多支山寨幣ETF借政府停擺窗口集中上市，Solana質押ETF首秀收益率達7%

盡管美國政府停擺持續，多支專注於小衆加密貨幣的交易所交易基金本週仍按計劃登入華爾街。Bitwise Solana質押ETF（BSOL）作爲同類首只基金於周二率先上市，提供全面Solana質押敞口，收益率約7%。與此同時，其他聚焦萊特幣、Hedera的HBAR等小衆代幣的基金也同步啓動交易，另一只Solana ETF預計周三開始交易。這些基金利用SEC停擺期間申請自動生效的規則空隙，在競爭激烈的ETF市場中尋求先發優勢。

監管空隙中的戰略機遇：SEC停擺指引催生ETF上市窗口

程序性機遇的精準把握

據彭博社報道，根據美國證券交易委員會的停擺指引，部分申請在提交20天後可自動生效——這一程序特性被加密貨幣ETF發行方巧妙利用。彭博智庫分析師James Seyffart和Eric Balchunas指出：“提前上市可能在競爭激烈的領域中爲發行方帶來持久優勢，首發者地位可能決定長期成功。”

Bitwise資產管理公司首席執行官Hunter Horsley將此時機視爲推出Solana基金的合適窗口，並表示無論是否發生政府停擺，這一上市都會進行。他補充道：“SEC主席保羅·阿特金斯和加密工作組在開放資產類別方面的意圖非常明確。總的來說，數字資產的前景從未如此具有建設性。”

監管環境的漸進改善

盡管面臨政府停擺的特殊環境，但監管層面對於加密貨幣ETF的整體態度正在逐步改善。這種轉變不僅體現在比特幣和以太坊ETF的成功運作上，也反映在監管機構對更多樣化數字資產產品的接納度提升。

產品多元化布局：從主流幣到小衆代幣的戰略延伸

首發產品陣容與特性

（來源：彭博社）

本週二至少有三大新基金啓動交易：

• Bitwise Solana質押ETF（BSOL）：首只提供全面Solana質押敞口的ETF，基於Dune Analytics數據收益率約7%
• 萊特幣聚焦基金：拓展支付類加密貨幣的投資渠道
• Hedera HBAR基金：瞄準企業級區塊鏈應用的代幣

另一只Solana ETF預計周三在紐約證券交易所開始交易，進一步豐富產品選擇。

行業發展的裏程碑意義

現貨Solana基金被視爲行業發展的又一裏程碑，投資者長期以來一直期望通過易於交易的ETF包裝接觸小型代幣。雖然已有部分產品提供間接的Solana敞口——包括那些通過質押代幣幫助驗證區塊鏈交易、提供槓杆敞口或跟蹤期貨的產品，但直接現貨ETF的出現標志着行業成熟度的進一步提升。

市場環境分析：機遇與挑戰並存的發展階段

成功範例的示範效應

鑑於比特幣和以太坊ETF取得的成功，發行方尋求推出聚焦生態系統的額外產品不足爲奇。比特幣和以太坊ETF目前管理着超過1700億美元資產，發行方正急於擴展其數字資產產品線。根據彭博智庫計算，貝萊德的比特幣基金（代碼IBIT）憑藉約1000億美元資產，年費收入預計超過2億美元。

小衆代幣的時機挑戰

然而，本週的上市對小型代幣復合體而言恰逢不合時宜的時刻。追蹤50種最小代幣的市值加權指數近期出現拋售。這些資產交易量稀薄且由零售持有者主導，通常作爲風險偏好的早期晴雨表。它們最近的下跌表明，投機資金再次從加密貨幣的邊緣地帶撤離。

競爭格局演變：超百只ETF角逐有限資金流

市場飽和度的現實挑戰

根據彭博匯編的數據，目前美國有100多只加密聚焦ETF在交易，這意味着每個新進入者都在爭奪投資者資金方面面臨激烈競爭。專注於冷門代幣的基金在吸引大衆吸引力方面可能面臨更大困難。

TMX VettaFi部門和行業研究主管Roxanna Islam表示：“雖然我預計部分投資者會立即入場，但許多其他投資者可能會等待SEC重新開放後更廣泛、更明顯的批準浪潮。然而，加密ETF市場已經過度飽和，這可能會阻礙一些較小或較冷門的加密基金獲得顯著資金流入。”

資金流向的分化預期

BI的Seyffart匯編數據顯示，自2024年以來約有二十多只與Solana相關的ETF申請。盡管產品數量激增，但資金流向預計將高度集中在頭部產品。具備品牌優勢、費率優勢和先發優勢的基金可能佔據絕大部分市場份額。

投資策略考量：收益率與風險的重新平衡

質押收益的吸引力

BSOL提供的約7%質押收益率成爲重要賣點，在傳統固定收益產品收益率波動的環境下，這一收益水平對尋求收益的投資者具有相當吸引力。然而，投資者也需要認識到質押收益與網路參與度、代幣通脹率等因素的復雜關係。

小衆代幣的特殊風險

與比特幣和以太坊相比，Solana等小衆代幣通常具有更高的波動性和特定的技術風險。投資者通過ETF形式參與這些資產時，需充分認識底層資產的特有風險，包括技術可行性、競爭格局和監管不確定性等因素。

結語

小衆加密貨幣ETF在政府停擺期間的集中上市，展現了數字資產領域強大的創新動能和市場韌性。發行方對監管環境的精準把握和對市場需求的快速響應，爲投資者提供了更豐富的資產配置工具。

然而，在ETF產品迅速擴容的背景下，市場飽和與資金分流已成爲不容忽視的挑戰。對於新上市的小衆加密貨幣ETF而言，能否在激烈的競爭中脫穎而出，不僅取決於底層資產的表現，更依賴於產品設計、費率結構和營銷能力等多重因素。

從更宏觀的視角看，加密貨幣ETF產品的多元化發展標志着數字資產正逐步融入傳統金融體系。這一進程雖然伴隨着波動和調整，但整體方向已然明確。對於投資者而言，在把握新興機遇的同時，保持對風險的清醒認知，方能在這一快速演進的市場中行穩致遠。