分析師：披露文件並未全面反映Tether財力，每年利潤高達100億美元

Arthur Hayes對穩定幣發行商Tether的財務策略表示擔憂，指出其持有大量非現金資產可能威脅USDT的支持。Tether最新披露顯示，公司總資產爲1810億美元，負債1740億美元，其中約340億美元以比特幣、黃金、擔保貸款及其他投資形式存在，佔總資產約19%。Hayes認爲，Tether押注联准会降息，通過購買黃金和比特幣來對沖利率下降的影響，但此舉可能在大規模贖回期間加劇流動性風險。

Tether持有的國債總額爲1124.2億美元，隔夜逆回購協議179.9億美元，貨幣市場基金64.1億美元。Hayes警告稱，持有大量USDT的用戶和交易所將關注這些資產的即時可用性，媒體報道可能加劇市場疑慮。他質疑公司稱購買比特幣和黃金資金來源於利潤而非新發行USDT的解釋，指出現金與未償負債之間存在缺口。

對此，前花旗加密貨幣分析師Joseph表示，Tether擁有獨立權益資產負債表，包括公司投資和礦業業務，披露文件並未全面反映財務實力。他計算，Tether每年產生約100億美元利潤，主要來自超過1200億美元的計息國債，年收益率約4%。分析師BitImmortal指出，Tether的儲備問題在於流動性而非償付能力，大部分資產可覆蓋負債，但非現金資產在贖回高峯期的轉換速度仍是關鍵。

傳統銀行現金儲備僅佔存款5%至15%，且可獲得央行貸款，而Tether沒有類似“最後貸款人”支持。標普全球曾因風險資產配置問題給予Tether“弱”穩定性評級，Tether則強調其龐大的結算資金流和保守的資產組合。

此外，由於烏拉圭電力定價談判失敗，Tether正在關閉當地礦業項目，並計劃裁減約30名員工。綜合來看，Tether財務穩健性仍有爭議，流動性管理和非現金資產轉換能力成爲市場關注焦點。