經紀商將上架預測市場！你的券商 APP 能押注聯準會降息了

Polymarket 透過收購 QCX LLC 和 QC Clearing 獲得 CFTC 批准，允許在美國作為受監管的交易所運營。這意味著預測市場和經紀商的整合即將實現，宏觀、政治、金融政策押注可透過傳統券商 APP 交易。然而，內華達州法官裁定體育賽事合約不屬於 CFTC 監管而受州賭博法約束。

Polymarket 監管突破：從灰色地帶到主流金融

Polymarket 的復甦並非只依賴炒作或投機，而是建立在堅實的監管基礎上。今年早些時候，該公司收購了 QCX LLC 和 QC Clearing，這兩家公司都已獲得 CFTC 的許可。此舉為其大膽的擴張計畫奠定了堅實的監管基礎，標誌著預測市場從灰色地帶向合規化的關鍵轉折。

2025 年 9 月，CFTC 發布了一份不採取行動函，根據某些事件合約的記錄保存和報告豁免條款，為 QCX/QC 清算公司提供了豁免。該豁免實際上恢復了 Polymarket 在傳統交易和清算框架下為美國客戶提供服務的合法途徑。最終，在 2025 年 11 月下旬，Polymarket 獲得了「修訂後的指定令」，正式獲准在美國作為受監管的交易所運營。根據該命令，經紀商和期貨佣金商（FCM）可以上架和清算 Polymarket 合約。

這條路至關重要，因為它將 Polymarket 從一個利基的、準黑市網站推向了主流金融的軌道。這意味著你的朋友用來交易股票或 ETF 的熟悉應用程式理論上可以整合這些基於事件的投注。經紀商無需建立全新的基礎設施即可支援加密貨幣領域廣受歡迎且常用的預測市場，他們只需接入現有的衍生性商品清算和託管系統即可。

從使用者體驗到後台系統，所有環節都能無縫銜接。對於那些偶爾查看市場動態（包括投資組合價值、收益產品和加密貨幣報價）的用戶而言，二元預測合約可能很快就會像其他交易工具一樣出現。這種預測市場和經紀商的整合，代表著金融創新與監管合規的完美結合。

內華達州裁決劃出紅線：體育賽事遭禁

儘管如此，並非所有賽事市場都遵循相同的監管規則。聯邦政府的批准並不等於普遍接受。內華達州一位法官最近發布的一項裁決，給體育賽事或運動員相關的預測合約蒙上了一層陰影，即使是在像 Kalshi 這樣受聯邦監管的交易所平台上也不例外。

2025 年 11 月，美國地區法官安德魯·戈登裁定，體育賽事結果合約並非聯邦衍生性商品法（《商品交易法》）所定義的「互換合約」。這意味著它們不屬於 CFTC 的監管範圍，而是受各州賭博法的約束，即便這些合約是透過 CFTC 指定的交易所提供的。由此產生的一個結果是，內華達州博彩控制委員會（NGCB）已明確表示，無論平台是否在聯邦註冊，體育賽事合約均構成州法律規定的博彩活動。

這種脫節將預測市場分為兩大類

1. 合法且可透過經紀商交易的類別

· 宏觀經濟事件（利率決策、CPI 數據、失業率）

· 政治結果（選舉、政策通過、內閣任命）

· 金融政策押注（央行決策、監管變化、企業獲利）

2. 受州賭博法限制的類別

· 體育賽事結果（比賽勝負、分數預測）

· 特殊投注（運動員個人表現、特定事件發生）

· 運動員比賽結果（得分王、MVP 競爭）

因此，即使 Polymarket 準備重新上線，您經紀帳戶中顯示的內容可能很大程度上取決於您所在的州。內華達州可能完全禁止此類投注，或對其施加許多預測平台無法滿足的許可要求。這種監管碎片化為預測市場和經紀商的整合帶來了複雜挑戰。

對一般用戶的實際影響

您可能很快就會滑過「股票」、「加密貨幣」和「期權」，發現有關宏觀經濟事件（例如利率決定、通膨意外）、盈利超預期甚至政治結果的二元是/否合約。這些投資產品與傳統選擇權的不同之處在於，其收益要麼全部到手，要麼全部損失（或固定比例），最大損失明確（即投資金額），但平台可能收取更高的佣金。

流動性可能較差，尤其是在初期，價格波動可能比交易活躍的股票甚至熱門選擇權更為劇烈。如果您所在的州將「體育/賽事合約等同於賭博」，則此類交易工具可能會受到地域限製或完全封鎖。經紀商和期貨佣金商合作夥伴可能需要實施客戶盡職調查/反洗錢（KYC/AML）、適當性審查以及遵守州級法規。

對於預測市場在經紀商平台上的用戶體驗，可以預期以下特點：介面將與現有交易工具整合，可能出現在「期權」或「衍生品」標籤下；合約標的將聚焦於宏觀事件而非體育賽事；定價機制採用二元結構，風險明確但流動性可能不如主流產品；地理限制功能將根據用戶所在州自動屏蔽受限市場。

前景展望：穩健的押注與分裂的州

如果有足夠的券商透過 QCX/QC 清算系統進行整合，並且關注點持續放在宏觀經濟、政策或金融事件而非體育賽事或特殊投注上，這種模式可能會蓬勃發展。選舉週期、央行決策、監管動態和宏觀經濟轉折點自然會催生對二元結果投注的需求。人們希望對沖不確定性或押注信念，而二元合約恰好滿足了這種需求。

然而，目前法律體系的碎片化仍然是未知數。內華達州的裁決可能會鼓勵其他州對體育賽事結果合約行使更大的管轄權。這將迫使平台根據各州的限制進行設計，對特定賽事類別進行地理限制，或建立合規機制，而不是假定所有人都能使用。同時，傳統博彩公司和體育博彩公司可能不會輕易讓步。在他們看來，預測市場對體育博彩收入構成了競爭壓力。

對於一般用戶，尤其是那些登入券商應用程式時不太在意的用戶而言，賽事合約可能成為一片新天地：一種介於市場投機和博彩之間的混合體。金融市場體系提供了結構、限額和清算機制，而各州之間各自不同的規定則設置了許多障礙。最終可能會形成一條狹窄但不斷擴張的通道，宏觀和政治類投注可以透過用戶熟悉的應用程式進行，而更具爭議性的體育賽事或特殊投注則仍處於邊緣地位或被禁止。

當你在券商應用程式中點擊「市場」並看到「央行下次會議是否會升息？」這樣的二元期權合約時，它可能不再是邊緣化的新鮮事物。它或許是不斷擴展的證券產品的一部分，而這種產品正是受到聯邦法規、策略性收購和監管邊界變化的影響。預測市場與經紀商的融合，正在重新定義金融交易的邊界。