21 dự án tiền mã hóa giảm quy mô hoặc đóng cửa: Cuối chu kỳ giảm hay bắt đầu của một làn sóng sàng lọc mới?

Vào ngày 7 tháng 4 năm 2026, theo thống kê dữ liệu công khai, 21 dự án mã hóa gần đây đã thông báo đóng cửa hoàn toàn hoặc cắt giảm mạnh dịch vụ, bao phủ bốn lĩnh vực lớn gồm DeFi, NFT, ví và game. Đây không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là sự thể hiện tập trung của việc tái cơ cấu mang tính cấu trúc trong ngành dưới tác động của môi trường thị trường kéo dài.

Xét theo sự phân bổ các dự án bị đóng cửa, ở mảng ví, Leap Wallet sẽ ngừng toàn bộ sản phẩm vào ngày 28/5; Magic Eden quyết định đóng ME Wallet, tập trung vào thị trường NFT và cơ sở hạ tầng trên Solana, ví sẽ ngừng cung cấp dịch vụ vào ngày 1/5. Ở mảng DeFi, Angle Protocol, do hoạt động giảm và cạnh tranh gia tăng, đã dừng nghiệp vụ stablecoin; ZeroLend và Polynomial Finance thì cắt giảm dịch vụ vì thiếu thanh khoản và hoạt động giao dịch ảm đạm. Về mảng game, Fantasy Top dự kiến sẽ ngừng các tính năng không cốt lõi vào giữa tháng 6, tập trung nguồn lực vào game dự đoán; Runiverse, Pixiland Social và các dự án khác tạm dừng các hoạt động liên quan đến blockchain do chi phí phát triển cao và sự không chắc chắn trong quản lý. Ngoài ra, Dmail, Yupp AI, DataHaven và các dự án khác buộc phải rút lui vì vấn đề tài chính hoặc thay đổi của thị trường.

Đợt đóng cửa này có sự khác biệt bản chất so với các thời kỳ gấu trước đây. Nhìn lại dữ liệu lịch sử, năm 2021 ghi nhận 67 trường hợp thất bại; năm 2022 và 2023 chịu ảnh hưởng bởi các sự kiện thiên nga đen như FTX sụp đổ và Luna phá sản, số dự án đóng cửa lần lượt tăng vọt lên 250 và 230. Đến năm 2024, khi thị trường dần ổn định trở lại, con số này giảm xuống 171. Trong khi đó, làn sóng đóng cửa hiện tại không phải do một sự kiện thiên nga đen đơn lẻ kích hoạt, mà là sự thanh lọc mang tính cấu trúc khi môi trường thị trường bị nén liên tục trong thời gian dài.

Môi trường thị trường dài hạn thúc đẩy các dự án rút lui hàng loạt như thế nào?

Để hiểu được làn sóng đóng cửa này, cần phân tích từ ba góc độ: nguồn cung vốn, thanh khoản thị trường và logic tồn tại của dự án.

Ở phía nguồn cung vốn, hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm rủi ro trong mã hóa đang trải qua những điều chỉnh sâu sắc. Năm 2025, số lượng giao dịch của crypto VC giảm mạnh 60%, từ hơn 2.900 giao dịch của năm 2024 xuống khoảng 1.200 giao dịch. Dù vốn vẫn đang lưu thông, nhưng ngày càng tập trung chảy vào một số ít dự án giai đoạn sau; tỷ trọng đầu tư giai đoạn sau đạt 56%, còn phần của vòng seed giai đoạn sớm bị ép xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Wintermute trong cả năm đã thẩm định khoảng 600 dự án và cuối cùng chỉ phê duyệt 23 giao dịch, tỷ lệ phê duyệt chỉ 4%. Xu hướng vốn tập trung vào đầu tàu này đồng nghĩa với việc nhiều dự án vừa và nhỏ sau vòng seed khó có thể nhận được hỗ trợ tài trợ tiếp theo.

Xét về thanh khoản thị trường, thị trường mã hóa năm 2025 có đặc trưng cực đoan là “biên độ hẹp”. Tỷ trọng vốn từ tổ chức lên tới 75%, nhưng số vốn này chủ yếu bị “khóa” trong các tài sản vốn hóa lớn như BTC và ETH. Quan trọng hơn, chu kỳ kể chuyện của altcoin từ mức 61 ngày vào năm 2024 rơi xuống còn 19 đến 20 ngày trong năm 2025; vốn gần như không có thời gian để chảy tràn sang các dự án vừa và nhỏ. Trong tháng thứ 5,5 của đợt giá lạnh crypto mới, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa đã giảm 45% so với đỉnh (4,4 nghìn tỷ USD). Tổng khối lượng giao ngay hiện tại giảm 70% so với đỉnh vào đầu quý IV năm ngoái; trong đó khối lượng giao dịch tại sàn tập trung giảm 71% và sàn phi tập trung giảm 67%.

Về logic tồn tại của dự án, quy mô huy động vốn và “hào quang” của tổ chức không còn là bùa hộ mệnh nữa. Dù là dự án nhận được khoản đầu tư hàng chục triệu USD từ các tổ chức hàng đầu như a16z, Polychain, cũng không tránh được cuộc khủng hoảng sinh tồn này. Vega Protocol, với vốn huy động vượt 44k USD, cuối cùng đã đóng mạng chính do không thu hút được tăng trưởng người dùng; RECUR và giao thức DeFi DELV với định giá trên 300 triệu USD cũng đi đến hồi kết.

Việc đóng cửa hàng loạt gây ra những chi phí và điều chỉnh mang tính cấu trúc nào?

Tác động của việc đóng cửa hàng loạt mang nhiều lớp, vừa có lãng phí nguồn lực hiển tính, vừa có tái cấu trúc sinh thái ngành ở dạng ẩn tính.

Ở tầng hiển tính, rất nhiều khoản đầu tư vốn bị đổ xuống sông. Dữ liệu cho thấy, đến năm 2025, các dự án “chết” trong mã hóa đã huy động tổng cộng gần 700 triệu USD. Chỉ trong quý đầu tiên năm 2026, đã có 34 giao thức bị tấn công mạng, tổng thiệt hại 169 triệu USD, dẫn đến việc đóng cửa trực tiếp các dự án như ZeroLend. Polynomial có khối lượng giao dịch tích lũy 4Bỷ USD, bao phủ hơn 70 thị trường; tổng giá trị vốn khóa của MilkyWay từng đạt 250 triệu USD; đỉnh người dùng hoạt động hàng tháng của Step Finance đạt 300k—các sản phẩm này không thiếu năng lực kỹ thuật, nhưng không thể có được nguồn vốn liên tục cần thiết để duy trì hoạt động.

Ở tầng ẩn tính, việc đóng cửa dự án đang tái định hình logic phân bổ nguồn lực của ngành. Vốn đang chuyển từ các “cách chơi” DeFi không còn hiệu quả sang các lĩnh vực mới như AI và thị trường dự đoán. Thị trường dự đoán huy động được 23.75Bỷ USD, trong khi DeFi chỉ nhận 337 triệu USD. Tổng vốn tài trợ crypto trong quý đầu tiên đạt 9.03Bỷ USD, tăng 286% theo quý, cho thấy vốn không rời khỏi ngành crypto mà đang được tái cấu hình.

Về tâm lý khởi nghiệp, sự thay đổi của môi trường thị trường đang làm thay đổi kỳ vọng đối với việc khởi động và vận hành dự án. Một nhà đầu tư mạo hiểm thừa nhận đã nửa năm không đầu tư; dù vẫn có người khởi nghiệp xuất hiện, nhưng hướng đi mơ hồ, niềm tin dao động. Các tổ chức đầu tư chuyển sang đầu tư chính xác hơn, coi trọng việc kết hợp AI với crypto, tính tuân thủ và khả năng sinh tồn dài hạn, loại bỏ các dự án chỉ dựa vào câu chuyện. Chỉ những dự án có năng lực “tạo máu” thật và năng lực thực thi mới có thể tồn tại đến năm 2026.

Việc sàng lọc lại ngành sẽ định hình lại bối cảnh cạnh tranh giữa crypto và Web3 như thế nào?

Làn sóng đóng cửa này đang thay đổi sâu sắc cục diện cạnh tranh trong ngành crypto; tác động của nó vượt xa bản thân số lượng dự án.

Bài học của GameFi là rõ ràng nhất. Delphi Digital cho biết, năm 2025, hiệu suất của ngành này cực kỳ tệ, lượng vốn tài trợ giảm mạnh hơn 55% so với cùng kỳ. Quy mô thị trường GameFi từ mức 1.67Bỷ USD đầu năm đã co lại đến cuối năm còn 2.58Bỷ USD, giảm hơn 60%. Mô hình “vừa chơi vừa kiếm” trong bối cảnh thiếu dòng tiền tăng trưởng từ bên ngoài liên tục, với mô hình kinh tế token lạm phát cao không chỉ không thể duy trì mà còn đẩy nhanh việc người dùng rời đi.

Sự sụp đổ của thị trường NFT còn gây sốc hơn. Tổng định giá từ 2.5Bỷ USD trong tháng 1 lao dốc xuống còn 9.2Bỷ USD, mức giảm lên tới 72%. Mức độ hoạt động của thị trường thu hẹp theo kiểu “gãy rẽ”; số lượng người bán lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2021 rơi xuống dưới ngưỡng 100k. Thiếu tính thực dụng trở thành vết thương chí mạng—khi cơn sốt đầu cơ qua đi, các tác phẩm nghệ thuật số không có giá trị thực tế khó lòng chống đỡ định giá của chúng.

Cuộc giằng co của DeFi ở nhóm tài sản tồn tại cũng khốc liệt không kém. Tổng giá trị khóa trong năm giảm hơn 20%; các cuộc tấn công mạng thường xuyên làm lung lay niềm tin của người dùng vào tính an toàn của giao thức. Như nhóm Polynomial đã nói: “Trong lĩnh vực phái sinh, kỹ thuật tốt không có tác dụng. Thanh khoản chính là hào lũy duy nhất của phái sinh.”

Điều đáng chú ý là đa số các dự án bị đóng cửa thuộc dạng “chết đàng hoàng”—tất cả đều cho người dùng thời gian rút tài sản, đội ngũ không bỏ trốn, không loạn phát token để thu gom. So với năm 2022 khi có hiện tượng “cuốn tiền bỏ chạy” trực tiếp, ngành quả thực đã học cách rút lui có trách nhiệm. Bản thân sự thay đổi này cũng phản ánh sự tiến hóa của các quy chuẩn quản trị trong ngành.

Trong khi đó, xu hướng phân hóa đang gia tăng. Một mặt, các dự án chất lượng thấp tăng tốc thanh lọc; mặt khác, môi trường quản lý đang dần rõ ràng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã lần lượt rút lại hoặc chấm dứt các cuộc điều tra thực thi đối với nhiều tổ chức mã hóa; hiện tại, chủ tịch SEC đang thúc đẩy cập nhật quy tắc giám sát thông qua các kế hoạch chuyên đề, tập trung hơn vào thực tế kỹ thuật của hoạt động trên chuỗi. Logic nền tảng của ngành đang chuyển từ động lực do “câu chuyện” sang động lực do “hiệu quả thực thi”; dù sự chuyển đổi này đau đớn, nhưng cũng là con đường tất yếu để ngành trưởng thành.

Trong xu hướng này có những rủi ro tiềm ẩn và tín hiệu cảnh báo nào?

Dù việc thanh lọc dự án thường được xem là sự điều chỉnh cần thiết để ngành khỏe mạnh, vẫn cần chú ý đến nhiều rủi ro tiềm ẩn.

Rủi ro thanh khoản vĩ mô. Nếu mức giảm của tổng giá trị vốn hóa tương ứng với mức giảm tương đối từ đỉnh-đáy năm 2018 so với năm 2022, thì tổng vốn hóa của mã hóa có thể giảm 62% từ đỉnh, về 1,67 nghìn tỷ USD (tức giảm thêm 30% so với mức hiện tại). Mức giảm tiếp theo ở quy mô này sẽ tạo áp lực dòng tiền lớn hơn cho các dự án vẫn đang vận hành.

Rủi ro môi trường tài trợ tiếp tục siết chặt. Tính đến tháng 2 năm 2026, cam kết đầu tư của crypto VC vào các quỹ mã hóa đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử; trong thời kỳ bull market gần đây của Bitcoin, điều này chưa được phục hồi. Chỉ trong hai tháng ngắn ngủi, Paradigm đã mất một nửa đội ngũ, cho thấy niềm tin vào các dự án crypto giai đoạn sớm suy giảm nghiêm trọng.

Rủi ro an ninh. Trong quý đầu tiên năm 2026, 34 giao thức bị tấn công, tổng thiệt hại 169 triệu USD; điều này phơi bày sự yếu kém có tính hệ thống ở khâu quản lý khóa riêng và vận hành. Trong bối cảnh thiếu thốn vốn, khoản đầu tư cho an ninh thường là hạng mục ngân sách bị cắt trước, từ đó có thể tạo thành vòng xoáy xấu.

Rủi ro “biến thành zombie” của dự án. Ngoài danh sách chết rõ ràng, hàng trăm dự án ở trạng thái gần chết đã bị phơi bày; đa số được hình thành tại các mốc chuyển chu kỳ giai đoạn 2022–2023. Dù chưa tuyên bố phá sản, dự án đã rơi vào trạng thái kém hoạt động; trong những năm gần đây không có cập nhật chức năng sản phẩm hoặc hoạt động vận hành. Các dự án zombie này chiếm dụng tài nguyên trên chuỗi và sự chú ý của người dùng, nhưng không thể tạo ra giá trị thực chất.

Rủi ro lây lan mang tính hệ thống. Mặc dù các tài sản lõi hiện tại vận hành vẫn ổn định—BTC dưới tiếng ồn địa chính trị vẫn giữ được khoảng 66.000 USD—nhưng dòng vốn ở DeFi ngoại vi đang chuyển nhanh hơn sang những lĩnh vực có câu chuyện rõ ràng hơn. Nếu môi trường vĩ mô xấu đi đáng kể, việc tập trung vốn từ ngoại vi sang lõi có thể biến thành sự thu hẹp rộng hơn của thị trường.

Tóm tắt

Việc 21 dự án mã hóa đóng cửa không phải là tín hiệu kết thúc của thị trường gấu, mà là giai đoạn tất yếu của việc điều chỉnh mang tính cấu trúc trong bối cảnh môi trường thị trường dài hạn tác động đến ngành. Làn sóng sàng lọc này có sự khác biệt bản chất so với những thị trường gấu trước đây—không phải do một sự kiện thiên nga đen đơn lẻ kích hoạt, mà là kết quả của việc siết chặt cung vốn, thanh khoản cao độ tập trung và sự chuyển đổi logic tồn tại của dự án cùng lúc phát huy tác động.

Nhìn từ góc độ vĩ mô hơn, việc thanh lọc dự án là một quá trình đau đớn nhưng cần thiết để ngành crypto chuyển đổi từ động lực do đầu cơ sang động lực do giá trị. Lần sàng lọc này là sự tái tạo cần thiết cho thị trường; trong tương lai, các dự án Web3 ưu tiên tiện ích thực tế và mô hình kinh tế bền vững sẽ có tính cạnh tranh cao hơn.

Đối với người tham gia thị trường, xu hướng này phát ra một tín hiệu rõ ràng: câu chuyện đã chết, thực thi là trên hết. Quy mô huy động vốn và “hào quang tổ chức” không còn là bùa hộ mệnh; năng lực sống sót thực sự phụ thuộc vào mức độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, năng lực “tự tạo máu”, và tốc độ thích ứng với thay đổi của thị trường. Khi thủy triều rút đi, những gì còn lại trên bờ sẽ là các dự án có thể chứng minh giá trị thực sự của mình.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Việc 21 dự án mã hóa đóng cửa có nghĩa là ngành mã hóa đang suy thoái không?

Đáp: Không phải là tín hiệu suy thoái, mà là điều chỉnh mang tính cấu trúc. Làn đóng cửa này chủ yếu tập trung vào DeFi, NFT, ví và game; đa phần là các dự án thiếu mô hình kinh tế bền vững. Đồng thời, vốn đang chảy sang các lĩnh vực mới như thị trường dự đoán và tích hợp AI; trong quý đầu tiên, tổng vốn tài trợ crypto tăng 286% theo quý, cho thấy vốn không rút đi mà đang được tái phân bổ.

Hỏi: Việc đóng cửa dự án lần này khác gì so với làn sóng phá sản sau khi FTX sụp đổ vào năm 2022?

Đáp: Làn sóng phá sản giai đoạn 2022–2023 chủ yếu do các sự kiện thiên nga đen (FTX, Luna) kích hoạt, thuộc chuỗi phản ứng do cú sốc bên ngoài gây ra. Còn làn sóng đóng cửa hiện tại bắt nguồn từ sự sụp đổ logic kinh doanh trong môi trường thị trường dài hạn—các dự án tự đóng cửa vì thiếu người dùng, thiếu vốn hoặc thiếu sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, chứ không phải “vỡ nợ rồi bỏ chạy”. Phần lớn các dự án đóng cửa đã để lại đủ thời gian cho người dùng chuyển dịch tài sản, thuộc dạng “chết đàng hoàng”.

Hỏi: Loại dự án nào dễ sống sót hơn trong lần sàng lọc này?

Đáp: Xác suất sống sót cao hơn với các dự án có các đặc điểm sau: mức độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường đã được kiểm chứng (như 1.000+ người dùng hoạt động hoặc doanh thu hàng tháng trên 100k USD); năng lực tự tạo máu thật (chi phí đốt tiền hàng tháng thấp hơn 30% doanh thu); tích hợp công nghệ các hướng mới như AI; năng lực tuân thủ và bảo vệ quyền riêng tư; và có lộ trình tiếp cận thanh khoản rõ ràng.

Hỏi: Nhà đầu tư nên ứng phó thế nào trước làn sóng đóng cửa dự án hiện tại?

Đáp: Nhà đầu tư nên tập trung vào dữ liệu người dùng thực tế và mô hình doanh thu của dự án, thay vì chỉ dựa vào quy mô huy động vốn hoặc sự bảo chứng từ tổ chức. Đồng thời cần chú ý an toàn tài sản, theo dõi các sự kiện như việc đóng cửa ví để xem tác động đến chuyển dịch tài sản, tránh tổn thất tài sản do dự án đóng cửa. Ở góc độ phân bổ, có thể để ý hướng luân chuyển dòng vốn, như thị trường dự đoán—đang hấp thụ dòng vốn tràn từ các khu vực khác sang các lĩnh vực mới.

Hỏi: Xu hướng đóng cửa các dự án mã hóa năm 2026 có tiếp tục trầm trọng hơn không?

Đáp: Có khả năng tiếp tục trầm trọng hơn. Một số báo cáo từ tổ chức cho biết việc phục hồi năm 2026 sẽ không đến một cách “tự nhiên” như trước; cần ít nhất một chất xúc tác mạnh (như mở rộng ETF, BTC vượt 100k USD, hoặc một điểm bùng nổ câu chuyện mới đốt lên sự hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ). Nếu thiếu các chất xúc tác này, áp lực sống sót của dự án sẽ vẫn tồn tại.