Vanguard 砸 32 億買微策略股票，間接持有比特幣震撼華爾街

管理超過 10 兆美元資產的資管巨頭 Vanguard 近日披露持有價值 32 億美元的微策略（MSTR）股票。這項投資引發華爾街震撼，因為微策略以在資產負債表上持有大量比特幣聞名，Vanguard 此舉等同於透過間接方式持有比特幣，而無需直接購買加密貨幣。分析師認為，此舉可能鼓勵其他大型資管公司間接投資數位資產。

Vanguard 保守派巨頭的驚人轉向

Vanguard 長期以來被視為傳統金融保守主義的堡壘。這家公司以被動投資、低費用指數基金和規避風險著稱，其客戶群主要是追求穩健長期回報的退休基金和個人投資者。過去，Vanguard 對加密貨幣持謹慎甚至懷疑態度，拒絕推出比特幣 ETF，也不允許其平台直接交易加密貨幣。

因此，當 Vanguard 披露持有 32 億美元微策略股票時，市場震驚程度可想而知。這不是小額試探性投資，而是代表 Vanguard 資產配置戰略的重大轉變。32 億美元雖然僅佔其 10 兆美元總資產的極小比例，但這個絕對金額本身就極具象徵意義。

微策略目前持有數萬枚比特幣作為其資金策略核心。該公司執行長 Michael Saylor 是比特幣最激進的倡導者之一，將比特幣視為優於現金的價值儲存工具。微策略的股票因此成為比特幣曝險的代理指標，其股價與比特幣價格高度相關。Vanguard 投資微策略，實際上就是間接持有比特幣，但這種方式讓 Vanguard 能夠在傳統投資框架內參與加密貨幣市場，無需改變其投資政策或面對直接持有加密貨幣的監管複雜性。

這種立場轉變背後是機構投資者對比特幣態度的整體演變。比特幣現貨 ETF 在美國獲批後吸引了數十億美元資金流入，證明了機構需求的真實性。Vanguard 雖然沒有直接參與比特幣 ETF，但透過微策略找到了間接曝險的路徑，這種策略既滿足了客戶對新興資產類別的配置需求，又保持了 Vanguard 一貫的保守風格。

間接持幣策略的三大優勢

第一個優勢解決了傳統金融機構最頭痛的問題。直接持有比特幣需要建立專門的託管解決方案，確保私鑰安全，這對於管理 10 兆美元資產的 Vanguard 來說是巨大的營運挑戰。此外，加密貨幣的監管環境仍在快速變化，直接持有可能面臨未來政策風險。持有微策略股票則完全在現有證券監管框架內，Vanguard 無需建立新的基礎設施或改變營運流程。

第二個優勢關乎投資管理的實際操作。微策略在納斯達克交易，日交易量龐大，Vanguard 可以輕鬆買賣數十億美元的股票而不會對市場造成過度影響。相比之下，即使在最大的加密貨幣交易所，同等規模的比特幣交易也可能引發顯著的價格滑點。此外，微策略有完整的財務報表、季度電話會議和 SEC 備案文件，透明度遠超任何加密貨幣項目。

第三個優勢提供了風險緩衝。雖然微策略的股價與比特幣高度相關，但該公司仍有商業智能軟體業務產生現金流。這意味著即使比特幣價格崩潰，微策略也不會完全歸零，這種結構對於風險規避型的 Vanguard 來說更容易接受。

Vanguard 選擇微策略而非直接買幣的理由

監管合規簡化：持有上市公司股票無需面對加密貨幣的複雜監管要求，包括託管、反洗錢和稅務報告

流動性與透明度：微策略在納斯達克交易，具有高流動性和完整的財務披露，遠超加密貨幣交易所

風險緩衝機制：微策略除比特幣外還有商業智能軟體業務，提供了一定程度的風險分散

32 億美元背後的風險計算

儘管間接持幣策略有諸多優勢，但 Vanguard 的 32 億美元投資仍然承擔顯著風險。微策略的股票波動性遠高於標準普爾 500 指數，其 beta 係數（衡量相對於市場的波動性）顯著大於 1。當比特幣價格劇烈波動時，微策略股價的波動幅度往往更大，這種槓桿效應是因為市場將微策略視為比特幣的槓桿化投資工具。

更複雜的是，微策略採取了激進的融資策略來購買比特幣。該公司發行了大量可轉債和股權來籌集資金購買比特幣，這意味著如果比特幣價格長期下跌，微策略可能面臨財務壓力。Vanguard 作為股東，將承擔這種財務槓桿帶來的額外風險。

專家提醒，Vanguard 的投資並不意味著比特幣本身就是絕對安全的資產。比特幣的價格仍高度難以預測，受到宏觀經濟、監管政策和市場情緒等多重因素影響。Vanguard 的客戶主要是尋求穩健回報的長期投資者，這 32 億美元的配置如何影響其整體投資組合的風險特徵，仍需持續監控。

傳統金融與加密貨幣的界線模糊

Vanguard 的這項投資向市場發出了強烈訊號。當全球最大、最保守的資產管理公司之一都開始透過間接方式配置比特幣時，這顯示比特幣在主流金融領域的合法性已達到新高度。這不再是邊緣基金或冒險投資者的專屬遊戲，而是機構投資組合多元化的合理選擇。

這可能鼓勵其他大型資產管理公司採取類似措施。如果 BlackRock、State Street 或富達等競爭對手看到 Vanguard 獲得了客戶認可和投資回報，他們可能也會尋求透過微策略或類似工具增加比特幣曝險。這種機構採用的雪球效應可能進一步推動比特幣價格上漲，並鞏固其作為合法資產類別的地位。