川普執政一年全紀錄！比特幣暴漲、黃金創高、3.8 兆赤字爆表

川普 2025 年執政掀起市場海嘯，黃金攀至 4,381 美元高位，比特幣創下 12.58 萬美元歷史新高，美股標普 500 指數上漲 17%。但未來十年聯邦財政赤字預計增加 3.8 兆美元，推動 30 年期美債收益率升至 4.66%。市場學會「TACO 交易」，投資者從恐慌轉向策略化應對，在波動中尋找節奏。

美元高開低走反映川普政策分歧

（來源：Trading View）

川普再度入主白宮後，美元一度大幅攀升，因市場押注其新一輪減稅與財政刺激計劃將推升經濟與通脹。然而，這種「川普交易」熱潮持續時間有限。一年以來，美元指數較選舉後高點下跌約 4%，反映出投資者對財政赤字膨脹、貿易摩擦與外交政策風險的重新定價。

In Touch Capital Markets 外匯分析師 Piotr Matys 表示：「川普政策的核心是『美國優先』，但市場往往提前透支樂觀情緒。當現實中的關稅成本與債務上升顯現時，美元就不再獨善其身。」這番話揭示了川普執政下美元走勢的核心矛盾：短期財政刺激推升經濟預期支撐美元，但長期債務擴張和貿易摩擦削弱美元信心。

與此同時，川普推出的關稅政策不斷擴散，從稀土、鋼鋁到汽車與科技產品，全球供應鏈再度承壓。這種不確定性推動部分資金流向替代資產。美元指數從選舉後的高點回落 4%，意味著投資者正在重新評估美元作為避險資產的可靠性。當美國自身成為貿易摩擦和政策不確定性的源頭時，美元的避險屬性被削弱。

美元走弱對全球市場有多重影響。對新興市場而言，美元疲軟減輕了債務負擔和資本外流壓力，為這些經濟體提供了喘息空間。對大宗商品而言，美元走弱通常推升商品價格，因為商品以美元計價，美元貶值使得商品對其他貨幣持有者更便宜。對加密貨幣而言，美元疲軟和對傳統金融體系的不信任，推動投資者尋求替代價值存儲，比特幣和黃金成為主要受益者。

黃金創 4,381 美元新高，比特幣飆 12.5 萬

（來源：Trading View）

在其「加密友好」政策與機構資金推動下，比特幣於 2024 年 10 月飆升至歷史新高 12.58 萬美元；黃金也因避險需求攀至 4,381 美元/盎司的紀錄高位。這兩種傳統上被視為競爭關係的資產，在川普時代卻同步創下新高，這種現象揭示了市場對多重風險的對沖需求。

黃金的上漲主要由避險需求驅動。川普的關稅政策、地緣政治摩擦（特別是與中國和歐洲的貿易衝突）、以及財政赤字擔憂，都推動投資者增持黃金。各國央行也在加速購金，特別是中國、俄羅斯、印度等國家，它們希望減少對美元的依賴並分散儲備資產。4,381 美元的黃金價格較川普就職時上漲超過 50%，創下歷史新高。

（來源：Trading View）

比特幣的飆升則反映了川普「加密友好」政策的直接影響。川普解僱 SEC 主席 Gary Gensler、建立國家比特幣儲備、允許退休帳戶投資加密貨幣等政策，為市場注入了強烈的看漲情緒。此外，比特幣 ETF 的持續資金流入和機構採用的加速，為價格提供了結構性支撐。12.58 萬美元的歷史高點意味著比特幣市值突破 2.5 兆美元,超過白銀成為全球第八大資產。

黃金和比特幣的同步上漲，反映了投資者對法幣體系信心的動搖。當美元因政策不確定性而波動、當財政赤字持續擴大、當地緣政治風險升溫時，投資者自然尋求不依賴於任何單一政府的價值存儲。黃金作為數千年的價值存儲和比特幣作為數位時代的「數位黃金」，成為這個時代最受歡迎的替代資產。

債市拉響警報，3.8 兆赤字炸彈引爆

川普政府於 7 月通過名為「One Big Beautiful Bill」的稅改法案，預計未來十年將使聯邦財政赤字增加約 3.8 萬億美元。投資者擔憂美債供給激增與財政可持續性，推動收益率整體走高。30 年期美債收益率自去年 11 月以來上升至 4.66%，日本同期限國債收益率飆升 85 個基點創紀錄，法國與德國 30 年期國債收益率亦分別上升 62 與 59 個基點。

這種全球債券收益率的同步上升極為罕見，反映了市場對發達國家財政可持續性的普遍擔憂。3.8 萬億美元的赤字增加意味著美國政府需要發行更多國債來融資，供給的增加自然推高收益率。更令人擔憂的是，當收益率上升時，政府的利息支出也隨之增加，形成惡性循環。

雖然美聯儲已連續兩次降息並宣布將於 12 月結束量化緊縮（QT），但市場對未來債務融資壓力的擔憂仍然存在。富國銀行固定收益部門評論稱：「川普政府的財政擴張是短期增長的燃料，但長期可能成為債市的隱憂。」

債券收益率上升對多個市場產生連鎖影響。對股市而言，更高的無風險利率降低了股票的相對吸引力,可能引發估值重估。對房地產而言，抵押貸款利率上升抑制購房需求。對新興市場而言，美債收益率上升可能引發資本回流美國。

TACO 交易法與市場的策略化應對

經歷一年反覆震蕩，投資者似乎已掌握川普執政下的市場規律。所謂「TACO 交易法」——「Trump Always Chickens Out」（川普總會退縮）——已成為華爾街流行語。投資者學會利用其「先施壓、後讓步」的談判風格進行波段操作，市場從恐慌轉向策略化應對。

TACO 交易法的核心邏輯是：當川普宣布激進政策時不要恐慌拋售，因為他很可能在執行階段妥協或延遲。當市場因其威脅而暴跌時，反而是買入機會。這種策略在過去一年多次奏效，例如川普多次威脅對歐洲和中國加徵高額關稅，但最終都在談判中降低稅率或給予豁免。

Bitwise 策略師 Juan Leon 總結道：「市場已不再單純恐懼川普的不確定性，而是在學會從中尋找節奏。波動雖劇烈，但也孕育著新的結構性機會。」這種市場適應性顯示投資者正在成熟，從情緒驅動轉向基於川普行為模式的理性博弈。

川普執政週年市場表現

黃金：創 4,381 美元歷史新高（避險需求爆發）

比特幣：飆升至 12.58 萬美元（加密友好政策驅動）

美股：標普 500 上漲 17%（AI 和減稅托舉）

美元：較高點回落 4%（政策分歧顯現）

美債：30 年期收益率升至 4.66%（赤字擔憂）

貿易逆差：降至 602 億美元兩年低點（關稅見效但代價高）

在經歷通脹、赤字、地緣與科技轉折交織的一年後，全球資本市場已步入一個由政治力量深刻塑形的新階段。川普的經濟學不再是傳統意義上的「供給刺激」，而是一種「高壓式財政實驗」——以高波動換增長，以摩擦重塑秩序。展望未來，市場仍將聚焦三大核心變量：美聯儲的政策轉向、川普貿易政策的邊界、以及 AI 與加密資產的長期估值邏輯。