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盡管鏈上使用率不斷上升,但收益率壓縮仍導致 USDe TVL暴跌 50%

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金色財經報道,Ethena 的加密原生合成穩定幣 USDe 通過永續合約資金費率來產生收益,但其 總鎖倉量(TVL)近期從 10 月的 148 億美元下降至 76 億美元,跌幅超過 50%,盡管實際使用量仍在增長。此下滑凸顯了 DeFi 中收益型穩定幣的復雜性:槓杆機制既能放大增長,也能放大收縮週期。 USDe 通過持有現貨加密資產作爲抵押,並在永續合約市場建立相反方向的空頭頭寸來維持錨定,從而捕獲資金費率差作爲給持有者的收益。目前該穩定幣的年化收益率約爲 5.1%,較年初的兩位數收益顯著降低,原因是永續資金費率在較弱的市場環境中下降,以及槓杆需求減少。 盡管 TVL 大幅下降,USDe 的使用趨勢卻持續上升,上個月鏈上交易量超過 500 億美元,顯示即便投機性倉位被去槓杆化,該代幣仍保持其使用價值。

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