Giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên của Hồng Kông chính thức có hiệu lực: HSBC và Standard Chartered dẫn đầu, lợi ích từ quản lý đã bước vào giai đoạn thực thi

Techub News｜2026.04.10 Phân tích sâu

Nguồn nội dung: Trang chính thức của Cục Dự trữ Liên bang Hong Kong

Ngày 10 tháng 4 năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Hong Kong (HKMA) chính thức công bố phát hành giấy phép cho các nhà phát hành stablecoin đầu tiên, đánh dấu giai đoạn thực chất của hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số Hong Kong. Đây không chỉ là tín hiệu chính sách mà còn là bước ngoặt quan trọng trong cuộc cạnh tranh stablecoin toàn cầu.

Các tổ chức được cấp phép đầu tiên là:

Ngân hàng HSBC Hong Kong và Thượng Hải

Ngân hàng Standard Chartered (liên danh: Standard Chartered + Tập đoàn An Nghi + Công ty Viễn thông Hong Kong)

Trước đó, thị trường dự đoán sẽ có ba tổ chức lọt vào danh sách, bao gồm cả nền tảng giao dịch tài sản ảo OSL, nhưng cuối cùng không thể vào danh sách đầu tiên, cho thấy quy mô quản lý đã rõ ràng thắt chặt hơn.

一、Từ “kỳ vọng chính sách” đến “thực thi hệ thống”: Stablecoin bước vào thời kỳ quản lý

Nền tảng chính của việc cấp phép lần này là lần đầu tiên thực thi thực tế sau khi Luật Stablecoin của Hong Kong có hiệu lực chính thức từ ngày 1 tháng 8 năm 2025.

Theo tiết lộ của Cục Dự trữ Liên bang Hong Kong, đã đánh giá 36 hồ sơ xin cấp phép, chỉ cấp ra 2 giấy phép, tỷ lệ thành công chưa đến 6%. Kết quả này một lần nữa xác nhận tín hiệu rõ ràng từ cơ quan quản lý trước đó: 👉 Việc cấp phép stablecoin sẽ tuân thủ nguyên tắc “ít mà chất lượng”, không mở rộng quy mô.

Phó giám đốc của HKMA, Trần Vĩnh Minh, nhấn mạnh, tiêu chuẩn đánh giá chủ yếu dựa trên bốn yếu tố cốt lõi:

Tính khả thi và độ tin cậy của mô hình kinh doanh

Khả năng và kinh nghiệm quản lý rủi ro

Giá trị thực của các ứng dụng

Năng lực tuân thủ (địa phương và xuyên biên giới)

Điều này có nghĩa: Stablecoin không còn là “câu chuyện công nghệ”, mà là “cuộc cạnh tranh giấy phép hạ tầng tài chính”.

二、Tại sao là HSBC và Standard Chartered? Logic nền tảng của các tổ chức chiến thắng

Xét về kết quả cuối cùng, các tổ chức tài chính truyền thống chiếm ưu thế tuyệt đối, không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu theo hướng dẫn của cơ quan quản lý.

1）Năng lực tuân thủ và lợi thế hệ thống toàn cầu

Ngân hàng HSBC Hong Kong và Standard Chartered đều sở hữu:

Mạng lưới thanh toán toàn cầu

Hệ thống kiểm soát rủi ro成熟

Kinh nghiệm tuân thủ nhiều khu vực pháp lý

Trong các lĩnh vực nhạy cảm như quản lý tiền gửi, dòng chảy xuyên biên giới, chống rửa tiền (AML), những năng lực này trở thành tiêu chuẩn cốt lõi.

2）Ứng dụng rõ ràng: Từ “công cụ đầu cơ” chuyển sang “hạ tầng thanh toán”

Quy định nhấn mạnh rõ “giá trị ứng dụng”, chứ không chỉ khả năng phát hành.

Các hướng tiềm năng của stablecoin ngân hàng gồm:

Thanh toán thương mại xuyên biên giới

Quản lý vốn doanh nghiệp

Kênh thanh toán tuân thủ Web3

Lớp thanh toán tài sản RWA

Ngược lại, các nền tảng giao dịch thuần túy gặp hạn chế rõ rệt về “khả năng kết nối nền kinh tế thực”, đây cũng là lý do quan trọng khiến OSL bị loại khỏi danh sách lần này.

3）Ưu tiên rủi ro: Quản lý thích ứng hơn “đổi mới kiểm soát”

Chủ tịch HKMA, Ngô Vĩ Văn, rõ ràng phát biểu:

Chủ đề cốt lõi của quản lý stablecoin là “tìm cân bằng giữa đổi mới và rủi ro”

Điều này có nghĩa: 👉 Ưu tiên chọn những “người chơi không sai sót”, chứ không phải “người chơi táo bạo nhất”.

三、Ảnh hưởng thị trường: Ba thay đổi cấu trúc đang diễn ra

Việc cấp phép lần này không chỉ là giấy phép, mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

1）Stablecoin chính thức “ngân hàng hóa”

Quyền phát hành stablecoin, từ trước đến nay:

👉 Crypto Native (USDT / USDC)

Chuyển sang: 👉 Ngân hàng chủ đạo + Hệ thống quản lý chặt chẽ

Điều này sẽ mang lại:

Cấu trúc lại hệ thống tín dụng (thay thế tín dụng ngân hàng cho dự án)

Tăng cường niềm tin của người dùng

Gia tăng dòng vốn tuân thủ vào thị trường

2）Hong Kong trở thành mô hình quản lý stablecoin toàn cầu

Trên phạm vi toàn cầu:

Mỹ: Quản lý vẫn còn chia rẽ (SEC / CFTC tranh chấp)

Châu Âu: Tiến trình MiCA đang diễn ra

Hong Kong: Đã hoàn thành “lập pháp + cấp phép” vòng khép kín

Điều này giúp Hong Kong có lợi thế tiềm năng: 👉 Trở thành trung tâm phát hành và thanh toán stablecoin châu Á.

3）Cấu trúc dòng vốn Web3 được định hình lại

Stablecoin là “đáy thanh khoản” của toàn bộ thị trường mã hóa.

Việc cấp phép lần này có nghĩa là:

Stablecoin tuân thủ sẽ trở thành dòng vốn chính

Stablecoin không tuân thủ sẽ bị đẩy ra khỏi thị trường

DeFi / RWA / các lĩnh vực thanh toán sẽ hưởng lợi

四、Thông điệp từ các tổ chức chưa cấp phép: Cửa sổ vẫn mở, nhưng rất cao

Dù chỉ có 2 tổ chức được cấp phép đầu tiên, nhưng cơ quan quản lý không hoàn toàn đóng cửa.

Cục Dự trữ Liên bang Hong Kong rõ ràng nhấn mạnh:

Quan điểm “mở nhưng thận trọng” trong cấp phép tiếp theo

Ngay cả khi phát hành thêm, tổng số vẫn sẽ hạn chế

Điều này phát đi hai tín hiệu quan trọng:

👉 Cơ hội vẫn còn, nhưng chỉ dành cho các “người chơi hàng đầu” 👉 Ngành sẽ bước vào giai đoạn “người mạnh thắng người yếu”.

五、Kết luận: Stablecoin bước vào “chu kỳ tái cấu trúc định giá”

Xét từ góc độ ngành, bản chất của việc cấp phép lần này không phải là “tin vui”, mà là:

Một cuộc tái cấu trúc các quy tắc nền tảng.

Ảnh hưởng cốt lõi có thể tóm gọn thành ba điểm:

1）Chắc chắn về quy định đã thực thi

Stablecoin từ vùng xám chuyển sang hệ thống chính thức

2）Các tổ chức tham gia toàn diện

Ngân hàng trở thành lực lượng chủ đạo trong phát hành stablecoin

3）Phân tầng thị trường gia tăng

Tài sản tuân thủ vs tài sản không tuân thủ, hệ thống định giá sẽ phân hóa rõ rệt

Techub News Quan điểm

Đây không chỉ là một tin quản lý bình thường, mà còn là:

👉 Bước vào “đường đua quốc gia” của cạnh tranh stablecoin toàn cầu

Khi Hong Kong hoàn thành vòng khép kín về thể chế, trong 12–24 tháng tới, stablecoin sẽ từ “phương tiện giao dịch” nâng cấp thành “hạ tầng tài chính”, và sâu vào:

Thanh toán xuyên biên giới

Giao dịch tài sản kỹ thuật số

Tài sản thực RWA

Hệ sinh thái AI Agent

Cơ hội thực sự không nằm ở việc “ai phát hành stablecoin”, mà ở:

👉 Ai có thể xây dựng lại hệ thống tài chính và luồng dữ liệu xung quanh stablecoin

Lời khuyên: Bài viết dựa trên thông tin công khai, chỉ nhằm chia sẻ ngành nghề và phân tích nghiên cứu, không phải là khuyến nghị đầu tư.