英國FCA啟動加密規則大徵求，2025年散戶縮水但持倉更“重”

英國金融行為監管局（FCA）於近日啟動了關於其未來加密資產監管制度的全面諮詢，範圍涵蓋資產上市披露、交易平台運營、市場濫用以及 DeFi 和質押等多個關鍵領域，諮詢期將持續至 2026 年 2 月 12 日。與此同時，FCA 委託進行的最新市場研究發現，2025 年英國成年人的加密貨幣持有率已從 2024 年的 12% 下降至 8%，但持有者的平均資產規模卻在上升。這兩項動態共同勾勒出英國加密市場的一幅轉型圖景：一方面，監管框架正在系統性地收緊，向傳統金融看齊；另一方面，市場參與者正從散戶主導轉向更成熟、資金實力更強的投資者。

FCA全面諮詢：一場塑造未來數年行業格局的規則制定

英國金融行為監管局（FCA）本周發布的諮詢文件，標誌著該國構建全面加密監管體系邁出了最具實質性的一步。這份詳盡的提案旨在將加密市場納入與傳統金融市場 “相似的方法” 進行監管，核心目標是：在保護消費者的同時，支持負責任的創新，並最終建立一個開放、可持續且值得信任的市場。

諮詢範圍之廣，幾乎覆蓋了加密生態系統的每一個關鍵環節。从資產上市的 准入與信息披露 規則，到針對 市場濫用（如內幕交易和市場操縱）的預防措施；從 交易平台 的安全與可靠性標準，到對 中介機構（經紀商等）的行為要求。尤為引人注目的是，諮詢還深入探討了 質押、借貸 等複雜活動，並史無前例地將 去中心化金融（DeFi） 納入討論範疇，詢問是否應在此領域應用與傳統金融相同的規則。這些提案建立在早期討論反饋和新研究的基礎上，並與英國政府最新公布的立法框架保持一致，顯示出監管機構希望“一次把事情做對”的決心。

FCA 支付與數字金融執行董事 David Geale 強調：“監管即將到來——我們想把它做好。” 這一表態明確了行業發展的方向。在監管最終規則於 2026 年 確定、預計 2027 年 開始執行之前，此次諮詢為行業提供了寶貴的發聲機會，將直接影響到未來在英國運營的成本、合規門檻和商業模式。

市場數據背後的真相：持有者銳減，但“含金量”提升

與監管行動同步發布的，還有 FCA 委託 YouGov 進行的 2025 年 英國加密貨幣消費者研究報告。數據顯示，英國成年人的加密貨幣持有率從 2024 年的 12% 顯著下降至 8%。這一變化通常被解讀為市場熱度的降溫，但其背後的結構性轉變更值得玩味。

儘管持有者總數減少，但剩餘投資者的 平均持倉價值 卻在上升。報告顯示，持有 1000 至 5000 英鎊 資產的用戶比例增加了 4 個百分點 至 21%，持有 5000 至 10000 英鎊 的用戶比例也增加了 3 個百分點 至 11%。與此同時，持有 100 英鎊 以下“極小額”資產的用戶比例持續下降。這表明，投機性散戶正在退出，而資金實力更強、可能更傾向於長期持有的投資者群體正在形成。市場正在經歷一次“去散戶化”的陣痛，但整體資金的“含金量”可能並未等比例縮水。

2025年英國加密貨幣市場關鍵數據一覽

用戶與持有行為：

• 成年人持有率：8%（2024年為12%，2021年約為4%）。
• 公眾認知度：仍保持 91% 的高位。
• 持倉結構變化：小額持有者（≤100英鎊）減少；中等（1001-5000英鎊）及中高額（5001-10000英鎊）持有者比例顯著上升。

入口與行為偏好：

• 主要入口：73% 的用戶通過 Coinbase、幣安 等主流中心化交易所獲取資產（較2024年+4%）。
• 選擇標準：易用性、聲譽、安全是用戶選擇交易所的三大首要因素。
• 風險偏好：63% 的持幣用戶願意為高回報承擔高風險（非持幣但知曉人群該比例僅為 24%）。

監管態度（用戶調研）：

• 支持加強監管：25% 的用戶表示，更嚴格的監管會使其更可能投資。
• 要求損失保護：26% 的用戶認為，監管需包含 平台倒閉時的金融保護 才會鼓勵投資。
• 抵觸或無所謂：11% 的用戶表示更嚴監管會降低投資意願，25% 認為無影響。

平衡之術：在“美國模式”與“歐盟模式”間尋找英國道路

在全球加密監管競賽中，英國正試圖走出一條區別於美國和歐盟的 “第三條道路”。相較於美國此前長期依賴的“執法監管”和因政治分歧而滯後的立法進程，英國政府與 FCA 采取了更為 協同、分階段 的推進策略。从先監管金融推廣和反洗錢，到如今推出全面的基礎立法框架並同步進行細則諮詢，路徑相對清晰可預測。

與歐盟已全面實施的 《加密資產市場法案》（MiCA） 相比，英國的方案似乎更具 靈活性和原則性。MiCA 以其龐大、統一和高度規範化的規則著稱，而 FCA 的諮詢文件則反覆強調“比例原則”和“支持創新”。特別是其提出對 DeFi 是否適用傳統金融規則的開放性諮詢，顯示出對新型業態的謹慎觀察態度，而非急於“一刀切”。這種差異可能使英國在吸引創新項目和複雜金融協議方面，相較於監管嚴格的歐盟具有一定競爭優勢。

然而，挑戰也同樣存在。如何在快速創新的加密領域實現“比例監管”，在實操中是巨大考驗。此外，諮詢文件中對 穩定幣 的審慎監管（由英格蘭銀行另行推進）以及將部分系統性規則制定權賦予財政部，都表明最終的監管格局將是多機構協作的結果，其內部協調效率將影響規則的最終效果。英國的目標是在 2027 年 建立起一個既能贏得全球投資者信任，又能孕育本土加密巨頭的監管生態系統。

行業如何應對：從被動適應到主動參與

面對這場將決定未來數年命運的監管諮詢，加密行業參與者不應只是被動等待。2026 年 2 月 12 日 的截止日期前，積極、建設性地反饋至關重要。對於交易平台而言，需要重點關注 运营韧性、客戶資產隔離、市場監控 等方面的提議，評估其合規成本和對業務模型的衝擊。對於 DeFi 協議和質押服務提供商，諮詢中提出的問題直接關係到其核心業務邏輯能否在英國境內合規開展，必須認真研究並陳述其技術特性與風險緩解措施。

對於投資者和普通用戶，FCA 的研究數據提供了有價值的市場情緒坐標。儘管短期內市場參與度下降，但監管的明確化長遠來看是重大利好。51% 的現有持幣用戶表示，更完善（特別是包含損失保護）的監管將鼓勵他們更多地投資。這預示著，一旦 2027 年 新監管框架落地並建立起類似傳統金融的投資者保護機制，被壓抑的需求可能會釋放，吸引更廣泛的謹慎資金入場。