美聯儲昨日以9比3投票將利率下調25基點，但真正的故事並不在於降息本身——而在於有多少人內心暗自反感。

鮑威爾在新聞發布會上大多數時間將三個正式反對意見描述為“正常”且“健康”。 他沒有強調的是，至少還有五位參與會議但今年沒有投票權的地區聯儲主席也反對這次降息——使這成為近代聯儲史上內部分裂最嚴重的決策之一。

###正式反對者(有投票權的反對者)

1. Austan Goolsbee (芝加哥) – 不希望降息
2. Michelle Bowman (理事會) – 不希望降息
3. Alberto Musalem (聖路易斯) – 不希望降息

這是自2005年以來正式“反對”票數最多的一次。

###“沉默的反對者”(非投票主席但仍發聲)

根據彭博社和華爾街日報引用的消息來源，以下2025年的非投票成員明確表示如果有投票權，他們會投反對：

• Thomas Barkin (里奇蒙)
• Raphael Bostic (亞特蘭大)
• Mary Daly (舊金山)
• Lorie Logan (達拉斯)
• Neel Kashkari (明尼阿波利斯)

這使得實際反對比例達到19名參與者中的8人——房間裡的42%。

###新點陣圖實際展示內容

• 2026年中位預測：只多一個降息(3.25-3.50%)
• 但範圍已擴大至3.00%–4.25%——多年來最大差距
• 七位參與者預計2026年不會降息
• 四位預測會有兩次或更多次

翻譯：沒有共識。2026年只降一次的“中間路線”正被膠帶維持。

###鮑威爾的話語與現實(

鮑威爾在新聞發布會上說：

“反對是健康的……我們進行了充分的討論……我們都對這個決定感到滿意。”

但會議洩漏的現實情況是：

• 經濟預測的增長預期被下調，通脹預期被上調
• 多位主席明確指出特朗普的關稅是通脹上行的風險
• 至少兩位理事私下希望提前50基點降息)在關稅衝擊前提前放鬆貨幣政策###

(市場觀點

這並不是一個有信心、統一的聯儲進入軟著陸的路徑。 而是一個深度分裂的委員會，幾乎同意不降息——且已經暗示放鬆周期可能在2026年中就結束。

對風險資產)股票、加密貨幣、房地產(來說：

• 短期的反彈已經反映在價格中)已反映
• 中期形成天花板——“更高、更長時間”的支持者獲得了更多支持票數

聯儲仍在降息……但沉默的反對者正逐步變得更大聲。 而市場尚未完全反映出這一點。