Strategy 表示如有需要，將出售比特幣以資助股息支付

Strategy 暗示若估值接近平價，可能動用比特幣儲備以保障股息發放，這暴露出市場壓力可能迫使這位堅定的比特幣囤積者，為了維護投資人信心考慮罕見的出售行動。

Strategy 證實可於 mNAV 風險下賣出比特幣以保護股息

Strategy (Nasdaq: MSTR) 已透露，若其股票交易價格低於一倍修正後淨資產價值（mNAV），公司可能動用部分比特幣儲備來支付股息。公司強調，這項選項僅適用於壓力估值條件下，並非其例行資本計畫的一部分。

Strategy 執行長 Phong Le 於週五播客中指出，這將會是最後手段：

我們可以賣出比特幣，如果需要在 mNAV 低於 1 倍時支付股息，我們會賣出比特幣。

他補充說：「理性的我認為這絕對是正確的決定，但感性的我、作為市場參與者的我，則不希望我們成為會賣出比特幣的公司。一般來說，理性還是會勝出。」

根據官網資料，該公司 mNAV 於 12 月 2 日為 1.17，令外界擔憂其可能接近平價甚至跌破 1。若低於該水平，意味市場對該公司的估值低於其比特幣價值，增加股息資金需求可能缺乏流動性的風險。這個估值指標比較企業價值與公司比特幣儲備的市值。超過 1 為溢價，1 為平價，低於 1 則為折價，後者代表其資產負債策略面臨壓力。若營運現金及儲備於低潮時不足，賣出比特幣將可保障股東分紅，同時不需放棄長期持有比特幣的理念。

延伸閱讀： Strategy 再加碼 130 枚比特幣、現金儲備達 14.4 億美元

Strategy 執行董事長 Michael Saylor 一直堅持極為強硬、近乎「永不賣出」的比特幣持有立場。面對市場波動，他聚焦於避免出售比特幣，並採取其他融資方式應對公司財務需求。在 Le 談及極端情境下可能需賣出比特幣後，Strategy 宣布建立 14.4 億美元現金儲備。Saylor 對此表示：

建立美元儲備以輔助我們的比特幣儲備，是公司發展的下一步，我們相信這將讓我們更能應對短期市場波動，同時實現成為全球領先數位信貸發行商的願景。

FAQ ⏰

• 為什麼 Strategy 考慮出售比特幣？

若 mNAV 低於 1 倍且現有流動性不足，以維持股息發放。

• 是什麼因素對 Strategy 的 mNAV 造成壓力？

比特幣價格下跌，導致該估值指標接近平價甚至進入折價區間。

• 如果 mNAV 跌破 1 會怎樣？

市場將對 Strategy 的估值低於其比特幣持有價值，增加股息流動性風險。

• 比特幣在 Strategy 資產負債表策略中扮演什麼角色？

既是長期儲備資產，也是市場低迷時的潛在流動性後盾。