山寨幣復甦已經開始……但前提是只有一個數字呈拋物線式增長

加密分析師 Shanaka 發布的一則新貼文相當有趣，原因不是因為他看多，而是因為他闡述了多年來山寨幣面臨的最二元化局面。在經歷了由失敗迷因幣、流動性被稀釋以及機構資金幾乎全部流向比特幣所帶來的殘酷多年度崩盤之後，Shanaka 認為山寨幣市場終於再次展現出生命跡象。但他也明確指出：這次復甦是有時限的。

2024年，山寨幣被廣泛宣判死亡。證據似乎壓倒性地明顯。超過150萬個新代幣發行，大多數毫無用途。近60%是惡意的，97%的迷因幣在幾個月內消失。流動性枯竭，信心崩潰，鏈上透明度讓每一次動作在發生前就已經可預測。與此同時，比特幣ETF吸收了1,795億美元，幾乎沒有任何資金外溢至以太坊或更廣泛的山寨幣市場。過去從 (BTC → ETH → alts) 的資金流瀑布在源頭就被切斷。

然後，2025年徹底改變了一切。

超過130份山寨幣ETF申請遞交至SEC。超過30份獲批，帶來58.7億美元全新機構資金流入。比特幣主導率從六月的65.1%降至十一月的58%，顯示資本終於開始更廣泛流入市場。諷刺的是，Shanaka 指出，2024年曾被指責“殺死”山寨幣的那些機構（(BlackRock, Fidelity, Bitwise)）現在正建立新的下游資金流。

但這股資金流有一個致命敵人：稀釋。

山寨幣復甦有時限 所有人都宣判山寨幣已死。1,795億美元比特幣ETF資產。零下游資金外溢。曾經從BTC流向ETH再到山寨幣的資金瀑布被切斷。2024年發行了150萬個新代幣。59%為惡意… pic.twitter.com/QE8OQnLm70

— Shanaka Anslem Perera (@shanaka86) 2025年12月2日

資金流入與通膨的競賽

根據Shanaka說法，下一章將是極度數學化的。山寨幣面臨每月 $3 億美元的代幣解鎖，每次重大解鎖後平均價格損失18%。除非機構ETF資金流入增速超過新供應進入市場的速度，否則任何復甦只不過是另一場死貓反彈。

他將結果分為兩條路：

如果到2026年第四季，山寨ETF流入超過 $50 億美元： 山寨幣主導率穩定在15-25%之間，市場整合至100-500個真正協議，收益驅動基礎設施再次可持續。

如果解鎖速度超過吸收速度： 主導率跌破10%，大部分山寨幣對機構而言形同不可投資。只有BTC和ETH在規模上仍具相關性。

在Shanaka看來，這已經不是週期，而是倒數計時。過去的遊戲獎勵耐心，現在的遊戲獎勵時機。

他最後提出兩個所有嚴肅交易者未來應追蹤的數字：

山寨ETF每週流入超過 $1 億美元 → 意味著資金累積

代幣每月解鎖超過 $5 億美元 → 意味著應該退出

山寨幣復甦或許是真的。但這個窗口是有限的，也許比大多數人意識到的還要快就會關閉。

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本文《山寨幣復甦已開始……但只有一個數字呈現拋物線式增長才行》最早發表於 CaptainAltcoin。