Vàng cơ bản đã tăng vọt trong năm 2024 — chúng ta đang nói về mức tăng từ 2.000 đô la lên gần 2.800 đô la mỗi ounce. Đó là một bước nhảy điên rồ cho một thứ vốn dĩ được cho là nhàm chán, đúng không?

Điều làm cho giá vàng năm 2024 trở nên thú vị không chỉ là một yếu tố duy nhất. Bạn có Fed cắt lãi suất 75 điểm cơ bản, điều này thường khiến các nhà đầu tư săn tìm các lựa chọn sinh lời khác. Rồi thêm vào đó là rối loạn địa chính trị — leo thang ở Ukraine, Nga phô trương lời lẽ hạt nhân, tình hình toàn bộ Đông Âu và Trung Đông vẫn căng thẳng. Khi mọi thứ không chắc chắn trên toàn cầu, người ta thường tìm đến vàng. Đó là trò chơi trú ẩn an toàn cổ điển.

Nhưng đây là phần phức tạp. Sau khi Trump thắng cử, mọi thứ trở nên không ổn định. Đột nhiên Bitcoin chiếm spotlight và vàng bị ảnh hưởng khi các nhà giao dịch chuyển sang crypto. Giá vàng trong năm 2024 không hề đi theo một quỹ đạo mượt mà.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự xảy ra mỗi quý vì các biến động khá dữ dội.

Quý 1 bắt đầu mạnh mẽ với vàng chạm 2.251 đô la vào ngày 31 tháng 3. Các ngân hàng trung ương đang tích trữ — Trung Quốc riêng đã mua 22 tấn trong hai tháng đầu năm. Thổ Nhĩ Kỳ, Kazakhstan, Ấn Độ đều tham gia. Nhu cầu bán buôn của Trung Quốc đã bùng nổ lên 271 tấn trong tháng 1, mức cao nhất từ trước đến nay. Người ta coi vàng như bảo hiểm danh mục trong khi các danh mục bất động sản và cổ phiếu của họ bị ảnh hưởng nặng nề.

Quý 2.16Bọi thứ tăng tốc. Đỉnh cao mới 2.450 đô la vào ngày 20 tháng 5. Nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn mạnh, và thú vị là tình trạng rút ròng từ các ETF phương Tây bắt đầu ổn định. Các quỹ như SPDR Gold Shares của Mỹ, Sprott Physical Gold Trust, ETC vàng của Royal Mint, quỹ vàng của UBS — tất cả đều có dòng tiền vào trong khi các quỹ châu Âu vẫn rút ra. Thật sự động lực chính là tín hiệu của Fed về việc cắt lãi suất ba hoặc bốn lần trong năm 2024 vào cuối tháng 2. Đó là lúc đà tăng thực sự bắt đầu, cộng thêm việc các nhà đầu cơ ngắn hạn bắt đáy xen kẽ với giao dịch theo đà. Một thiết lập cổ điển.

Quý 3 ghi nhận một kỷ lục khác — 2.672 đô la vào ngày 26 tháng 9. Fed cắt 50 điểm cơ bản vào tháng 9, điều này đáng ra phải rất tích cực cho vàng, nhưng thực tế câu chuyện lớn hơn là việc mua vào của các ngân hàng trung ương. Những người như David Barrett từ EBC Financial Group đã chỉ ra rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương đã là động lực chính suốt 15 năm liên tiếp — họ là những người mua và giữ lâu dài. Trong khi đó, chúng ta chứng kiến một số thương vụ M&A lớn trong ngành: Gold Fields mua Osisko Mining với giá C$2.5Bỷ, AngloGold Ashanti mua lại Centamin với giá 2.5 tỷ đô la.

Sau đó, quý 4 xảy ra và giá vàng 2024 thể hiện sự biến động rõ rệt. Bắt đầu ở mức 2.660 đô la, giảm xuống còn 2.608 đô la đầu tháng 10, rồi tăng trở lại lên 2.785 đô la vào ngày 30 tháng 10 sau số liệu lạm phát mềm hơn. Tháng 11, chiến thắng của Trump đã khiến giá giảm về 2.664 đô la, nhưng việc Fed cắt 25 điểm cơ bản đã đẩy giá trở lại trên 2.700 đô la. Đến giữa tháng 11, giá đã giảm mạnh xuống còn 2.562 đô la — mức thấp của quý. Sau đó, nó phục hồi lên 2.715 đô la vào cuối tháng trước khi ổn định quanh mức 2.660 đô la vào tháng 12.

Các yếu tố địa chính trị thực sự quan trọng trong quý 4. Ngoài việc Trump trở lại, Ukraine được phép sử dụng tên lửa tầm xa vào Nga, Anh và Pháp ủng hộ bước đi đó, và Nga đáp trả bằng cách giảm ngưỡng trả đũa hạt nhân. Vào ngày 21 tháng 11, họ thậm chí thử nghiệm lần đầu tiên tên lửa đạn đạo tầm trung. Rủi ro leo thang như vậy giữ cho vàng luôn có nhu cầu.

Vậy điều rút ra chính là gì? Ngân hàng trung ương đã bổ sung 186 tấn trong riêng quý 3. Dữ liệu của World Gold Council cho thấy tổng mua của ngân hàng trung ương trong bốn quý liên tiếp đạt 909 tấn, giảm so với 1.215 tấn của năm trước, nhưng vẫn rất lớn. Các nhà đầu tư đã sử dụng vàng như bảo hiểm danh mục chống lại bất ổn chính trị, nền kinh tế mong manh và căng thẳng địa chính trị. Với Trump trở lại Nhà Trắng vào năm 2025, thực sự chẳng ai biết điều gì sẽ xảy ra — chính sách của ông có thể gây ra lạm phát, hoặc lập trường bảo hộ thương mại của ông có thể tạo ra hỗn loạn trên thị trường.

Vàng thực sự đã hưởng lợi từ tất cả những bất ổn này. Giá vàng năm 2024 phản ánh một thế giới nơi mọi người tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, ngân hàng trung ương muốn sở hữu tài sản thực, và rủi ro địa chính trị là có thật. Rất đơn giản khi bạn nghĩ về nó.