Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị về các động thái gần đây của Peter Thiel trên thị trường. Quỹ phòng hộ Thiel Macro của ông hoàn toàn thoái khỏi Nvidia trong Quý 3 và chuyển sang đầu tư vào Microsoft. Thật là một quyết định táo bạo khi xét đến việc Nvidia đã thống trị trong lĩnh vực chip AI.

Hãy phân tích logic ở đây. Nvidia vẫn kiểm soát hơn 80% thị trường tăng tốc AI, điều này thật sự điên rồ. Hệ sinh thái CUDA của họ gần như không có đối thủ—họ đã dành gần hai thập kỷ xây dựng mạng lưới các công cụ, thư viện và khung công tác mà các nhà phát triển dựa vào. Khi tính đến tất cả các chi phí phần mềm mà các đối thủ phải xây dựng lại từ đầu, các chip tùy chỉnh thường đắt hơn nhiều so với việc mua GPU của Nvidia. Đó là một hàng rào cạnh tranh vững chắc.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Các chip MI350 của AMD cho thấy hiệu suất khá tốt trong các bài kiểm tra MLPerf, và họ sẽ ra mắt MI400 vào năm tới. Quan trọng hơn, các nhà hyperscaler lớn—Google, Amazon, Meta, OpenAI—đều đang thiết kế các bộ tăng tốc tùy chỉnh của riêng họ. Họ đang cố gắng giảm sự phụ thuộc vào Nvidia. Áp lực này có lẽ đã ảnh hưởng đến quyết định của Peter Thiel khi rút khỏi Nvidia, mặc dù hầu hết các nhà phân tích vẫn dự đoán công ty này sẽ giữ thị phần từ 70-90% đến năm 2033.

Vậy Peter Thiel đã đặt tiền vào đâu? Microsoft. Và thật sự, quyết định này hợp lý từ góc độ khai thác AI để kiếm tiền. Microsoft đang tích hợp các trợ lý AI trực tiếp vào các sản phẩm phần mềm của họ—90% các công ty trong Fortune 500 đã sử dụng các công cụ này theo cuộc gọi thu nhập mới nhất của họ. Kinh doanh đám mây của họ đang tăng trưởng 28%, và họ sắp nhân đôi công suất trung tâm dữ liệu trong hai năm tới. Đó là hạ tầng thực sự hỗ trợ cho câu chuyện AI, không chỉ là lời đồn đại.

Điều đáng chú ý là bức tranh định giá. Nvidia giao dịch ở mức 44 lần lợi nhuận với dự kiến tăng trưởng lợi nhuận hàng năm là 37% trong ba năm tới. Microsoft ở mức 34 lần lợi nhuận với dự kiến tăng trưởng 14%. Trên giấy tờ, Microsoft trông hợp lý hơn, đặc biệt khi chi tiêu cho phần mềm doanh nghiệp và đám mây dự kiến sẽ tăng trưởng lần lượt là 12% và 20% mỗi năm đến năm 2030. Tỷ lệ PEG 2.4 thực ra thấp hơn trung bình ba năm của Microsoft, nên vẫn còn giá trị ở đây.

Vị trí của Peter Thiel trong AI qua Microsoft cơ bản là một cược rằng dòng tiền thực sự trong trí tuệ nhân tạo sẽ chảy qua phần mềm và hạ tầng đám mây hiện có hơn là chỉ dựa vào sự thống trị của chip. Dù quyết định đó đúng hay sai, đây là một góc nhìn khác so với việc chỉ chạy theo sự thống trị liên tục của Nvidia. Cần theo dõi xem mọi chuyện sẽ diễn biến như thế nào.