聯準會傳聲筒：鮑爾開啟「風險管理式」降息，內部意見嚴重分化

聯準會於 9 月 18 日宣布降息 25 個基點，將聯邦基金利率從 4.25%-4.50% 降至 4.00%-4.25%，符合市場普遍預期。然而，這次看似平淡的決策背後，卻隱藏著聯準會內部對未來貨幣政策走向的巨大分歧，以及鮑爾主席面臨的前所未有的政治壓力。

「風險管理式」降息：鮑爾謹慎開啟寬鬆週期

聯準會主席鮑爾在新聞發布會上表示，此次降息可視為「風險管理式」的舉措，並強調降息 50 個基點未獲廣泛支持。他明確指出「無需迅速調整利率」，暗示聯準會並不會進入持續性的大幅降息週期。這一表態導致市場反應劇烈，美股三大指數短線沖高後迅速跳水，美元指數則經歷了由跌轉漲的大幅波動。

《華爾街日報》記者、被稱為「聯準會傳聲筒」的 Nick Timiraos 在文章中分析指出，此次降息決定主要基於一項判斷：近期勞動市場的疲軟態勢已超過通膨反覆帶來的阻力。鮑爾在記者會上六次提到「下行風險」，並表示「下行風險現在已成為現實」，這標誌著聯準會關注重點的明顯轉變。

內部分歧加劇：未來降息路徑存在巨大不確定性

最新公布的利率點陣圖顯示，聯準會官員的中位預期是今年年內還將再降息兩次（各 25 個基點），比今年 6 月的預測多出一次。然而，這一預測掩蓋了內部的巨大分歧：

· 19 位與會官員中，7 人預計今年不再降息

· 2 人僅支持再降一次

· 僅略超半數官員支持年內再降息兩次

這種分歧反映了聯準會面臨的複雜經濟環境：

· 勞動市場數據顯示明顯疲軟：截至 8 月的三個月裡，就業機會平均每月僅增加 2.9 萬個，遠低於 7 月報告的 15 萬個

· 通膨卻有所回升：7 月核心通膨率升至 2.9%，高於 4 月的 2.6%

· 關稅政策帶來的不確定性：川普政府擴大的關稅政策可能推高物價，同時抑制招聘

前所未有的政治壓力與獨立性挑戰

此次降息決定是在聯準會面臨前所未有的政治壓力背景下做出的。鮑爾在記者會上特別強調，「聯準會堅定致力於維護其獨立性」，並表示「目前沒有看到市場參與者將聯準會獨立性的風險納入考量」。

這一表態與近期發生的幾起事件密切相關：

· 川普總統長期批評鮑爾不願降息

· 白宮顧問史蒂芬·米蘭剛被確認為聯準會理事，並在本次會議上投票支持更大幅度的 50 個基點降息

· 川普試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克，這是歷史上首次因涉嫌抵押貸款違規而引發的此類罷免行動

經濟學家唐納德·科恩評論道：「即使拋開政治因素，這也是一個艱難而複雜的局面。」他指出，一些受關稅影響的商品價格上漲，央行官員或許可以將其視為「一次性事件」而忽略不計，但服務業通膨走強「更難看透，因此有理由對降息速度保持謹慎」。

隨著經濟數據的持續變化和政治環境的不確定性，聯準會未來的貨幣政策走向將面臨更多挑戰和爭議。市場參與者需密切關注勞動市場數據和通膨指標的變化，以預判聯準會下一步行動。