美聯儲結束量化緊縮計劃

美國聯邦準備理事會於2025年12月1日正式結束其長達多年的量化緊縮 (QT) 計劃，停止自動將證券從資產負債表中滾出。這標誌著自2022年6月開始、總計2.4兆美元的縮表行動結束，聯準會持有的資產穩定在約6.5兆美元。此決策旨在隨著通膨趨向2%目標時，讓貨幣政策正常化，同時維持金融體系充裕的流動性。

什麼是量化緊縮，以及為何結束

量化緊縮是指每月允許最多 $60 億美元的國債與 $35 億美元的房貸支持證券到期不再再投資，將聯準會的資產負債表從疫情高峰逐步縮減。該計劃於2024年6月減緩至每月 $25 億美元，並於12月1日完全停止。聯準會主席鮑爾在11月FOMC聲明中解釋此舉，指出準備金水位仍「充裕」，資產負債表規模也已符合有效利率調控需求。

此舉避免了貨幣市場可能出現的壓力，因為短期融資利率已開始高於聯準會目標區間。官員強調，此舉有助於穩定，但未重啟資產購買，與聯準會依據數據調整政策的立場一致。

鮑爾評論：經濟狀況與政策框架

同日，鮑爾於美東時間下午4點發表預先準備好的談話，討論當前經濟指標、貨幣政策前景以及聯準會於12月9日至10日FOMC會議前的政策框架。他強調就業與通膨風險平衡，近期數據顯示9月新增就業人數11.9萬人，失業率4.4%。鮑爾重申聯準會對2%通膨目標的承諾，同時指出未來將根據新資訊保持政策調整的彈性。

市場預期12月會議將降息25個基點至3.50%–3.75%，根據CME FedWatch Tool，機率為82.7%。

流動性注入：135億美元回購操作

與QT結束同時，紐約聯準銀行進行了一次135億美元隔夜回購協議 (repo) 操作——這是自COVID-19危機以來第二大規模。該操作為緩解貨幣市場壓力注入了短期流動性，因擔保隔夜融資利率 (SOFR) 已飆升至4.25%。此次操作超越網路泡沫時期高點，突顯聯準會對資金穩定的積極態度。

對市場與加密貨幣的影響

QT結束移除了一個主要流動性抽水因素，有望釋放約 $3 兆美元準備金，對風險資產形成支撐。比特幣在消息公佈後報價90,355美元 (+3.83%日漲幅)，以太幣報3,019美元 (+3.21%)，Solana報142.53美元 (+4.25%)。加密貨幣總市值上升3.6%至3.2兆美元，反映市場對寬鬆環境的樂觀情緒。

Wintermute等分析師認為這一轉向帶來順風效應，儘管鮑爾的數據依賴語調抑制了對激進寬鬆的預期。銀行準備金現已相當於美國GDP的10%，為應對緊縮提供防護墊，但持續監控仍然關鍵。

總結來說，聯準會於2025年12月1日結束QT，使6.5兆美元資產負債表穩定在2.4兆美元縮表後水位，並配合鮑爾對政策的評論及135億美元回購注入流動性——降息機率提升至82.7%，同時支撐比特幣單日上漲3.83%至90,355美元等風險資產。