Chứng khoán CITIC: Triển vọng đầu tư ngành công nghiệp hàng không thương mại

Chứng khoán thì cứ xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Golden Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Bộ phận nghiên cứu chứng khoán Citic Jianchuan

Tương lai của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời rộng lớn. Cả Trung Quốc và Mỹ đều đặt hàng không vũ trụ thương mại ở tầm chiến lược rất cao. “Kế hoạch 15-5” lần đầu tiên nêu ra “hùng mạnh về vũ trụ”, các chi tiết chính sách tiếp theo được ban hành dày đặc, hỗ trợ phát triển ngành hàng không vũ trụ thương mại từ cả hai phía: công nghiệp và vốn, khiến ngành phát triển bước vào đường cao tốc.

Các chất xúc tác tiếp theo diễn ra dày đặc. Khi thiên hướng rủi ro của thị trường được khôi phục, chúng tôi lạc quan về hiệu suất tiếp theo của nhóm ngành hàng không vũ trụ thương mại. Nhóm Quân công & Vật liệu mới và nhóm Máy tính của Chứng khoán Citic Jianchuan đã cho ra mắt [Cơ hội đầu tư & Triển vọng ngành hàng không vũ trụ thương mại]:

Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời rộng lớn, điểm rẽ đã tới

Mười xu hướng ngành công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại—Triển vọng

Kế hoạch 15-5 đề xuất phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư chuyển quân sang dân

Chính sách hỗ trợ AI + vũ trụ, GTC sắp diễn ra

Hoạt động thương mại vũ trụ toàn cầu năm 25 lập kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa có thể tái sử dụng

Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 3: Thông tin liên lạc vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển

Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 2: Quan sát con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài

Báo cáo chuyên sâu hàng không vũ trụ thương mại số 1: Sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới

01 Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời rộng lớn, điểm rẽ đã tới

Tương lai của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời rộng lớn. Cả Trung Quốc và Mỹ đều đặt hàng không vũ trụ thương mại ở tầm chiến lược rất cao. SpaceX dẫn đầu ở các mặt như tiến độ triển khai chòm vệ tinh, năng lực vận chuyển tên lửa và chi phí, quy mô doanh thu và quy mô định giá. Dưới sự dẫn dắt bởi giá trị chiến lược trong việc “chiếm tần-quỹ” và giá trị thương mại của dịch vụ vận hành, chính sách của Trung Quốc đã cùng lúc hỗ trợ phát triển hàng không vũ trụ thương mại từ cả phía công nghiệp và thị trường vốn; xu hướng phát triển trong nước cho thấy tốc độ tăng tốc đuổi kịp. Các tên lửa lớn có thể tái sử dụng bắt đầu chuyến bay đầu tiên dày đặc; có khả năng từng bước tháo gỡ các nút thắt cốt lõi của công nghiệp, đẩy nhanh để ngành hàng không vũ trụ thương mại đạt vòng khép kín. Lạc quan về hiệu suất tiếp theo của nhóm ngành hàng không vũ trụ thương mại. Ở khâu vệ tinh, trọng tâm chú ý đến tổng thể tải trọng, ăng-ten và phụ trợ, thiết bị đầu cuối và phụ trợ liên lạc laser, cánh năng lượng mặt trời và hệ thống năng lượng liên quan. Ở khâu tên lửa, trọng tâm chú ý đến động cơ và in 3D của nó, các chi tiết kết cấu thân tên lửa liên quan. Ở khâu thiết bị mặt đất, trọng tâm chú ý đến thiết bị đầu cuối dân dụng và liên kết trực tiếp với điện thoại. Ở khâu dịch vụ vận hành, trọng tâm chú ý đến các công ty có năng lực/kỹ năng cấp phép hiếm và chứng chỉ quý hiếm.

1．Xét về ý nghĩa chiến lược, cả Trung Quốc và Mỹ đều nâng hàng không vũ trụ thương mại lên mức chiến lược rất cao. Hiện tại, điểm cốt lõi trong phát triển hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc nằm ở “chiếm tần-quỹ”. Mỹ nêu “đảm bảo ưu thế trên không gian”, tiến độ Starship của SpaceX diễn ra thuận lợi, tên lửa New Glenn của Blue Origin thu hồi thành công. Nhu cầu “chiếm tần-quỹ” của chòm vệ tinh ở Trung Quốc cấp thiết hơn. “Kế hoạch 15-5” lần đầu tiên nêu “hùng mạnh về vũ trụ”, các chi tiết chính sách tiếp theo được ban hành dày đặc, hỗ trợ phát triển ngành hàng không vũ trụ thương mại từ cả hai phía công nghiệp và vốn; ngành phát triển bước vào đường cao tốc.

2．Xét về giá trị thương mại, không gian của hàng không vũ trụ thương mại là biển sao trời rộng lớn. Ở khâu sản xuất vệ tinh: việc xây dựng các chòm vệ tinh khổng lồ gồm hàng chục nghìn vệ tinh và nhu cầu liên tục bổ sung mạng lưới tạo ra quy mô thị trường cỡ hàng trăm tỷ (tính theo mức độ ước tính nghìn tỷ), đồng thời trung tâm dữ liệu trên không gian tiếp tục mở rộng không gian tưởng tượng. Ở khâu phóng tên lửa: ngoài nhu cầu phóng vệ tinh, khi năng lực vận chuyển tên lửa tăng lên và chi phí phóng giảm đi, các hoạt động như du lịch vũ trụ, vận tải tốc độ cao toàn cầu, thí nghiệm sinh học trong không gian, khai thác và sử dụng tài nguyên sẽ được triển khai có trật tự. Ở khâu thiết bị mặt đất và dịch vụ vận hành: các nhu cầu như dịch vụ vận hành internet vệ tinh, các loại thiết bị đầu cuối liên kết trực tiếp với vệ tinh… mang lại không gian thị trường cỡ hàng nghìn tỷ.

3．Xét theo đối sánh định giá, SpaceX có khả năng niêm yết vào năm 2026, mục tiêu định giá 1,25 nghìn tỷ USD. Giá trị thị trường của ASTS và RKLB vượt 12.5k USD. Tổng định giá của các công ty liên quan đến hàng không vũ trụ thương mại của Mỹ vượt xa tổng giá trị thị trường của các công ty niêm yết liên quan trong nước. Chính sách trong nước hỗ trợ doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại ra nước ngoài; trong tương lai Trung Quốc có thể chiếm thêm phần thị trường toàn cầu, tiềm năng tăng trưởng thị trường lớn và không gian tăng trưởng định giá của doanh nghiệp cũng lớn.

4．Xét theo tiến triển ngành, các nút thắt cốt lõi của tên lửa ở Trung Quốc được tiếp tục tháo gỡ. Zhaque 3 và Trường Chinh 12A phóng lần đầu thành công lên quỹ đạo, việc thu hồi tầng một đạt đột phá lớn; Trường Nhất 30Bầng (biển) rơi xuống trên biển thành công, Lijian 2 phóng lần đầu vào quỹ đạo thành công. Năm 2026, nhiều tên lửa lỏng cỡ lớn tư nhân và viện nghiên cứu đối标 Falcon 9 sẽ được triển khai chuyến bay đầu tiên và thử nghiệm thu hồi dày đặc. Bệ phóng tiếp tục được mở rộng, chu kỳ luân chuyển được rút ngắn rõ rệt; kỳ vọng từng bước giải quyết nút thắt của ngành. Trong trung và ngắn hạn, sẽ đẩy nhanh mạnh mẽ tiến trình xây dựng chòm vệ tinh của Trung Quốc; về dài hạn, cũng sẽ thúc đẩy sự bùng nổ của các ứng dụng như du lịch vũ trụ và vận tải vũ trụ.

5．Xét theo các chất xúc tác tiếp theo, Trung Quốc và Mỹ cộng hưởng, các chất xúc tác của ngành trong và ngoài nước sẽ diễn ra dày đặc. Các tên lửa đẩy nhiều loại của Trung Quốc sẽ tiếp tục thực hiện phóng lần đầu và thử nghiệm thu hồi; kỳ vọng trong năm nay có thể đạt thu hồi tên lửa. Quá trình IPO của các doanh nghiệp tên lửa thương mại được đẩy mạnh ổn định; các doanh nghiệp đầu tàu có khả năng niêm yết trong năm. Phiên bản V3 của Starship dự kiến bắt đầu thử nghiệm bay; SpaceX có thể niêm yết trong năm.

Khuyến nghị đầu tư: Trong thời gian gần đây, nhóm ngành hàng không vũ trụ thương mại bị ảnh hưởng bởi một số vụ phóng tên lửa thất bại/hoãn và thay đổi thiên hướng rủi ro của thị trường, dẫn đến đợt điều chỉnh tương đối mạnh. Tính đến 2026.3.30, mức điều chỉnh trung bình vượt 30%. Các chất xúc tác tiếp theo diễn ra dày đặc; khi thiên hướng rủi ro của thị trường được khôi phục, chúng tôi lạc quan về hiệu suất tiếp theo của nhóm ngành hàng không vũ trụ thương mại. Ở khâu vệ tinh, trọng tâm chú ý đến tổng thể tải trọng, ăng-ten và phụ trợ, thiết bị đầu cuối và phụ trợ liên lạc laser, cánh năng lượng mặt trời và hệ thống năng lượng liên quan. Ở khâu tên lửa, trọng tâm chú ý đến động cơ và in 3D của nó, các chi tiết kết cấu thân tên lửa liên quan. Ở khâu thiết bị mặt đất, trọng tâm chú ý đến thiết bị đầu cuối dân dụng và liên kết trực tiếp với điện thoại. Ở khâu dịch vụ vận hành, trọng tâm chú ý đến các công ty có năng lực/chứng chỉ hiếm.

Cảnh báo rủi ro: 1．Xây dựng internet vệ tinh không đạt kỳ vọng. Ngành internet vệ tinh là ngành công nghiệp chiến lược mới được Nhà nước ưu tiên hỗ trợ. Theo sự phát triển của internet vệ tinh, Nhà nước có thể ban hành các chính sách và quy định mới để chuẩn hóa và hướng dẫn sự phát triển lành mạnh của ngành; việc điều chỉnh các chính sách và quy định này có thể ảnh hưởng đến sản xuất-vận hành của ngành và quyết định đầu tư. 2．Đột phá công nghệ không đạt kỳ vọng. Mặc dù Trung Quốc đã đạt một loạt tiến bộ trong lĩnh vực internet vệ tinh, nhưng so với trình độ tiên tiến nhất trên thế giới, vẫn tồn tại chênh lệch công nghệ nhất định. Đặc biệt là những thiếu hụt trong đột phá của các công nghệ cốt lõi như “một tên lửa nhiều vệ tinh”, thu hồi và tái sử dụng tên lửa, sản xuất chi phí thấp… vẫn là nút thắt chính hạn chế sự phát triển nhanh của ngành. 3．Cạnh tranh giành phổ tần và tài nguyên không gian gia tăng. Khi số lượng vệ tinh quỹ đạo thấp tăng nhanh, cạnh tranh giành phổ tần và tài nguyên quỹ đạo không gian sẽ ngày càng gay gắt. Việc điều phối và giành thêm phổ tần và tài nguyên quỹ đạo ở quy mô quốc tế để đảm bảo hệ thống internet vệ tinh của Trung Quốc vận hành ổn định là một thách thức dài hạn và phức tạp. 4．Tiến độ IPO của các công ty liên quan không đạt kỳ vọng. Tiến độ IPO của các công ty tên lửa thương mại hàng đầu trong nước và của SpaceX ở nước ngoài chịu ảnh hưởng đồng thời từ nhiều yếu tố; có thể tồn tại tình huống không chắc chắn về mốc thời gian, và tiến độ có thể không đạt kỳ vọng.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Chiến lược đầu tư hàng không vũ trụ thương mại năm 2026: Biển sao trời rộng lớn, điểm rẽ đã tới》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年3月31日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ren Hongdao Mã SAC: S1440523050002

Wang Zhengxin Mã SAC: S1440525040001

02 Triển vọng mười xu hướng ngành hàng không vũ trụ thương mại

Hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu đang bước vào giai đoạn mới, lấy triển khai theo quy mô và xây dựng hệ sinh thái làm trọng tâm; mô hình song cực Trung Quốc–Mỹ dẫn dắt tiến trình phát triển. Các doanh nghiệp Mỹ tiêu biểu như SpaceX thông qua tên lửa có thể tái sử dụng và chòm vệ tinh khổng lồ đã xác lập chuẩn mực toàn cầu về thương mại và công nghệ. Trung Quốc dùng “động cơ” là chính sách trao quyền toàn diện và việc phá băng cơ chế vốn (như bộ tiêu chuẩn thứ năm của Khoa sáng tạo) để thúc đẩy ngành đạt bước nhảy vọt mang tính cơ cấu, khiến định giá tổng thể vượt ngưỡng nghìn tỷ. Hiện tại, cạnh tranh đã chuyển từ đột phá công nghệ đơn lẻ sang cuộc đua toàn diện từ tên lửa có thể tái sử dụng mang tính kỹ thuật hóa, sản xuất vệ tinh công nghiệp hóa, đến thương mại hóa sự hòa hợp giữa vệ tinh và mặt đất. Dưới sự phối hợp hiệu quả giữa các doanh nghiệp trung ương/quốc doanh (国央企) và doanh nghiệp tư nhân, chuỗi công nghiệp đang tăng tốc giành tài nguyên tần–quỹ và tranh giành quyền phát ngôn theo tiêu chuẩn tích hợp không gian–đất–không khí trong kỷ nguyên 6G. Trong tương lai, ranh giới ngành sẽ mở rộng sang các tuyến đường đa dạng như tính toán năng lực vũ trụ và du lịch, cho thấy hàng không vũ trụ thương mại đang chuyển từ “dự án kỹ thuật quốc gia toàn diện” sang “hệ sinh thái then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và cạnh tranh chiến lược trong tương lai”.

1．Hệ thống chính sách tiếp tục được hoàn thiện: Năm 2025 là năm then chốt để hệ thống chính sách hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc trưởng thành. Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia thiết lập Cục/Phòng Hàng không vũ trụ thương mại và ban hành kế hoạch hành động chuyên đề, đánh dấu việc quản lý ngành chuyển từ “khuyến khích khám phá” sang giai đoạn mới “quản trị hệ thống, tiêu chuẩn hóa chuyên trách”, cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho việc triển khai các công nghệ cốt lõi và ứng dụng.

2．Kỷ nguyên vốn mới và phá băng IPO: Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải ban hành hướng dẫn chuyên đề, lần đầu tiên mở thông lối niêm yết cho doanh nghiệp tên lửa thương mại (áp dụng tiêu chuẩn bộ thứ năm của Khoa sáng tạo). Năm 2025, tổng số tiền huy động tài chính của ngành đạt 25.2Bỷ nhân dân tệ; tổng định giá của TOP100 doanh nghiệp vượt ngưỡng nghìn tỷ, cho thấy vốn đang thúc đẩy ngành chuyển từ giai đoạn tăng trưởng sang giai đoạn hiện thực hóa năng lực.

3．Internet vệ tinh quỹ đạo thấp bước vào tổ chức mạng theo thường lệ: Dưới tác động của quy tắc “đến trước được trước” của ITU, các chòm vệ tinh quỹ đạo thấp của Trung Quốc như “Star Network/星网” và “Qianfan/千帆” bước vào giai đoạn triển khai hàng loạt. Việc phóng “một tên lửa nhiều vệ tinh” với tần suất cao trở thành thường lệ, nhằm giành nguồn tài nguyên chiến lược hiếm về tần–quỹ.

4．Sản xuất vệ tinh bước vào kỷ nguyên “nhà máy siêu cấp”: Trọng tâm cạnh tranh chuyển sang hiệu suất và tính đồng nhất của sản xuất hàng loạt. Nhà máy siêu cấp vệ tinh ở Văn Xương Hải Nam tiêu biểu sử dụng dây chuyền sản xuất xung nhịp tự động hóa; mục tiêu năng lực sản xuất theo năm có thể đạt nghìn vệ tinh, thực hiện “xuất xưởng là phóng”, thúc đẩy cuộc cách mạng mô hình sản xuất.

5．Thử nghiệm ứng dụng hòa hợp vệ tinh–mặt đất theo hướng khép kín thương mại: Thương mại hóa tuân theo con đường “nhu cầu cấp thiết đi trước”, thâm nhập thị trường từ ToB/ToG sang ToC. Liên kết trực tiếp vệ tinh với điện thoại (DTC) trở thành điểm nóng. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đặt mục tiêu đến năm 2030 số người dùng vượt mười triệu, đặt nền cho mạng tích hợp không khí–vũ trụ 6G.

6．Tên lửa có thể tái sử dụng bước vào giai đoạn leo lên mang tính kỹ thuật hóa: Trọng tâm cạnh tranh chuyển từ “có thể thu hồi hay không” sang “có thể tái sử dụng với tần suất cao hay không”. Nhiều loại tên lửa lỏng cỡ vừa và cỡ lớn trong nước sẽ phóng chuyến bay đầu tiên dày đặc trong giai đoạn 2025-2026, nhằm chinh phục công nghệ có thể tái sử dụng để ứng phó với áp lực lớn về năng lực vận lực và chi phí phát sinh từ xây dựng chòm vệ tinh.

7． 3D in trở thành cuộc cách mạng công nghệ quy trình cốt lõi: Công nghệ này từ việc sản xuất mẫu nguyên sang trực tiếp sản xuất các bộ phận chịu lực then chốt như động cơ tên lửa và kết cấu vệ tinh. Thông qua tích hợp linh kiện và tối ưu thiết kế, đạt được giảm chi phí đáng kể và chu kỳ lặp lại nhanh, trở thành thước đo cốt lõi để đánh giá năng lực kỹ thuật hóa của doanh nghiệp.

8．  Doanh nghiệp trung ương/quốc doanh và doanh nghiệp tư nhân hình thành phối hợp sâu: Cục diện ngành vượt ra khỏi bổ sung đơn giản, bước vào giai đoạn “hai bánh xe dẫn dắt: chiến lược dẫn dắt và thị trường linh hoạt”. Doanh nghiệp trung ương/quốc doanh đảm bảo an ninh chiến lược và năng lực nền tảng; doanh nghiệp tư nhân tạo ra sự tiếp sức hiệu quả ở đổi mới và hiệu suất chi phí, cùng ứng phó thách thức quy mô hóa.

9．  Cạnh tranh nâng cấp theo tầng bậc, đối đầu theo cơ chế mới “cả nước cùng làm” cho thể chế: Cạnh tranh toàn cầu đã từ tranh giành tài nguyên tần–quỹ, mở rộng sang quyền xây dựng tiêu chuẩn truyền thông tích hợp 6G và vị trí “đặt cược” hệ sinh thái nhân tài trong tương lai. Trung Quốc và Mỹ đang xây dựng các liên minh về chính trị, công nghệ và chuỗi cung ứng trong lĩnh vực không gian.

10． Kinh tế vũ trụ mở ra bùng nổ ở nhiều tuyến đường: Ranh giới ngành được mở rộng rất lớn. Các lĩnh vực tiên phong bao gồm: tính toán năng lực vũ trụ (ví dụ trung tâm dữ liệu quỹ đạo), du lịch vũ trụ (hành trình dưới quỹ đạo, trên quỹ đạo và thăm dò không gian sâu), phát triển phương tiện vận tải hạng nặng và viễn cảnh dài hạn như di cư lên sao Hỏa… tiến vào “biển sao trời rộng lớn” của kỷ nguyên mới.

Cảnh báo rủi ro: Cần chú ý các rủi ro tiềm ẩn như xây dựng internet vệ tinh, đột phá công nghệ then chốt (như “một tên lửa nhiều vệ tinh”) không đạt kỳ vọng, cũng như cạnh tranh giành phổ tần và tài nguyên không gian trên quốc tế.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Mười xu hướng ngành hàng không vũ trụ thương mại—Triển vọng》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年2月2日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li Tаo Yang Mã SAC: S1440516090001

Wang Zejin Mã SAC: S1440525080004

60kế hoạch 15-5 đề xuất phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư chuyển quân sang dân

Kế hoạch 15-5 đề xuất phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư chuyển quân sang dân

Toàn văn bản cương lĩnh Kế hoạch 15-5 được công bố ra bên ngoài; kế hoạch tiếp tục làm mạnh thêm việc phát triển ngành kinh tế hàng không vũ trụ và kinh tế biển, đồng thời đề xuất đẩy nhanh phát triển các ngành công nghiệp chiến lược mới như công nghệ thông tin thế hệ mới, năng lượng mới, vật liệu mới, xe hơi thông minh kết nối mạng, robot, dược sinh học, trang thiết bị cao cấp, hàng không vũ trụ… Tùy theo điều kiện từng địa phương, xây dựng các cụm ngành công nghiệp chiến lược mới có đặc điểm riêng và bổ sung lợi thế cho nhau, tập trung tạo ra một loạt các ngành trụ cột mới có tiềm năng tăng trưởng lớn, hàm lượng công nghệ cao và các lĩnh vực thẩm thấu rộng. Mở rộng không gian phát triển kinh tế biển, thúc đẩy phát triển lành mạnh và có trật tự kinh tế hàng không thấp. Triển khai các hành động trình diễn quy mô lớn ứng dụng “công nghệ mới, sản phẩm mới, kịch bản mới”, tăng cường nuôi dưỡng và mức độ mở cho các kịch bản, đẩy nhanh phát triển quy mô hóa của các ngành công nghiệp mới. Khuyến khích phát triển các sản phẩm và dịch vụ chiến lược, đẩy nhanh phát triển quy mô hóa và chuẩn hóa của ngành máy bay dân dụng sản xuất trong nước, tăng cường ứng dụng đổi mới của hệ thống Bắc Đẩu, thúc đẩy vững chắc đổi mới các công nghệ then chốt như lái xe thông minh, pin năng lượng mặt trời mới, hệ thống lưu trữ năng lượng mới… hỗ trợ việc sử dụng lâm sàng thuốc đổi mới.

Trong tương lai, trong phần “các ngành tương lai” cũng có nhắc đến công nghệ lượng tử, năng lượng hydro và năng lượng nhiệt hạch. Nhắm vào các lĩnh vực trọng điểm dẫn dắt phát triển trong tương lai, xây dựng hệ thống nuôi dưỡng theo toàn chuỗi cho các ngành tương lai, thúc đẩy công nghệ lượng tử, sản xuất sinh học, năng lượng hydro và nhiệt hạch, giao diện não–máy, trí tuệ thể xác (具身智能), thông tin di động thế hệ thứ sáu… trở thành các điểm tăng trưởng mới của nền kinh tế. Tăng cường nhận diện các ngành tương lai và điều chỉnh theo hướng năng động; củng cố bố trí công nghệ nền tảng, tiên phong và mang tính lật đổ. Thiết lập cơ chế tăng vốn đầu tư cho các ngành tương lai và chia sẻ rủi ro, tổ chức thực hiện các dự án trình diễn phát triển ngành tương lai, khám phá nhiều lộ trình công nghệ, các kịch bản ứng dụng điển hình, mô hình kinh doanh khả thi và quy tắc giám sát thị trường. Lên kế hoạch xây dựng một loạt các viện nghiên cứu quốc gia về ngành tương lai và các trung tâm xác minh khái niệm; dựa trên ưu thế nguồn lực giáo dục–khoa học–công nghệ và nền tảng công nghiệp vững chắc tại các khu vực, xây dựng các khu tiên phong cho ngành tương lai.

Trong “Kế hoạch 15-5”, chuyên mục “nuôi dưỡng và phát triển các tuyến đường ngành mới” cũng liệt kê các tuyến liên quan đến hàng không vũ trụ, bao gồm hàng không vũ trụ thương mại, máy bay dân dụng cỡ lớn sản xuất trong nước và trang thiết bị hàng không thấp. Kế hoạch cũng đặc biệt nêu rõ cần nâng cao mức độ quản lý tinh vi đối với không phận hàng không thấp, tăng cường năng lực phê duyệt tính đủ điều kiện bay, củng cố bảo đảm an toàn cho các chuyến bay hàng không thấp. Tiến hành lập pháp đối với các lĩnh vực mới như dược sinh học, lái xe thông minh, kinh tế hàng không thấp.

Cảnh báo rủi ro: 1. Tăng trưởng ngân sách quốc phòng không đạt kỳ vọng; trong những năm gần đây, ngân sách quốc phòng duy trì tăng trưởng tương đối ổn định; chính sách quân công có xu hướng tích cực, nhưng tồn tại khả năng ngân sách quốc phòng bị giảm chi do thay đổi chính sách quốc gia và chiến lược quốc gia. 2. Giao hàng trang bị vũ khí không đạt kỳ vọng; sau thời kỳ hậu dịch, cùng với các yếu tố căng thẳng ở khu vực, các tuyến liên kết giao thương và thương mại của nền kinh tế thế giới chịu tác động lớn. Ví dụ như các ngành như tàu thuyền có thể đối mặt rủi ro không thể hoàn thành thi công đúng tiến độ và rủi ro giao hàng bị trễ hạn. 3. Tiến triển cải cách liên quan không đạt kỳ vọng; nhận định của Nhà nước về tình hình tương lai và tư tưởng chỉ đạo sẽ quyết định triển vọng phát triển của ngành. Các chính sách kinh tế vĩ mô quốc gia và chính sách phát triển ngành ảnh hưởng quan trọng đến việc xác định phương hướng chiến lược, lựa chọn ngành và hướng đầu tư–mua bán sáp nhập của doanh nghiệp quân công.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Kế hoạch 15-5 đề xuất phát triển ngành hàng không vũ trụ, chú ý cơ hội đầu tư chuyển quân sang dân》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年3月25日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li Tаo Yang Mã SAC: S1440516090001

Wang Chunyang Mã SAC: S1440520090001

04 Chính sách hỗ trợ AI + vũ trụ, GTC sắp diễn ra

Báo cáo công tác của Chính phủ nâng vị thế AI và công nghiệp hàng không vũ trụ. Trong tuần này, kỳ họp lần thứ tư của Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc khóa XIV tại Đại lễ đường Nhân dân đã diễn ra. Tại đây, Thủ tướng Quốc vụ viện Li Qiang đã trình bày Báo cáo công tác của Chính phủ (sau đây gọi là “Báo cáo”). Báo cáo thể hiện thái độ tích cực đối với phát triển ngành AI và hàng không vũ trụ. Ở mảng AI, đề xuất “tạo hình thái kinh tế thông minh mới”, “đẩy sâu mở rộng ‘AI +’”, “thực hiện các dự án hạ tầng cơ bản mới như cụm trí toán quy mô siêu lớn, điện-toán phối hợp, tăng cường giám sát điều độ năng lực tính toán thống nhất toàn quốc, hỗ trợ phát triển đám mây công cộng”… nâng AI từ một bộ phận của nền kinh tế số lên thành lõi của nền kinh tế thông minh. Ở mảng hàng không vũ trụ, việc “nuôi dưỡng hàng không vũ trụ thương mại như một ngành công nghiệp mới” được nâng cấp thành “hàng không vũ trụ được xếp thành ngành trụ cột mới”, vừa mở rộng chiều cạnh công nghiệp, vừa nâng cấp định vị ngành.

AI và hàng không vũ trụ kỳ vọng đến cuối “Kế hoạch 15-5” hình thành quy mô ngành cỡ 10 nghìn tỷ. Nhà nước đầu tư mạnh vào các dự án trọng điểm của “Kế hoạch 15-5”. Chủ nhiệm Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia Zheng Shanjie trong cuộc họp báo chủ đề kinh tế của kỳ họp lần thứ tư Đại hội đại biểu Nhân dân toàn quốc khóa XIV lần này cho biết sẽ “đẩy sâu ‘AI +’”, đến cuối “Kế hoạch 15-5”, quy mô các ngành liên quan đến AI sẽ tăng lên trên 10 nghìn tỷ nhân dân tệ. Trung Quốc sẽ tập trung xây dựng sáu ngành trụ cột mới và sáu ngành tương lai. Sáu ngành trụ cột mới gồm: mạch tích hợp, hàng không vũ trụ, dược sinh học, kinh tế hàng không thấp, lưu trữ năng lượng mới, robot thông minh. Ước tính sơ bộ, giá trị sản lượng liên quan năm 2025 đã tiến gần 6 nghìn tỷ nhân dân tệ; dự kiến đến năm 2030 có thể tăng gấp đôi hoặc hơn nữa, mở rộng lên trên 10 nghìn tỷ. Đồng thời tiếp tục thúc đẩy dự án quy mô ứng dụng Bắc Đẩu, đẩy quy mô ngành Bắc Đẩu vượt 1 nghìn tỷ trong vòng 5 năm. Ngoài ra, đối với 109 hạng mục và dự án trọng đại của “Kế hoạch 15-5”, sẽ triển khai một loạt hành động mở rộng đầu tư hiệu quả; trong đó bao gồm “6 lưới” (lưới nước, lưới điện, lưới tính toán, mạng thông tin liên lạc mới, ống ngầm đô thị, lưới logistics) và hạ tầng cơ sở như hàng không thấp, AI +… Dự kiến quy mô đầu tư trong các lĩnh vực nói trên trong năm nay sẽ vượt 7 nghìn tỷ nhân dân tệ. Để thông suốt kênh thoái vốn cho đầu tư mạo hiểm, năm nay Ủy ban Phát triển và Cải cách sẽ phối hợp với Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc… thành lập quỹ sáp nhập–mua lại cấp quốc gia; dự kiến sẽ dẫn dắt, kích hoạt quy mô các nguồn vốn đa dạng vượt 1 nghìn tỷ.

Cảnh báo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: Ngành máy tính liên quan đến hàng trăm ngành nghề, trong bối cảnh áp lực suy thoái kinh tế vĩ mô, chi tiêu IT của doanh nghiệp trong ngành không đạt kỳ vọng sẽ trực tiếp ảnh hưởng nhu cầu của ngành máy tính; (2) Rủi ro nợ xấu khoản phải thu: đa số công ty ngành máy tính chủ yếu ký đơn theo dự án, cần nhận tiền sau khi nghiệm thu; chu kỳ thanh toán của khách hàng ở hạ nguồn bị kéo dài có thể khiến rủi ro nợ xấu khoản phải thu tăng lên, và có thể tiếp tục dẫn đến tổn thất do giảm giá trị tài sản; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: nhu cầu ngành máy tính khá chắc chắn, nhưng nếu ở phía cung cạnh tranh tăng lên, có thể khiến cục diện ngành thay đổi; (4) Biến động môi trường quốc tế ảnh hưởng (hiện Mỹ tiếp tục tăng lãi suất, ảnh hưởng đến định giá ngành công nghệ; đồng thời kỳ vọng suy thoái ở nước ngoài tăng mạnh, có thể gây tác động đến các công ty có tỷ trọng doanh thu từ nước ngoài cao; ngoài ra Mỹ liên tục gây sức ép đối với công nghệ của Trung Quốc).

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Bản tin tuần 26 năm, kỳ 9: Chính sách hỗ trợ AI + vũ trụ, GTC sắp diễn ra》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年3月8日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Yинg Mã SAC: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Wang Jiahao Mã SAC: S1440524030002

05 Năm 25 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu đạt kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa có thể tái sử dụng

Năm 2025 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu đạt kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa có thể tái sử dụng

Trong cục diện toàn cầu, Trung Quốc–Mỹ dẫn dắt, tính thương mại nổi bật. Năm 2025, toàn cầu có 329 lần phóng tên lửa, tỷ lệ thành công 97,5% (321 lần đưa vào quỹ đạo); Trung Quốc và Mỹ chiếm 83% tổng lượng phóng toàn cầu. Mỹ đứng đầu với 181 lần; Trung Quốc theo sau với 92 lần (Nga và New Zealand mỗi nước 17 lần, châu Âu 8 lần).

Mỹ dẫn đầu, SpaceX xây lợi thế đi trước. Falcon 9 của SpaceX thực hiện 165 nhiệm vụ phóng trong năm, vượt quá hơn 50% tổng lượng phóng tên lửa của cả thế giới. Năm 2025, toàn cầu triển khai phóng vệ tinh 4517 chiếc; Mỹ triển khai 3724 chiếc, Trung Quốc triển khai 372 chiếc. Tính lũy kế, SpaceX Starlink đã phóng hơn 10k vệ tinh, chiếm khoảng 2/3 số vệ tinh đang hoạt động trong quỹ đạo trên toàn cầu.

Trung Quốc đột phá, bước vào giai đoạn nhảy vọt mang tính hệ thống mới. Cuối năm 2025, Trung Quốc nộp lên ITU kế hoạch tần-quỹ cho hơn 200k vệ tinh; nhiều chòm vệ tinh quỹ đạo thấp như GW, Qianfan, Cát Lâm Nhất, 吉利星座, Thiên Khải… bước vào giai đoạn triển khai hàng loạt.

Hệ sinh thái toàn cầu đa cực cạnh tranh và hợp tác tăng tốc thương mại hóa. Có 215 lần phóng thương mại toàn cầu (chiếm 65%); ngoài SpaceX Starlink, ở mảng vận hành vệ tinh nổi bật cục diện cạnh tranh của nhiều chủ thể như Liên minh châu Âu IRIS², Anh OneWeb, Amazon Project Kuiper…

Hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc trong nhiều chiều cạnh then chốt đã có thay đổi mang tính cơ cấu: hệ thống quản lý hình thành, tên lửa có thể tái sử dụng bước vào giai đoạn xác nhận kỹ thuật, kênh chính thức của thị trường vốn được mở cửa, xây dựng chòm vệ tinh và ứng dụng bước vào giai đoạn mới.

1）Năng lực phóng: Năm 2025 có 92 lần phóng vũ trụ, lập kỷ lục lịch sử mới; Zhaque 3 và Trường Chinh 12A phóng lên quỹ đạo thành công. Việc thu hồi tầng một tuy thất bại nhưng thuật toán điều khiển đã được xác thực đầy đủ. Tại bãi phóng hàng không vũ trụ thương mại ở Hải Nam, triển khai phóng thương mại theo thường lệ; đồng thời bổ sung bệ phóng, xây dựng hệ thống thu hồi trên biển… nâng cấp các cơ sở hạ tầng then chốt.

2）Đột phá chính sách: Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia thành lập Cục Hàng không Vũ trụ thương mại, ban hành 《Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển an toàn chất lượng cao của hàng không vũ trụ thương mại (2025—2027)》; ở cấp quốc gia nêu rõ hỗ trợ cấp phép giấy phép cho internet vệ tinh, thử nghiệm thương mại cho vệ tinh IoT… để triển khai các kịch bản ứng dụng đa dạng.

3）Thị trường vốn: Sở giao dịch Thượng Hải ban hành 《Chỉ dẫn xét duyệt tiêu chuẩn niêm yết lần thứ năm của Khoa sáng tạo cho doanh nghiệp tên lửa thương mại》, mở đường đi theo cơ chế hóa và bền vững cho kênh tài trợ dài hạn, phù hợp với đặc điểm đầu tư lớn, chu kỳ dài của doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại.

4）Triển khai chòm vệ tinh: Star Network phóng 16 cụm với 126 vệ tinh; chòm Qianfan có 108 vệ tinh đang hoạt động. Việc phóng “một tên lửa nhiều vệ tinh” tần suất cao trở thành thường lệ; việc đưa vệ tinh quỹ đạo thấp vào quỹ đạo hàng loạt bước vào giai đoạn triển khai theo quy mô mới.

Năm 2026 có thể là năm khởi đầu cho đột phá công nghiệp hóa của hàng không vũ trụ thương mại; tên lửa có thể tái sử dụng là động cơ cốt lõi. Công nghệ tên lửa tái sử dụng đang chuyển từ xác thực kỹ thuật sang ứng dụng theo quy mô, trở thành điểm tựa then chốt thúc đẩy giảm chi phí–tăng hiệu quả và phóng tần suất cao trong hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu.

Định hướng chiến lược quốc gia: Tiến công kỹ thuật và triển khai công trình song song. Hội nghị công tác hằng năm của Tập đoàn Khoa học & Công nghệ Hàng không vũ trụ Trung Quốc năm 2026 xác định rõ: với tư cách là năm khởi đầu của “Kế hoạch 15-5”, sẽ điều phối các dự án trọng đại như đưa người lên mặt trăng, thăm dò không gian sâu và chuyển đổi công nghiệp hóa; nỗ lực đột phá công nghệ tên lửa tái sử dụng, đẩy nhanh xây dựng hệ thống công nghiệp hàng không vũ trụ tự chủ kiểm soát được, cung cấp hỗ trợ cốt lõi cho xây dựng nước mạnh về vũ trụ.

Thực tiễn doanh nghiệp triển khai dày đặc: Xác nhận thu hồi + đồng thời đột phá cơ sở hạ tầng phóng.

Dưới bốn động lực thúc đẩy—năng lực phóng tăng vọt, hệ thống chính sách hoàn thiện, vốn tiếp tục trao quyền và mở rộng kịch bản ứng dụng—việc xây dựng cơ sở hạ tầng internet vệ tinh (sản xuất vệ tinh, đầu cuối mặt đất, dịch vụ dữ liệu) và công nghiệp hóa công nghệ tên lửa tái sử dụng (công nghệ thu hồi, dịch vụ phóng, chuỗi cung ứng) đã trở thành mạch chính có độ chắc chắn cao nhất của hàng không vũ trụ thương mại. Khuyến nghị tập trung chú ý các doanh nghiệp đầu tàu có xác thực công nghệ dẫn đầu, chiếm ưu thế tài nguyên tần–quỹ và lộ trình thương mại rõ ràng.

Cảnh báo rủi ro: 1、Tăng trưởng ngân sách quốc phòng không đạt kỳ vọng; trong những năm gần đây ngân sách quốc phòng duy trì tăng trưởng tương đối ổn định, chính sách quân công thuận lợi, nhưng có khả năng tồn tại việc thay đổi chính sách quốc gia và chiến lược quốc gia dẫn đến giảm chi ngân sách quốc phòng. 2、Giao hàng trang bị vũ khí không đạt kỳ vọng; sau thời kỳ hậu dịch, cộng thêm yếu tố căng thẳng khu vực, các tuyến liên kết thương mại của nền kinh tế thế giới chịu tác động lớn, ví dụ như các ngành như tàu thuyền có thể gặp rủi ro không thể hoàn thành thi công đúng thời hạn và rủi ro giao hàng bị hoãn. 3、Tiến triển cải cách liên quan không đạt kỳ vọng; phán đoán và tư tưởng chỉ đạo của Nhà nước về tình hình tương lai quyết định triển vọng phát triển của ngành, các chính sách kinh tế vĩ mô và chính sách phát triển ngành của Nhà nước đều ảnh hưởng lớn đến hướng chiến lược của doanh nghiệp quân công, lựa chọn ngành và hướng đầu tư–mua bán sáp nhập.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Năm 25 hoạt động hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu đạt kỷ lục mới, chú ý cơ hội đầu tư vào internet vệ tinh và tên lửa có thể tái sử dụng》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年2月7日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Li Tаo Yang Mã SAC: S1440516090001

Wang Zejin Mã SAC: S1440525080004

9Máo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 3: Thông tin liên lạc vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển

Công nghệ thông tin liên lạc vệ tinh đang trải qua biến đổi công nghiệp. Thông qua các đổi mới kỹ thuật như giảm độ cao quỹ đạo, ứng dụng ăng-ten mảng pha (phased array) và ứng dụng môi trường laser, tốc độ truyền dẫn được cải thiện đáng kể, độ trễ được giảm và đồng thời mở rộng các kịch bản ứng dụng. Sự phát triển bùng nổ của ngành hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là các công ty tiêu biểu như SpaceX thúc đẩy công nghệ tên lửa có thể thu hồi và triển khai chòm vệ tinh quy mô lớn, nén chi phí phóng, giúp việc liên lạc/mạng lưới gồm hàng chục nghìn vệ tinh trở nên khả thi, kéo theo nhu cầu đa dạng như internet vệ tinh và IoT. Trong tương lai còn có thể tạo ra các thị trường rộng lớn như tính toán năng lực vũ trụ. Thị trường thông tin liên lạc vệ tinh toàn cầu dự kiến tăng từ 18.6Bỷ USD năm 2025 lên 200kỷ USD vào năm 2035, tốc độ tăng trưởng kép khoảng 13%. Chuỗi công nghiệp của công nghệ thông tin liên lạc vệ tinh thế hệ mới có thể chia thành lớp chip và linh kiện ở thượng nguồn, mô-đun liên lạc ở trung nguồn, và thiết bị đầu cuối thông tin liên lạc vệ tinh ở hạ nguồn. Các doanh nghiệp đầu ngành trong các lĩnh vực liên quan đang tích cực khám phá ứng dụng công nghệ và sản phẩm mới trong liên lạc giữa vệ tinh với nhau (giữa các vệ tinh) và giữa vệ tinh–mặt đất; kỳ vọng sẽ được hưởng lợi từ thị trường tăng thêm của thông tin liên lạc vệ tinh do sự phát triển của ngành hàng không vũ trụ thương mại.

Việc nâng cấp công nghệ thông tin liên lạc vệ tinh là động lực cốt lõi thúc đẩy sự phát triển của ngành. Vệ tinh GEO quỹ đạo cao truyền thống gặp vấn đề độ trễ cao và băng thông hẹp do quỹ đạo cao, khó đáp ứng nhu cầu ứng dụng hiện đại; vệ tinh LEO quỹ đạo thấp giảm đáng kể độ cao, rút ngắn thời gian trễ xuống trong vòng 50 mili giây. Ăng-ten mảng pha thực hiện quét điện tử để theo dõi đa chùm và chuyển mạch theo mức mili giây, nâng độ tin cậy và tính linh hoạt của liên lạc. Môi trường laser tận dụng đặc tính tần suất cao, hỗ trợ truyền dẫn mức Tbps, cung cấp khả năng chống nhiễu mạnh cho mạng liên lạc giữa các vệ tinh (inter-satellite). Những đột phá công nghệ này cùng giải quyết các điểm đau về độ trễ, băng thông và độ ổn định, tạo nền tảng cho việc triển khai thông tin liên lạc vệ tinh trong phạm vi kịch bản rộng hơn.

Sự trỗi dậy của ngành hàng không vũ trụ thương mại tạo nhu cầu gia tăng cho thị trường thông tin liên lạc vệ tinh. Công nghệ tên lửa có thể thu hồi giúp giảm mạnh chi phí phóng; năm 2025 SpaceX hoàn thành 167 lần phóng, Starlink có trên 9300 vệ tinh đang hoạt động, phủ hơn 150 quốc gia và số người dùng trả phí vượt 9 triệu. Gói cước giá thấp 50 USD/tháng mới ra nhằm tăng tốc thâm nhập. Kịch bản ứng dụng thông tin liên lạc vệ tinh mở rộng từ truyền hình–phát thanh và thông tin liên lạc hàng hải truyền thống sang internet ở vùng xa, IoT, cứu trợ khẩn cấp và lĩnh vực quốc phòng; dự kiến đến năm 2035 quy mô thị trường toàn cầu đạt 200kỷ USD. Ở trong nước, nhiều chủ thể nộp lên ITU kế hoạch trên 200k vệ tinh, bộ ghép ngành dần hoàn thiện; năng lực phóng có thể tăng lên mức trung bình năm hàng vạn vệ tinh, thúc đẩy thị trường tiếp tục tăng trưởng.

Chuỗi công nghiệp thông tin liên lạc vệ tinh bao gồm lớp chip ở thượng nguồn, mô-đun ở trung nguồn và đầu cuối ở hạ nguồn. Hiện tại, vệ tinh Starlink đã lắp đặt ăng-ten mảng pha trên vệ tinh và đầu cuối liên kết laser. Chuỗi cung ứng toàn cầu đã đạt sản xuất hàng loạt theo quy mô và vận hành quỹ đạo cho các chip, mô-đun và đầu cuối liên quan. Ở trong nước, các doanh nghiệp đầu tàu trong lĩnh vực phân mảnh đang tích cực triển khai ở các mảng như chip T/R cho mảng pha, chip thông tin quang, bộ khuếch đại quang sợi trên vệ tinh, bộ cảm biến sao (star sensor), đầu cuối liên lạc tốc độ cao trên vệ tinh… Tiến hành xác thực công nghệ truyền thông quang tốc độ cao giữa vệ tinh và giữa vệ tinh–mặt đất, từ đó cung cấp năng lực truyền tải thông tin tốc độ cao, ổn định và an toàn cho sự phát triển của ngành hàng không vũ trụ thương mại.

Cảnh báo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ trực tiếp ảnh hưởng nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu khoản phải thu: các hoạt động kinh doanh của ngành thông tin liên lạc vệ tinh thương mại chủ yếu theo mô hình dự án, chu kỳ thanh toán có thể dài hơn, một số dự án hình thành rủi ro nợ xấu khoản phải thu ; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và ngành công nghiệp hỗ trợ vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển, về sau có thể xuất hiện người chơi mới, khiến cục diện cạnh tranh thị trường xấu đi; (4) Thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại được Nhà nước và chính quyền địa phương hỗ trợ mạnh mẽ. Nếu tính liên tục của chính sách và hỗ trợ vốn trong tương lai không đạt kỳ vọng, có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại; hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là các mảng như tên lửa có thể thu hồi và tính toán năng lực vũ trụ, vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm; mức độ không chắc chắn về chi phí và độ tin cậy khá lớn. Nếu tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 3: Thông tin liên lạc vệ tinh có khả năng tăng tốc phát triển》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年1月25日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Yинg Mã SAC: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Wang Jiahao Mã SAC: S1440524030002

83Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 2: Nhìn toàn cảnh con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài

Nhìn toàn cảnh con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài, chìa khóa cho thành công nằm ở sự phối hợp thúc đẩy của chính sách, công nghệ và mô hình kinh doanh. Mỹ thông qua bảo đảm lập pháp, các hợp đồng mua sắm khổng lồ của NASA và việc nới lỏng quản lý, đã thực hiện chuyển đổi cấp tiến từ mô hình do nhà nước dẫn dắt sang tư nhân hóa toàn diện quỹ đạo thấp. Châu Âu lại dựa vào ESA để tích hợp nguồn lực và khám phá mô hình thị trường thống nhất. Về công nghệ, các công nghệ như tên lửa có thể thu hồi, sản xuất vệ tinh theo mô-đun và dịch vụ trên quỹ đạo—tiêu biểu cho hướng giảm chi phí tăng hiệu quả—là lõi để quy mô hóa ngành. Về mô hình kinh doanh, SpaceX khép kín chuỗi toàn ngành để đạt lợi nhuận; còn các doanh nghiệp như Planet Labs thì dùng dịch vụ đặt thuê dữ liệu theo chuẩn để tạo dòng tiền ổn định. Đối sánh với nước ngoài, sự phát triển hàng không vũ trụ thương mại của Trung Quốc cần tăng cường lập pháp và hỗ trợ mua sắm trong chính sách; về công nghệ dựa vào lợi thế ngành chế tạo để tập trung chinh phục các khâu giảm chi phí như tên lửa có thể thu hồi; đồng thời tận dụng thị trường vốn để trao quyền, qua đó tăng tốc trưởng thành của chuỗi công nghiệp và xây dựng hệ sinh thái.

Ngành hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài đã hình thành cục diện phát triển rõ ràng và lộ trình trưởng thành. Mỹ thông qua nhiều đạo luật như 《Luật phóng hàng không vũ trụ thương mại》… để phá bỏ rào cản; đồng thời NASA thông qua các chương trình như COTS, CRS, CCP cung cấp các hợp đồng quy mô lớn và hỗ trợ kỹ thuật, thúc đẩy các doanh nghiệp như SpaceX, Blue Origin nổi lên, thực hiện tư nhân hóa toàn diện hàng không vũ trụ quỹ đạo thấp. Châu Âu nhấn mạnh sự phối hợp giữa các quốc gia: Cơ quan Vũ trụ châu Âu (ESA) tích hợp nguồn lực để thúc đẩy mô hình thị trường thống nhất, và kích thích doanh nghiệp bản địa nghiên cứu tên lửa có thể thu hồi thông qua kế hoạch hỗ trợ tài chính. Nga tiếp tục mô hình do nhà nước chủ đạo, tập trung phát triển chòm vệ tinh tự chủ; Ấn Độ thì ban đầu do ISRO độc quyền rồi dần chuyển sang mở ra vốn tư nhân, hình thành động lực “hai bánh xe”. Các mô hình khác nhau cùng thúc đẩy hàng không vũ trụ thương mại toàn cầu bước vào giai đoạn phát triển theo quy mô.

Đột phá công nghệ là động cơ cốt lõi thúc đẩy hàng không vũ trụ thương mại giảm chi phí tăng hiệu quả và đạt vòng khép kín thương mại. Công nghệ tên lửa có thể thu hồi đã hình thành nhiều đường lối như cất–hạ thẳng đứng, lượn khí động và nhảy dù–thu hồi; giúp giảm đáng kể chi phí phóng theo đơn vị. Công nghệ vệ tinh theo mô-đun và định nghĩa bằng phần mềm nâng cao hiệu suất sản xuất vệ tinh và tính linh hoạt vận hành, hỗ trợ triển khai hàng loạt nhanh chóng. Đồng thời, khi số lượng vệ tinh trên quỹ đạo tăng vọt, thị trường dịch vụ như kéo dài tuổi thọ trên quỹ đạo và làm sạch mảnh vỡ cũng tăng trưởng nhanh, đảm bảo vận hành bền vững cho tài sản vũ trụ. Những công nghệ này cùng xây dựng nền tảng vững chắc cho phát triển ngành, khiến việc truy cập không gian tần suất cao với chi phí thấp trở thành khả thi.

Hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài đã thành công trong việc xác thực nhiều mô hình kinh doanh bền vững. SpaceX dựa vào công nghệ tên lửa có thể thu hồi, tích lũy vốn ban đầu thông qua các hợp đồng phóng của chính phủ, sau đó xây dựng chòm vệ tinh Starlink, thực hiện chuyển đổi từ nhà cung cấp dịch vụ phóng sang nhà khai thác viễn thông toàn cầu; Starlink cũng trở thành động lực cốt lõi cho tăng trưởng lợi nhuận. Mặt khác, các nhà cung cấp dịch vụ dữ liệu viễn thám tiêu biểu như Planet Labs cung cấp dịch vụ đăng ký ảnh vệ tinh theo chuẩn, hướng tới chính phủ, quốc phòng và khách hàng thương mại, tạo dòng tiền ổn định và dần đạt lợi nhuận. Bài học cho Trung Quốc nằm ở việc, nhờ chính sách hỗ trợ (lập pháp, mua sắm, đơn giản hóa phê duyệt), giảm chi phí bằng công nghệ (tập trung chinh phục tên lửa có thể thu hồi…) và trao quyền bằng vốn, từ đó tăng tốc xây dựng hệ sinh thái hàng không vũ trụ thương mại tự chủ kiểm soát được.

Cảnh báo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ trực tiếp ảnh hưởng nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu khoản phải thu: các hoạt động kinh doanh của ngành hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu theo mô hình dự án, chu kỳ thanh toán có thể dài hơn, một phần dự án hình thành rủi ro nợ xấu khoản phải thu ; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và các ngành công nghiệp hỗ trợ vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển; về sau có thể xuất hiện người chơi mới, khiến cục diện cạnh tranh xấu đi; (4) Thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại được Nhà nước và chính quyền địa phương hỗ trợ mạnh mẽ; nếu tính liên tục của các chính sách và hỗ trợ vốn không đạt kỳ vọng trong tương lai có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại; hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là tên lửa có thể thu hồi và tính toán năng lực vũ trụ, vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm; chi phí và độ không chắc chắn về độ tin cậy khá lớn; nếu tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo chuyên đề hàng không vũ trụ thương mại số 2: Nhìn toàn cảnh con đường phát triển hàng không vũ trụ thương mại ở nước ngoài》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2026年1月3日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Yинg Mã SAC: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Li Tаo Yang Mã SAC: S1440516090001

Wang Jiahao Mã SAC: S1440524030002

83Báo cáo chuyên sâu hàng không vũ trụ thương mại: Sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới

Trong bối cảnh ngành hàng không vũ trụ thương mại hiện nay được thúc đẩy đồng thời bởi hỗ trợ chính sách quốc gia và các đột phá công nghệ trong công nghiệp, có khả năng bước vào một kỷ nguyên mới. Các mảng chính trong ngành hàng không vũ trụ thương mại liên quan tới tin học hóa bao gồm (1) viễn thám và ứng dụng của nó; (2) hệ thống đo lường–giám sát và điều khiển quỹ đạo vệ tinh; (3) mô phỏng CAE/kiểm thử vệ tinh; (4) các mô-đun xử lý truyền liên lạc liên vệ tinh, mô-đun truyền thông, nền tảng xử lý dữ liệu… Ở phần mở rộng kịch bản ứng dụng mới, chú ý đến tính toán năng lực vũ trụ. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng sự phát triển hiện tại của hàng không vũ trụ thương mại là giai đoạn cộng hưởng giữa doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp tư nhân; khuyến nghị chú ý các doanh nghiệp nhà nước như Dian Ke, Electronic System và ngành hàng không vũ trụ… cùng các công ty làm dịch vụ hỗ trợ cho doanh nghiệp tư nhân.

Mục tiêu xây dựng một cường quốc hàng không vũ trụ thúc đẩy sự tăng tốc phát triển của ngành hàng không vũ trụ thương mại. Trong thời kỳ “Kế hoạch 14-5”, Trung Quốc lần đầu tiên nêu rõ việc xây dựng “hệ thống hạ tầng cơ sở không gian cho thông tin liên lạc, định vị và viễn thám phủ khắp toàn cầu, vận hành hiệu quả”, và đặc biệt nhấn mạnh “khuyến khích, dẫn dắt phát triển hàng không vũ trụ thương mại”, chính danh hóa vốn tư nhân từ tầng chiến lược quốc gia. Nhìn về “Kế hoạch 15-5”, hỗ trợ chính sách của Trung Quốc cho hàng không vũ trụ thương mại dự kiến sẽ chuyển từ việc tập trung vào xây dựng hạ tầng cơ sở và nuôi dưỡng thị trường sang việc thiết lập quy tắc và dẫn dắt để khám phá các lĩnh vực tiên phong của ngành. Tháng 11 năm 2025, Cơ quan Hàng không Vũ trụ Quốc gia thông báo thành lập Cục Hàng không Vũ trụ thương mại và đồng thời ban hành 《Kế hoạch hành động thúc đẩy phát triển an toàn chất lượng cao của hàng không vũ trụ thương mại (2025-2027)》, làm rõ đến năm 2027 đạt mục tiêu quy mô ngành tăng mạnh, hiệp đồng hệ sinh thái hiệu quả, giám sát an toàn hoàn thiện—tạo ra ngành hàng không vũ trụ thương mại phát triển theo hướng vững chắc.

Tin học hóa của ngành hàng không vũ trụ chủ yếu liên quan đến nhiều khía cạnh như viễn thám, điều khiển bay, mô phỏng/kiểm thử… 1）Vì viễn thám có nhiều kịch bản ứng dụng và tạo giá trị kinh tế trực quan, nên trở thành một trong các lĩnh vực chính của sự phát triển ngành hàng không vũ trụ thương mại; 2）Khi triển khai dày đặc các chòm vệ tinh quỹ đạo thấp làm cho môi trường không gian ngày càng phức tạp, các công nghệ điều khiển bay thông minh của vệ tinh trở thành nền tảng để đảm bảo an toàn và vận hành hiệu quả của toàn ngành; nhu cầu đối với hệ thống đo lường–giám sát và điều khiển quỹ đạo vệ tinh có thể tăng mạnh; 3）Ứng dụng công nghệ CAE trong hàng không vũ trụ thương mại trải dài trong toàn vòng đời của các sản phẩm như vệ tinh, tên lửa, thiết bị thăm dò; đồng thời đóng vai trò quan trọng trong cả khâu thiết kế và kiểm thử.

Tính toán năng lực vũ trụ kỳ vọng trở thành kịch bản ứng dụng mới, là sự bổ sung hữu cơ cho tính toán trên mặt đất. Nhìn ra nước ngoài, trong một cuộc phỏng vấn, Musk đề xuất mỗi năm 100 GW trung tâm dữ liệu AI trên không gian, cho rằng AIDC trên không gian là đường đi chi phí thấp nhất để vận hành AI quy mô lớn; đồng thời Google chính thức công bố Project Suncatcher, dự định đưa vệ tinh trang bị TPU lên quỹ đạo để thử nghiệm trên quỹ đạo. Xét rằng việc xây dựng hàng loạt trung tâm tính toán thông minh trên mặt đất cần giải quyết hàng loạt vấn đề như tiêu hao điện năng khổng lồ, tài nguyên đất đai và làm mát… thì lợi thế của tính toán năng lực vũ trụ lại vừa có thể giải quyết các điểm đau trên, với khả năng thương mại hóa và tính kinh tế.

Cảnh báo rủi ro: (1) Rủi ro suy thoái kinh tế vĩ mô: chuỗi công nghiệp hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu bao phủ doanh nghiệp sản xuất; nếu kinh tế vĩ mô đối mặt áp lực đi xuống, chi tiêu IT của doanh nghiệp sản xuất không đạt kỳ vọng sẽ trực tiếp ảnh hưởng nhu cầu thị trường; (2) Rủi ro nợ xấu khoản phải thu: các hoạt động kinh doanh của ngành hàng không vũ trụ thương mại chủ yếu theo mô hình dự án, chu kỳ thanh toán có thể dài hơn, một phần dự án hình thành rủi ro nợ xấu khoản phải thu; (3) Cạnh tranh trong ngành gia tăng: thị trường hàng không vũ trụ thương mại và các ngành công nghiệp hỗ trợ vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển, về sau có thể xuất hiện người chơi mới, khiến cục diện cạnh tranh xấu đi; (4) Thúc đẩy chính sách và công nghệ không đạt kỳ vọng: hiện ngành hàng không vũ trụ thương mại được Nhà nước và chính quyền địa phương hỗ trợ mạnh mẽ; nếu tính liên tục của các chính sách và hỗ trợ vốn không đạt kỳ vọng trong tương lai có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại; hàng không vũ trụ thương mại, đặc biệt là tên lửa có thể thu hồi, tính toán năng lực vũ trụ… vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm; mức độ không chắc chắn về chi phí và độ tin cậy khá lớn; nếu tiến độ đổi mới không đạt kỳ vọng có thể khiến tốc độ phát triển của ngành chậm lại.

Nguồn báo cáo

Tên báo cáo nghiên cứu chứng khoán: 《Báo cáo chuyên sâu hàng không vũ trụ thương mại: Sao làm đường, dẫn dắt kỷ nguyên mới》

Thời gian công bố ra bên ngoài: 2025年12月15日

Đơn vị phát hành báo cáo: Công ty TNHH chứng khoán Citic Jianchuan

Nhà phân tích của báo cáo này:

Ying Yинg Mã SAC: S1440521100010

Mã SFC: BWB917

Li Tаo Yang Mã SAC: S1440516090001

Wang Jiahao Mã SAC: S1440524030002

		Tuyên bố của Sina: Tin nhắn này được đăng lại từ các đối tác truyền thông của Sina; Sina.com đăng bài viết này với mục đích truyền tải thêm thông tin, và điều đó không có nghĩa là tán đồng quan điểm hoặc xác nhận mô tả của bài viết. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Người đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện theo.

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP

责任编辑：凌辰