以太坊手续费觸及7年低點，ETH表現反超比特幣：關鍵數據表明漲勢仍可持續

美聯儲如期降息 25 個基點，市場反應迅速，以太坊成為最大贏家。儘管比特幣在 92,000 美元附近橫盤，但 ETH 順利守住 3,300 美元上方的會議前漲幅，凸顯其對流動性周期的敏感性。此輪漲幅並非槓桿驅動，而是由現貨需求推動的結構性重估。CryptoQuant 數據顯示，儘管 ETH 價格上行，但衍生品市場融資費用仍保持低位，意味著並未出現通常伴隨上漲的高槓桿泡沫。

鏈上數據同樣支持這一趨勢。Santiment 報告稱，在美聯儲會議前的三週內，“鯨魚”與“鯊魚”合計增持約 100 萬枚 ETH，價值超過 31 億美元。這表明機構提前押注美聯儲延續寬鬆周期，而非激進緊縮。與此同時，交易所內約 665 億美元的穩定幣儲備（干粉）為漲勢提供了強勁的潛在買盤。

然而，以太坊基本面也出現結構性變化。Dencun 升級後，Layer-2 已吞下 94% 的網絡交易量，使主網收入大幅下滑。Glassnode 數據顯示，以太坊主網手續費的 90 天均值跌至每日 300 ETH 以下，創 2017 年以來最低。這意味著短期內 ETH 的通縮邏輯受到削弱。不過，市場已不再將 ETH 視為“收益資產”，而是視為低利率環境下具備高成長性的“科技股式資產”。

機構動向進一步鞏固了這種信心。比特幣看多者湯姆·李旗下的 BitMine Immersion Technologies 上週增持約 138,452 枚 ETH，使其持倉達到 386 萬枚，價值 120 億美元。現貨以太坊 ETF 也在 12 月 9 日錄得 1.77 億美元淨流入，進一步吸收市場供應。

從宏觀角度看，本次會議最關鍵的信號是美聯儲對 2026 年的寬鬆路徑展望——未來 18 個月利率將持續下降，這有利於 ETH 等高久期資產。ETH/BTC 比率已回升至 0.036，顯示市場資金開始重新定價以太坊的成長潛力。

整體來看，以太坊迎來多重利好：手續費降至七年低點、機構持續增持、現貨需求強勁，以及更友好的宏觀政策路徑。儘管 L1 收入下滑帶來長期挑戰，但當前市場清晰傳達一個信號——風險偏好回歸，ETH 成為本輪輪動的核心資產。