Giấc mơ về AI đâm sầm vào thực tế $7 trln khắc nghiệt

NEW YORK, ngày 7 tháng 4 (Reuters Breakingviews) - Trí tuệ nhân tạo đang “ép” nguồn lực của cả hành tinh. Chưa có câu trả lời nghiêm túc nào về việc liệu có đủ lao động, đồng, nước và các “cơ bản” khác để xây dựng và vận hành tất cả các trung tâm dữ liệu hiện đang được cân nhắc. Thậm chí nếu các “đại gia” AI giải quyết được những vấn đề đó, thì sẽ còn một vấn đề cung ứng lớn hơn và “dính” hơn để xử lý: tiền.

Sự rôm rả của các mô hình ngôn ngữ lớn đã mở đầu năm mới, tiếp nối nơi nó dừng lại vào năm 2025. Đứng trong một nhà kho rộng 800.000 feet vuông, Thống đốc Mississippi Tate Reeves vào ngày 8 tháng 1 đã công bố, mở tab mới, những gì ông gọi là khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử bang, một dự án 500Bỷ USD của ‌Elon Musk’s xAI cho một khu phức hợp quy mô lớn, mở tab mới với gần 2 gigawatt năng lực điện toán. Tính chung, hơn 50 GW các dự án như vậy của Mỹ đã được công bố, theo một bảng thống kê đang được các nhà phân tích của Barclays duy trì, với một con số tương tự được quảng bá khắp châu Âu.

Bản tin Reuters Iran Briefing giữ cho bạn được cập nhật về những diễn biến và phân tích mới nhất của cuộc chiến tại Iran. Đăng ký tại đây.

Đây là một lượng năng lực điện toán đáng kinh ngạc, và cũng là lượng đặc biệt khó hình dung do những cam kết tài chính tương tự là đồ sộ. Quy mô tuyệt đối phản ánh sự hứng khởi trước việc các mô hình AI như ChatGPT của OpenAI và Gemini của Google sẽ làm đảo lộn năng suất và sản lượng kinh tế trên toàn thế giới. Tuy nhiên, nhìn kỹ hơn lại cho thấy sẽ vô cùng khó khăn, có thể là không thể, để tài trợ cho toàn bộ phần mở rộng mà người ta hình dung.

Các trung tâm dữ liệu được đo bằng lượng điện năng đỉnh cần để vận hành và làm mát các máy chủ. Khoảng 110 GW các dự án như vậy đã đang trong giai đoạn lên kế hoạch, ít nhất là dựa trên các số liệu tổng hợp từ các phát biểu công khai. Nvidia (NVDA.O), mở tab mới, giám đốc điều hành Jensen Huang của công ty, công ty cung cấp phần lớn sức mạnh xử lý để huấn luyện và chạy AI, ước tính rằng chi phí, mở tab mới, vào khoảng 37Bỷ USD đến 36Bỷ USD để ⁠xây dựng một cụm 1 GW với hàng nghìn ngăn giá máy chủ. Các con số của ông cao hơn hầu hết. Dùng mức 80Bỷ USD cho mỗi GW mà các nhà phân tích của Bernstein đưa ra sẽ tương đương với khoảng 4 nghìn tỷ USD để chi trả cho toàn bộ các trung tâm dữ liệu đang được lên sẵn kế hoạch. Tuy nhiên, ở ⁠phần đáy trong dải của Huang, khoản chi dự kiến tương hàm là 6,6 nghìn tỷ USD.

Mức tham vọng này lấn át một trong những dự án công lớn nhất trong lịch sử. Được Tổng thống Dwight Eisenhower cho phép vào năm 1956, Hệ thống Đường cao tốc Liên bang của Mỹ tốn, mở tab mới, khoảng 20Bỷ USD theo giá trị hôm nay. Nó vượt đáng kể so với ngân sách và mất hơn ba thập kỷ để hoàn thành. Các nhà ủng hộ AI nhắm đến việc chi nhiều gấp 13 lần, tức là, về mặt khái quát, chỉ trong khoảng năm năm.

Khi không có người nộp thuế để gánh hóa đơn công nghệ mới, khoản chi đó sẽ rơi vào tay các nhà đầu tư tư nhân. Mặc dù “cơn sốt” AI đang tràn lan và các khoản tiền lên đến 13 chữ số được ném ra một cách tùy tiện ngày nay khi nhắc đến mọi thứ từ định giá doanh nghiệp đến các khoản lãi suất Chính phủ, thì đây là một con số khó có thể huy động trong một thời gian ngắn như vậy.

Các công ty công nghệ lớn đặt cược tương lai vào AI đang khai thác những “vũng” tiền sâu. Alphabet (GOOGL.O), mở tab mới, Amazon.com (AMZN.O), mở tab mới, Meta Platforms (META.O), mở tab mới, Microsoft (MSFT.O), mở tab mới và Oracle (ORCL.N), mở tab mới ⁠đã cam kết những khoản tiền đáng kể và, ít nhất về mặt lý thuyết, còn có nhiều hơn nữa để tận dụng. Gộp lại, “bộ ngũ” này được kỳ vọng sẽ tạo ra 5,5 nghìn tỷ USD dòng tiền hoạt động từ việc bán các gói đăng ký phần mềm, quảng cáo, lưu trữ đám mây và các hàng hóa/dịch vụ khác trong ⁠5 năm tới, theo các ước tính do Visible Alpha tổng hợp.

Họ cũng đang vay nợ mạnh để cạnh tranh trong cuộc đua “vũ khí” trung tâm dữ liệu khốc liệt. Riêng Amazon đã huy động, mở tab mới, 60Bỷ USD kỷ lục trên thị trường trái phiếu Mỹ trong tháng trước, sau đó là một thỏa thuận 700Bỷ USD được định danh bằng euro, mở tab mới. Trước đó, Alphabet đã bán một gói trái phiếu hiếm hạn 100 năm như một phần của ⁠gói nợ 150Bỷ USD của mình vào tháng 2. Tính tổng thể, các dự phóng từ các nhà phân tích của BofA cho rằng có thể có tới 1 nghìn tỷ USD đợt phát hành loại “investment-grade” (đầu tư có chất lượng) liên quan đến các siêu nhà cung cấp lưu trữ (hyperscaler) như vậy có thể diễn ra đến năm 2030.

Các quỹ hưu trí và các nhà đầu tư lớn khác cũng sẽ tham gia vào “cơn sóng” AI. Theo hãng nghiên cứu Preqin, có gần 17Bỷ USD vốn được cam kết cho các quỹ cho vay trực tiếp và các quỹ hạ tầng do Brookfield Asset Management (BAM.N), mở tab mới, Blackstone (BX.N), mở tab mới và các đơn vị khác quản lý.

Năng lực cho vay bổ sung còn nằm ngay trong các thị trường. Các nhà phân tích của Morgan Stanley dự đoán trung bình khoảng 50Bỷ USD mỗi năm từ các chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (asset-backed securities) và các khoản nợ vay thế chấp thương mại được bảo đảm (commercial mortgage-backed securities) liên quan đến việc xây dựng các cơ sở phục vụ AI trong những năm tới. Các trái phiếu lợi suất cao và các khoản vay được đòn bẩy (leveraged loans) sẽ cung cấp thêm 32Bỷ USD nữa đến năm 2030, theo dự báo của các nhà phân tích JPMorgan. Thậm chí một số trung tâm dữ liệu bản thân có thể còn tạo ra tiền mặt vào thời điểm đó, dù giả sử tỷ suất sinh lời 9% trên chi phí, các khoản thanh toán lãi từ khoản nợ liên quan sẽ “ăn” đi một phần khá lớn.

Gộp tất cả lại và, ít nhất là trên ⁠giấy tờ, sẽ có khoảng 7,5 nghìn tỷ USD nguồn vốn sẵn có, thoải mái vượt so với 6,6 nghìn tỷ USD ước tính chi phí, sử dụng ngưỡng thấp nhất của Huang. Các yếu tố khác cần được soi xét kỹ hơn trước.

Thứ nhất, phần “dư” lại giả định rằng các hyperscaler như Microsoft sẽ dành toàn bộ phần “mỡ” cuối cùng trong dòng tiền hoạt động của họ cho các trung tâm dữ liệu trong 5 năm tới. Các cổ đông có thể bắt đầu “lục tung” vì những thương vụ mua lại cổ phiếu và cổ tức bị thiếu, chứ chưa nói đến việc không có chi tiêu vốn cho bất cứ thứ gì khác. Việc phân bổ mọi đồng đô-la nằm trong các quỹ tín dụng tư nhân và hạ tầng cũng sẽ tương tự tạo ra một mức độ rủi ro tập trung và chi phí cơ hội không thể chấp nhận.

Hơn nữa, tổng chi phí kinh tế “tất cả vào một” có thể còn cao hơn nữa. Các đánh giá theo mỗi GW loại trừ các chi phí tiềm tàng rất lớn liên quan đến việc gia cố độ tin cậy cho các tiện ích cũ kỹ và quá tải, nhằm đảm bảo truyền tải điện năng và đồng thời đảm bảo khách hàng bán lẻ không bị ảnh hưởng. Nếu cận trên trong dải của Huang hóa ra lại đúng hơn, do lạm phát hoặc các lý do khác, thì ngay cả toàn bộ số vốn dự phóng cũng sẽ không đủ.

Khi cộng thêm vào một số giới hạn vật lý có khả năng sẽ xuất hiện trong quá trình triển khai khối năng lực AI đầy hứa hẹn đến vậy, thì bài toán “tiền” trở nên ⁠rõ ràng gay gắt hơn. Các mốc thời gian có thể dễ dàng bị kéo dài, tương tự như những gì đã xảy ra với các tuyến đường cao tốc của Mỹ. Các kỹ sư, hoặc chính AI, có thể tìm ra cách để giảm đáng kể chi phí trong suốt chặng đường. Những lợi ích về năng suất và cơ hội doanh thu mà công nghệ dự kiến mang lại cũng có thể bị thổi phồng quá mức, khiến mức độ hứng khởi của các nhà đầu tư bị hạn chế mạnh. Kịch bản có khả năng xảy ra nhất, tuy nhiên, là một phần đáng kể trong các kế hoạch trung tâm dữ liệu đã công bố sẽ biến thành “vaporware”—tức là sản phẩm/ kế hoạch chỉ tồn tại trên giấy. Thậm chí trong thế giới hiện nay của sự dồi dào tài chính, việc rót 7 nghìn tỷ USD vào một ngành trong thời gian ngắn như vậy sẽ là sự lãng phí một nguồn lực quý giá.

Theo dõi Jeffrey Goldfarb trên X, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Để biết thêm những góc nhìn như thế này, hãy bấm tại đây, mở tab mới để dùng Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi Liam Proud; Sản xuất bởi Pranav Kiran

• Chủ đề được đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn hàng đầu thế giới về các phân tích tài chính định hướng chương trình nghị sự. Với tư cách là thương hiệu Reuters dành cho bình luận tài chính, chúng tôi mổ xẻ những câu chuyện lớn về doanh nghiệp và kinh tế khi chúng diễn ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hong Kong và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên môn trong thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ toàn diện của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Tất cả quan điểm được nêu là của các tác giả.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Mua quyền cấp phép nội dung

Jeffrey Goldfarb

Thomson Reuters

Jeffrey là Biên tập viên Tài chính Doanh nghiệp Toàn cầu, có trụ sở tại New York, điều phối mảng đưa tin liên quan đến các thương vụ. Trước đây, ông phụ trách khu vực châu Á - Thái Bình Dương cho Reuters Breakingviews từ Melbourne và Hong Kong. Ông lần đầu gia nhập Breakingviews tại London khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt đầu và sau đó làm việc bảy năm ở New York với vai trò Biên tập viên phụ trách mảng Hoa Kỳ. Trước khi trở thành cây bút chuyên mục vào năm 2007, Jeffrey đã theo dõi ngân hàng, M&A, truyền thông, công nghệ, thương mại quốc tế và chăm sóc sức khỏe cho Reuters và BNA tại New York, Washington, Phoenix và trên khắp châu Âu. Ông có bằng thạc sĩ về báo chí từ Columbia University và bằng cử nhân về tài chính từ George Washington University.

• Email