IMF 發出警告：分散的穩定幣規範正在全球製造「路障」——新報告發布

國際貨幣基金組織 (IMF) 於2025年12月5日發出嚴厲警告，宣稱主要經濟體間不一致且零散的穩定幣監管，現正形成結構性「障礙」，威脅金融穩定、妨礙有效監管，並拖慢無縫跨境支付的發展。

在其全新綜合報告《認識穩定幣：採用、使用及對全球金融體系的影響》中，IMF 分析了美國、歐盟、英國、日本、新加坡及其他關鍵司法管轄區的監管架構，並得出結論：現行國家規則拼湊而成的現狀，正成為穩健、可擴展穩定幣採用的嚴重障礙。

IMF 報告重點發現

• 監管碎片化是最大風險 雖然歐盟 (MiCA)、日本 (Payment Services Act)、新加坡 (MAS framework) 及英國 (incoming regime) 都建立了相對明確的規範，但美國仍缺乏統一的聯邦框架，僅依賴州級貨幣轉移執照及 SEC/CFTC 的執法措施。
• 跨境不相容性 各地對「穩定幣」定義、準備金要求及贖回規則的差異，幾乎令發行方難以不設立獨立法律實體與流動性孤島的情況下進行全球運營。
• 金融穩定性憂慮 IMF 指出，若無統一標準，系統性重要穩定幣的大規模贖回或失敗，可能跨境蔓延，但缺乏協調應對機制。
• 創新與安全的權衡 雖承認穩定幣有潛力將跨境支付成本較傳統管道降低多達80%，但報告強調在監管碎片化下無節制增長，恐加劇系統性風險。

IMF 建議

1. 全球標準協調 — 呼籲金融穩定委員會 (FSB) 及標準制定機構加快制定國際最低原則的進程 (以2023年FSB高級別建議為基礎)。
2. 強調互通性 — 呼籲對準備金、贖回權利及資訊揭露設立共同技術與法律標準。
3. 加強對「全球穩定幣」的監管 — 建議對發行規模或地理覆蓋超過一定門檻的發行方設立聯合監管學院。
4. 央行參與 — 鼓勵探索 CBDC-穩定幣互通，以降低碎片化風險。

市場現況 (2025年12月)

• 全球穩定幣供應量：約$195 十億 (USDT $124B、USDC $62B、其他 $9B)
• 日結算量：>$75 十億 (在部分通道超越PayPal並接近Visa)
• 頂尖發行方同時受6種以上不同監管體系規範

產業回應

Circle 執行長 Jeremy Allaire 對此報告表示歡迎，但強調「碎片化是我們當前的現實——全球發行方早已遵守最嚴格的規範 (歐盟、日本、新加坡、NYDFS)。美國如今才是落後的一方。」

Tether 高層未立即評論，過往則主張市場力量而非監管協調，應決定主導地位。

重點總結

IMF 已正式將穩定幣監管碎片化從技術性不便提升為全球頂級金融穩定議題。

如今穩定幣處理的日交易量已超過多數國家支付系統，決策者必須儘快從本國試驗場邁向協調一致的全球規範——否則他們聲稱支持的跨境支付革命，恐將被迫停滯。