Goldman Sachs hiếm hoi lên tiếng: Cơ hội mua vào thế hệ mới của cổ phiếu công nghệ Mỹ đã âm thầm mở ra

Cổ phiếu công nghệ của Mỹ ghi nhận giai đoạn tệ nhất về hiệu suất tương đối so với toàn bộ thị trường trong vòng nửa thế kỷ qua, nhưng theo Goldman Sachs, sức bền lợi nhuận chưa đổi, định giá sụt giảm nhanh, và đang mở ra “cơ hội mua theo thế hệ” cho nhà đầu tư.

Nhóm do Peter Oppenheimer, nhà phân tích/chiến lược gia cổ phiếu toàn cầu hàng đầu của Goldman Sachs, dẫn dắt cho biết, xét trên góc độ định giá tương đối, thị trường chứng khoán Mỹ hiện “không còn trông có vẻ đắt đỏ”; sau khi trải qua điều chỉnh, hệ thống định giá đã xuất hiện “cửa sổ tái định giá”.

Nhiều chỉ báo định giá tương đối đã có “đợt reset”, định giá bi quan của thị trường đối với nhóm công nghệ đang tiến sát đáy sau khi “bong bóng công nghệ” vỡ vào giai đoạn 2003 đến 2005, trong khi việc điều chỉnh lợi nhuận của nhóm công nghệ vẫn tiếp tục dẫn đầu các ngành khác, khiến khoảng cách giữa diễn biến giá cổ phiếu và nền tảng cơ bản gia tăng.

Trong bối cảnh nhà đầu tư quan tâm đến tình hình Trung Đông, giá dầu và sự giằng co trong phiên giao dịch của hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ, cổ phiếu công nghệ là một phân bổ phòng thủ tiềm năng; họ cho rằng nếu tình trạng xáo trộn tại eo biển Hormuz tiếp diễn, có thể kích hoạt “cú sốc tăng trưởng được cảm nhận” và kìm hãm đà tăng lãi suất, từ đó củng cố sức hấp dẫn tương đối của nhóm công nghệ.

50 năm: lợi suất tương đối yếu nhất, hệ thống định giá xuất hiện đợt reset

Hiệu suất tương đối của cổ phiếu công nghệ so với toàn bộ thị trường giảm xuống mức yếu nhất trong vòng 50 năm, và định giá được kéo lùi về mức có thể so sánh hơn.

Một thay đổi then chốt là chỉ báo PEG của Mỹ quay trở lại trạng thái cân bằng so với các thị trường khác.

Sau nhiều năm tách rời nhờ câu chuyện “ngoại lệ của Mỹ”, chênh lệch PEG giữa thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường toàn cầu đã được reset. PEG của nhóm công nghệ hiện thấp hơn PEG của thị trường tổng hợp toàn cầu; triển vọng lợi nhuận trong tương lai mà PEG theo dõi của cổ phiếu công nghệ hàm ý “rất ảm đạm”, và mức này thấp tới đáy giai đoạn 2003 đến 2005.

Xét từ so sánh theo chiều ngang, hệ số P/E của nhóm IT toàn cầu hiện thấp hơn so với các nhóm tiêu dùng tùy chọn, tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp, đồng thời phần chênh lệch định giá theo lịch sử cũng giảm rõ rệt.

Lợi nhuận chưa chuyển suy yếu, khoảng cách giữa giá cổ phiếu và nền tảng cơ bản mở rộng

Cổ phiếu công nghệ không ghi nhận mức suy giảm lợi nhuận tương xứng với việc hạ định giá.

Dù thị trường lo ngại chi tiêu vốn tăng lên và lợi nhuận trong tương lai giảm xuống, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các công ty liên quan vẫn ở mức cao, và phần điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận của nhóm công nghệ “tích cực hơn bất kỳ ngành nào khác”.

Điều này dẫn tới việc nhóm công nghệ xuất hiện “khoảng cách kỷ lục” giữa tăng trưởng kết quả hoạt động và hiệu suất thị trường.

Tuy nhiên, nếu khả năng cung tín dụng phải chịu cú sốc nghiêm trọng, hoặc doanh thu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô cực lớn bị ảnh hưởng, chi tiêu đầu tư liên quan có thể bị cắt giảm. Nhưng, kỳ vọng về quy mô sẽ tạo thuận lợi về lợi nhuận từ các khoản đầu tư này của các nhà phân tích trong vài tuần qua “thậm chí tiếp tục được điều chỉnh tăng”.

Luân chuyển dòng tiền chèn ép phần bù công nghệ, định giá của các nhà cung cấp đám mây quy mô cực lớn tiến sát toàn bộ thị trường

Áp lực định giá trong thời gian gần đây một phần đến từ hai nhóm lo ngại: thứ nhất, thị trường cân nhắc sự dè chừng trước chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô cực lớn; thứ hai, cú sốc tác động từ AI đã làm xáo trộn một số cổ phiếu công nghệ, chẳng hạn như các cổ phiếu phần mềm.

Do đó, dòng tiền đang tái định giá đối với những công ty “nền kinh tế cũ” vốn bị bỏ qua lâu dài, bao gồm các lĩnh vực như năng lượng, tài nguyên cơ bản, hóa chất, chăm sóc sức khỏe và công nghiệp.

Các ngành nói trên “lẽ ra phải nhận được định giá cao hơn”, nhưng nhóm công nghệ lại bị “trừng phạt quá mức” trong bối cảnh tăng trưởng vẫn mạnh. Chẳng hạn, với các nhà cung cấp đám mây quy mô cực lớn, định giá đã tiến gần đến mức định giá của phần còn lại trong các thành phần thuộc S&P 500, và phần bù của nhóm công nghệ đã bị nén đáng kể.

Không lo ngại bong bóng, xáo trộn Trung Đông củng cố cách định giá theo hướng “phòng thủ”

Cổ phiếu công nghệ “không lo ngại bong bóng”; hiện tại, định giá vẫn thấp hơn so với mức trước bong bóng công nghệ năm 2000 và trước khi “Nifty Fifty” sụp đổ vào những năm 1970.

Khác với các giai đoạn bong bóng trong lịch sử, thị trường đã không bị “ngập” bởi các đợt IPO công nghệ; ngay cả khi trong tương lai có thêm các công ty niêm yết mới, thì nhiều khả năng sẽ có cơ sở để định giá theo mức độ khác biệt ngay trong nội bộ nhóm.

Các yếu tố địa chính trị cũng được đưa vào logic mua vào. Cuộc chiến Iran cung cấp “lý do cuối cùng” để mua cổ phiếu công nghệ: thời gian xáo trộn tại eo biển Hormuz càng kéo dài, càng có khả năng dẫn tới “cú sốc tăng trưởng được cảm nhận”, từ đó kìm hãm đà tăng lãi suất.

Nhóm Oppenheimer cho biết, do dòng tiền của nhóm công nghệ tương đối ít nhạy cảm với tăng trưởng kinh tế và có thể hưởng lợi từ bất kỳ đợt bật lại nào của lợi suất trái phiếu chính phủ, nhóm này trong vài tháng tới hoặc lâu hơn có thể mang tính phòng thủ.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, nhà đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành tư vấn đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cụ thể của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Do đó, khi đầu tư theo nội dung trên, bạn tự chịu trách nhiệm về rủi ro.