G999的搜索結果

四種比特幣估值模型的全面解析

0G 實驗室：去中心化模塊化人工智能作業系統

深入探討框架：我們認為該領域有望增長至超過 200 億美元

GERD ETF最新動態：多因子策略正引領全球投資新趨勢

Helium Mobile：去中心化無線網絡與 MOBILE 代幣的核心機制

Gate VIP 尊享理財季：黃金奢華禮遇，專屬尊榮

Gate VIP 理財季：新增持倉即可解鎖 AU9999 黃金獎勵

Gate VIP 理財：透過黃金獎勵強化穩健資產配置

Gate VIP 理財黃金獎勵活動即將結束，這是最後一次解鎖 50g AU9999 黃金的機會

解構 AI 框架：從智能體到去中心化探索

Gate 研究：Web3 行業資金費用報告-2024年11月

Gate 研究院：主要國家/地區對加密貨幣的監管政策梳理

AI 加密項目的投資見解

Gate Alpha 積分系統登場

隨著 Web3 生態持續拓展，掌握潛力項目最佳參與時機往往轉瞬即逝。為提升用戶參與早期項目的效率與透明度，Gate 全新推出 Alpha 積分系統，成為平台各類空投及代幣生成活動（TGE）參與資格的核心依據。此積分機制自 2025 年 7 月 29 日啟用以來，迅速成為活躍用戶矚目的焦點，並為 Alpha 板塊注入更多競爭與機會。

Gate Alpha 積分來源

Alpha 積分取得並非單一行動可達成，而是綜合評估用戶於 Gate 平台各項鏈上／鏈下互動，根據下列三大類別計算：

1. 餘額積分：以資產實力為基礎

系統每日根據用戶持有資產進行快照，並換算為等值 USD 金額，統一記入積分。僅統計已於 Gate 上市之幣種與 Alpha 區交易代幣，其他尚未開放交易之代幣則不計入。

2. 交易積分：以買入金額計算

僅 Gate Alpha 精選區的「買入行為」納入積分計算：

• 每日首筆 ≥ 2 USDT 可獲 1 積分；

• 買入金額每加倍，多得 1 分（如 4 USDT = 2 分、8 USDT = 3 分）。

此設計鼓勵用戶支持潛力項目的同時，提升個人參與資格。

3. 活動積分：參與特定專案可獲額外獎勵

部分 TGE 或 Alpha 專屬活動會額外發放積分獎勵，詳細標準請以活動公告為準。除了資產與交易外，積極參與與把握時機也是致勝關鍵。

Gate Alpha 積分運作機制

平台為確保積分公平及透明，每日於 UTC+8 時區 07:59:59 對資產及交易資料進行快照，並於當日 14:00 前更新過去 15 天的積分總額。

舉例來說，若你在 4 月 23 日 7:30 完成交易，該筆交易將計入 4 月 22 日積分。

積分用途全面升級

積分不僅是參與活動的參考，更是 Gate 生態的入場門票。Alpha 積分直接作為能否參與 TGE、Alpha 空投、限時任務等的主要評估標準。分數越高，用戶越有機會獲得早期潛力項目配置，也可優先領取特定代幣空投。目前平台多項 Alpha 積分空投活動如火如荼，越早參與，獲得的回饋也越多！此機制不僅提高參與門檻，更確保生態激勵回饋最活躍的真實用戶。

如何查詢 Alpha 積分？

目前僅支援 App 7.14.0 以上版本查詢積分及領取空投：

方式一：App 側邊欄 →【Alpha 積分】

方式二：下單面板右上角 →【Alpha 積分】

方式三：首頁搜尋 →【Alpha 積分】

Gate Alpha 代幣空投

目前平台已展開多項基於 Alpha 積分的空投活動，涵蓋不同類型及階段潛力項目，參與度持續提升。這些空投不僅提供免費代幣，更可能成為搶先布局下一波 Web3 熱潮的契機。若想掌握每次重要機會，積極提升並追蹤自身 Alpha 積分，將是參與 Gate Alpha 生態的關鍵策略。

注意事項與g>聲明g>

1. 在系統上線前已完成積分統計，現已開放查詢

2. 僅主帳戶納入積分計算，子帳戶資產併入主帳戶統計

3. 積分不影響實際資產持有、交易或提領權益

4. 規則未來可能依生態需求調整，請以 Gate Alpha 官方公告為準

5. 如有疑問，歡迎聯絡 Gate App「幫助中心」或加入官方社群

欲瞭解更多 Web3 內容，請點此註冊：https://www.gate.com/

總結

在快速變動的 Web3 世界，提前參與、持續行動就是掌握主導權的關鍵。Gate Alpha 積分系統正是為積極參與者量身打造，透過公開透明機制與多元回饋，讓每位用戶都有機會成為生態貢獻者。你也有可能成為下一個潛力項目的早期支持者。

• 循環貸款已成為 DeFi 主流玩法，促使底層借貸基礎設施平台基本面增強，並篩汰了跟不上市場熱潮的借貸協議。

• Euler Finance 憑藉允許任何人部署借貸 Vault 的 EVK 架構脫穎而出，基本面與幣價雙雙強勢上漲，未來若部署 RWA 資產借貸，將再度帶動新一波成長動能。

• Aave 因 USDe 及 PT-USDe 上線、Umbrella 機制啟動及 GHO 跨鏈發行，上半年業務表現均穩健成長。

• Lido Finance 收入模型讓專案表現亮眼，未來成長空間將由華爾街對 ETH 質押收益的需求驅動。

• Jito 結合 MEV 基礎設施營運優勢、jitoSOL 龍頭地位與未來 jito 上再質押應用的開展，2025 年第 2 季起有望展現強勢表現。

借貸協議的費用來源？

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9921c096922eddcd73a0c56957bee39abedb007c.jpg" alt="">

主要費用來源為所有借款頭寸（不論未平倉、已平倉或已清算）的利息總額。這部分利息收入會依比例分配給流動性提供者及 DAO 國庫。

此外，當借款倉位超過設定的 LTV 上限時，協議會允許清算人執行清算。各類資產皆有專屬清算罰金，協議則取得抵押資產並進行拍賣或採用 Fluid 的「流動性清算」機制。

從 Aave 的財務報表能看出什麼？

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/8167815f7620e2b8c5da042f23fd2782c4ce5f06.jpg" alt="">

@aave 協議於年初費用與收入達高峰，隨後因大盤調整而逐步下滑。個人認為五月後數據回升主因是 USDe + PT-USDe 上線，因本輪規模最大的循環借貸需求正由 Pendle PT 類資產及 Ethena 穩定幣推動。

數據顯示，在 PT-sUSDe 上線初期，近 1 億美元供應額度迅速湧入 Aave 市場。

Umbrella 機制於六月正式啟用，截至目前已吸引約 $300M 資金參加存款保障。同時，Aave 原生穩定幣 GHO 跨鏈發行量持續成長（目前流通量約 $200M），多鏈應用場景同步擴展。

多重利多助力下，Aave 七月迎來全面突破：

-Net Deposit 突破 48 億美元，穩居全網第一；

• 協議淨利潤六月環比增近 5 倍，達約 $8M；

• 以市銷率、市盈率計算，Aave 仍屬賽道低估值專案。

依現有成長趨勢及產品成熟度，未來預期有更多傳統機構選擇 Aave 作為 DeFi 首選平台。不論是費用收入、TVL 或協議獲利，Aave均有望再創新高，穩固其 DeFi 領導地位。

從 Compound 財務報表看衰退徵兆？

@compoundfinance 雖為老牌借貸協議，但資產多元化及市場敏感度明顯不如 Aave。Aave 緊貼市場，已上線多種再質押 ETH（如 rETH、ETHx、cbETH），質押 BTC（如 lBTC、tBTC）及 Pendle PT 類資產，這些 Compound 都未支援。

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/e9c321e9321e61fcc6c40f100a3e385cf922ca4f.jpg" alt="">

因資產支援有限，Compound 借貸模式相對單調，缺乏循環借貸場景與組合策略，導致用戶黏著度及資金利用率低落。財務面來看，Compound 自 2025 年年初至今持續虧損，協議淨收益維持於 –$0.11M 至 –$0.25M，代幣價格累計下跌約 40%。

目前 DeFi 生態中，循環借貸已是基礎應用，並衍生出 @EulerFinance、@MorphoLabs、@SiloFinance 等專注複雜槓桿與組合策略的底層協議。缺乏相關場景支援代表 Compound 正逐漸流失主流循環借貸用戶。

財務報表亦顯示，Compound TVL 半年來僅微幅成長（+0.46%），協議收入亦未明顯改善，整體成長與 @Aave 差距持續擴大。顯示產品演進及生態整合緩慢，若資產支援和功能拓展無法加速，未來將更邊緣化於 DeFi 借貸主流。

Euler 的 TVL / 收入 / 幣價均明顯成長

@eulerfinance 最顯著特色是開放任何開發者或協議在 EVK（Euler Vault Kit）架構下自建 Vault 納入 Euler 信貸生態，此性能深度契合循環借貸主流，各類長尾資產也能在 Euler 部署借貸，顯著提升項目方收入來源，並增強用戶玩法多樣性。

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/ee858ce1544500e076a6361676004666a020f1ff.jpg" alt="">

與 aave 類似，Euler 今年 4 月上線市場最大循環借貸資產 PT-USDe 後，協議月收入及 TVL 分別成長約 72% 與 42%，展現強勁動能。

觀察上半年表現，Euler 是 TVL 及活躍借貸成長最快協議之一，TVL 增幅高達 800%，活躍借貸量更飆升 1160%，強勢躍進借貸賽道。

項目亦積極與空投專案及激勵平台（如 @TurtleDotXYZ、@Merkl_XYZ）合作，緊跟本輪週期另一重要熱潮—積分及空投經濟，透過激勵機制提升用戶於平台存款及借貸意願。

此策略成效明顯：協議費用由 $0.1M 增至 $0.45M，代幣價格同期也大漲約 200%。

EVK 作為模組化、可組合且無需授權的信貸基礎設施，其潛力遠超現有範疇。若能順利將 RWA 資產導入 Euler 借貸框架，TVL 未來有望幾何式爆發。

Fluid 技術壁壘帶動基本面樂觀成長

@0xFluid 為借貸領域成長速度僅次 euler 的新秀協議，TVL 自年初增長約 53%，目前鎖倉規模已與 Euler 持平。其成為黑馬主因在全新借貸機制設計及資本效率出色。

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/f58e0f6783c135ee14507caa54fd167eeb6ea157.jpg" alt="">

智能抵押與智能債務是最大技術壁壘，能直接抵押 LP 資產（如 ETH/wstETH、USDT/USDC），用戶借出債務並非單一資產，而是自動調節的 LP 組合。資金借出後會部署至流動性市場參與交易，反向為用戶創造收益（降低實際借款成本）。

此設計讓借款人利率支出進一步降低，借貸利率普遍低於傳統模式，同時 Fluid 平均支援的 LTV 上限高於 Aave，清算罰金僅 3%（Aave 為 5%），整體資本效率近似 Aave e-mode。

此外，Fluid 內建「一鍵循環借貸」功能，前端即可實現抵押 ETH 借穩定幣再抵押操作；存款利率頗具吸引力，即使是大戶也願意長期投入大量資金，追求穩健年化。

Aave 早期亦參與 Fluid 代幣投資，以 $4M 資金買入 FUID 代幣，並推動自家穩定幣 GHO 整合 Fluid 協議池。此舉不但肯定 Fluid 產品模式，也表明競爭對手正看好其成長潛力。

協議上半年收入自 $790K 增至 $930K，財務表現穩中向上；惟代幣同期略有下跌，主因缺少明確代幣經濟賦能及回購機制，即使協議業績亮眼，代幣價值捕捉能力仍有進步空間。

被譽為 ETH Beta 的 Lido 財報表現如何？

@LidoFinance 截至今日約有 8.8M ETH 質押於協議，總值約 $33B，占 ETH 質押總量約 25%、 ETH 全網 7%。基本上是圈內 ETH「持有」量最大的專案（sharplink 約 440K ETH；bitmine 約 833K ETH）。

「ETH 質押賽道龍頭」的敘事難免被視為 ETH Beta，但專案自創立以來始終面臨一大挑戰：五年來團隊從未取得獲利。

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/291578d2bf43398e3b5b6640e80283728e18ebb4.jpg" alt="">

解析原因需從財報細項切入。

Staking Rewards to holders：Lido 聚合散戶 ETH 並設立驗證節點，之後按照比例分發質押獎勵給散戶。

換句話說，Lido 大部分獎勵並非專案自有。2024 年為例，Lido 全年獲取 $1.034B 質押獎勵，其中 $931M 幾乎全數派發給質押者，且完全符合 Lido 協議費用機制——質押者（90%）、節點營運商（5%）與 Lido DAO 金庫（5%）

• Cost of Revenue：包括節點獎勵（node rewards）及 Slash 分發（slashing rewards），由 Lido 承擔
• Liquidity Expense：LP 相關流動性費用
• Operational Expense：LEGO Grant + TRP（Token Rewards Plan）是兩大生態資助與激勵方案，前者支持社群或開發者提出有利 Lido 創新提案，後者獎勵 DAO 核心貢獻者

優勢是 Lido 近年成本管控明顯進步，Liquidity Expense 逐年降至 25 年約 $8.5M，Operating Expense 自 23 年起每年減少約 20%。因此在 23/24 年收入大幅成長（88%/67%）和成本降低下，專案虧損明顯收斂（-66%/-93%），今年虧損僅約 $2M。

Lido 未來發展展望？

如果認為「ETH 質押龍頭」收入仍不理想略顯苛刻，但成本確實逐年下降。造成虧損持續的原因何在？首先，10% 手續費屬產業通例，難以更動。

唯一可變的是賽道規模——ETH 質押量。需注意 ETH 質押比例相較 Solana/Sui/Avax/ADA 依然偏低。外部催化劑如華爾街對 ETH 質押收益的需求將是關鍵，已知 Blackrock 已申請在 iShares ETH ETF 增設質押機能。

一旦有先例，ETH 質押將成機構新型收益來源，對他們而言，持有 ETH 部位可獲利息，也是額外現金流。若首選 Lido（或 Coinbase、甚至機構自營專案如 puffer），屆時將迎來賽道突破時刻。當然質押率提升後，ETH 發行獎勵也會被壓縮。

DAO 有成員提案開啟質押 LDO 收入共享機制，增強代幣用途與長線激勵。但此機制僅會進一步削弱團隊收入，對長期發展不利。DAO 另有「過剩盈餘分享機制」提案，相對更合理。

Jito 獨特收入結構—MEV 小費

@jito_sol 作為 SOL 質押賽道龍頭，近「表面業務」財報表現遠優於昨日所述 lido。jito 目前質押 SOL（jitoSOL）規模約 16m SOL，占全網約 23%。

賽道上限即 SOL 質押率在所有 L1 屬偏高（67.18%），值得一提的是 jito 自去年 10 月起提供流動性再質押底層基礎建設，衍生多元再質押服務，VRT（Vault Receipt Tokens）提供者（如 @fragmetric140、@RenzoProtocol）即於其架構上運作。

我認為流動性再質押將是 jito 擴展業務、提升收益的關鍵主軸。現僅有約 1.1m SOL 進行再質押，佔 jito 質押 SOL 約 6%、全網約 2%。相較下，ETH 再質押 / 質押比例為約 26%，顯示 SOL 再質押仍具上升空間，正是 jito 必須搶占的市場。

回顧 jito 財報，先解析各項支出和收入：

g src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/fea608192b1a6062950bda77028e4347c60af5f9.png" alt="">

• Bug Bounties：獎勵發現並回報協議漏洞，白帽駭客提交有效漏洞可獲獎金
• Liquidity Mining Incentives：獎勵在 DeFi 平台（如 Orca、Jupiter）提供 JitoSOL 或 VRT 交易對流動性的用戶
• Restaking Grants：發放給 Node Consensus Network（NCN）開發者生態，支持開發、部署及營運再質押基礎建設
• Interceptor Fees：防止其他流動質押協議持有人惡意短期套利，所持 JitoSOL 會暫時凍結 10 小時，如欲提前領取須支付 10% 手續費
• JitoSOL Fees：JitoSOL 由質押獎勵及 MEV 收益中抽取 4% 管理費（扣除驗證者佣金後），換算下來年化管理費約 0.3%（7%apy *4%）。
• Tip Routers：MEV 每個 epoch 累積為 Tips，經 TipRouter 分發，交易小費抽取 3% 作協議費用；其中 2.7% 歸 DAO 金庫，0.15% 獎勵 JTO 質押者，0.15% 獎勵 JitoSOL 用戶

那麼……從 jito 財報可以觀察到基金會哪些策略？

拆解支出部分，Liquidity Incentive 始終是最大支出，費用自 2024 Q2 急升，現維持每季約 1m-3m。

主要來自基金會實施 JIP-2、JIP-13 提案，將 $JTO 用於多種 DeFi 應用激勵（主要在 @ KaminoFinance）。2024 Q2 起 jitoSOL 收入明顯提升，本質是使用 jitoSOL 進行 defi 循環操作效益提升—>質押 SOL 轉 jitoSOL 意願升—>jitoSOL 增—>質押收入增。

2025 年起，基金會亦提出再投入 14M JTO（約 $24M）於激勵措施，特別是再質押資產及相關 DeFi 操作成長，期望促進 VRT 採用。

截至 2025 Q3 已發放約 7.7m JTO 激勵。成效十分明顯，2025 年各季度收入分別上升 36%、67%、23%，幅度高於激勵發放增幅，證明屬正向回報。

收入方面，jitoSOL fee 與 Tip Router 為兩大來源。自 2024 Q4 起，受 Solana 生態 meme 熱潮帶動，交易量暴增，jito成為最大受益者。

當時 Jito tips 佔 Solana REV（Real Economic Value）41.6%-66%，自 2025 Q2 起，Tip Router 獲利超越 jitoSOL fee，顯示 jito 技術壁壘即 MEV 基礎建設，用戶願意支付 tip 以提升交易優先，這是其他公鏈罕見的經濟機制。

Solana 交易量激增、MEV 營運能力、jitoSOL 龍頭地位及 jito 再質押應用拓展，使專案淨獲利於 2025 Q2 大爆發，單季增 57 倍至約 $5M。雖然目前 meme 熱潮未如 24 年 pump.fun 那般瘋狂，認為未來 SOL 再質押賽道成熟後，將成 jito 新一波成長催化劑。

聲明：

1. 本文轉載自 [TechFlow]，著作權歸原作者 [chingchalong02] 所有，若對轉載有疑義，請聯絡 Gate Learn 團隊，團隊將依相關流程盡速處理。
2. 免責聲明：本文所表達觀點與意見屬作者個人立場，並不構成任何投資建議。
3. 其他語言版本由 Gate Learn 團隊翻譯，未經提到 Gate 不得重製、傳播或抄襲本翻譯文章。