4 Biểu đồ định hình thị trường năm 2025: Những điểm chính dành cho nhà đầu tư

Năm 2025 không thiếu các câu chuyện của thị trường. Cả thị trường toàn cầu và thị trường Mỹ đã gạt bỏ biến động mạnh ban đầu để kết thúc năm trong sắc xanh rõ rệt, với các thị trường quốc tế lớn bất ngờ dẫn đầu. Lợi suất trái phiếu vẫn hấp dẫn. Đồng USD vẫn yếu. Thuế quan, bất ổn địa chính trị và lạm phát hiện hữu trong suốt cả năm, nhưng thị trường và nền kinh tế nhìn chung đã không hề chớp mắt. Thậm chí trong toàn ngành quản lý tài sản, phát triển sản phẩm chỉ càng được đẩy nhanh.

Trong số hàng chục diễn biến, bốn điểm nổi bật lên trong năm 2025:

1. Nền kinh tế Mỹ vững chắc bất chấp thuế quan.
2. Bitcoin và vàng đi theo những con đường khác nhau.
3. Các thị trường quốc tế bứt tốc.
4. Các quỹ ETF một lần nữa nắm quyền sở hữu cả năm.

Còn với năm 2026, có hai điều cần theo dõi:

1. Trái phiếu của các “hyperscaler” kể một câu chuyện khác với cổ phiếu của họ.
2. Các thương vụ mua lại công ty đại chúng đang ngày càng phổ biến hơn.

Chúng tôi làm nổi bật hai ý đó bên dưới và cung cấp thêm chi tiết cũng như hàng chục diễn biến khác trên Markets Observer của Morningstar. Bạn có thể truy cập báo cáo của quý tại đây.

Bốn Biểu đồ Xác định 2025

1) Nền Kinh tế Mỹ Vững chắc Bất chấp Thuế quan

Mức thuế quan trung bình của Mỹ đạt khoảng 11% trong quý 4 năm 2025, mức cao nhất kể từ đầu những năm 1940. Tuy nhiên, điều này không cao như nhiều người đã lo ngại vào tháng 4 năm 2025, bởi Tổng thống Donald Trump đã lùi một số đợt tăng thuế quan, và việc thu thuế quan thực tế đã thấp hơn so với các mức dự kiến do có nhiều miễn trừ hào phóng. Một phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao có thể tiếp tục làm giảm thuế quan, mặc dù chính quyền có thể phần nào lách phán quyết bằng cách viện dẫn thẩm quyền của các đạo luật khác để tăng thuế quan. Mặc dù có lực cản từ thuế quan, nền kinh tế Mỹ đã tăng 2,1% theo cơ sở đã niên hóa trong quý 4.

		Thuế quan ở Mức Cao nhất trong 80 năm

Nguồn: US Census Bureau, Morningstar. Dữ liệu đến ngày 31 tháng 12, 2025.

2) Bitcoin và Vàng Phân kỳ trong năm 2025

Vàng và bitcoin đã đi theo những con đường khác nhau trong năm 2025. Với quá nhiều bất ổn của thị trường, các tài sản trú ẩn như vàng đã tăng mạnh. SPDR Gold Shares GLD tăng 63,7% trong năm ngoái, và iShares Silver Trust SLV thậm chí còn nhảy 144,7%, đánh dấu sự hồi sinh ấn tượng cho kim loại quý đó. Bitcoin cũng đã leo lên các mức đỉnh kỷ lục trước khi rơi xuống trong quý 4. Quỹ ETF iShares Bitcoin Trust ETF IBIT kết thúc năm 2025 giảm 6,4% sau một năm đầy biến động đối với tiền điện tử này.

		Vàng và Giá nhà Gần Đỉnh, Bitcoin Rút lui

Nguồn: Morningstar Direct, Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, Hiệp hội Quốc gia các Nhà môi giới Bất động sản, Macrobond. Mức thấp nhất và cao nhất cho giai đoạn từ ngày 1 tháng 1 năm 2006 đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

3) Các thị trường quốc tế Bứt tốc trong năm 2025

Trước năm 2025, cổ phiếu Mỹ thống trị cuộc chơi. Mức tăng hằng năm 14% của Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar từ năm 2020 đến 2024 đã vượt xa mức tăng của hầu hết các thị trường quốc tế khác. Dòng chảy đã đảo chiều trong năm 2025. Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar tăng mạnh 17,4% trong năm ngoái, nhưng vẫn thua xa so với nhiều thị trường quốc tế lớn ở cả nhóm mới nổi và phát triển. Nhìn chung, các thị trường quốc tế phát triển tăng 32,2% trong cả năm. Cổ phiếu thị trường mới nổi tăng 29,8%, dẫn đầu là mức nhảy 52,3% trong một năm của khu vực Mỹ Latinh. Đồng USD tương đối yếu góp phần tạo nên các mức tăng ấn tượng này.

		Cổ phiếu Toàn cầu Dẫn Đường

Nguồn: Morningstar Country và Region Indexes. Dữ liệu đến ngày 31 tháng 12, 2025.

4) ETF Một lần nữa Chiếm lĩnh 2025

ETF tiếp tục viết lại những trang kỷ lục trong năm 2025. Chúng đã gom được hơn $13 nghìn tỷ tài sản tính đến cuối năm, với dòng tiền ròng vượt mốc $1 nghìn tỷ trong năm thứ hai liên tiếp. Trái lại, quỹ tương hỗ đã “chảy máu” gần $700Bỷ trong năm ngoái. Phù hợp với các xu hướng này, các nhà quản lý tài sản sẵn sàng hơn trong việc tạo ra các ETF mới và ngần ngại trong việc ra mắt các quỹ tương hỗ mới. Tổng cộng, có thêm 860 ETF được ra mắt so với các ETF đóng cửa trong năm 2025, trong khi quỹ tương hỗ ghi nhận thêm 266 lần đóng cửa so với số lần ra mắt.

		Phát triển Sản phẩm ETF Được Đẩy nhanh

Nguồn: Morningstar Direct. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12, 2025.

Đọc: 6 Dự đoán Đầu tư ETF cho 2026

Hai Biểu đồ Cần Theo dõi trong 2026

1) Theo dõi Trái phiếu của Hyperscaler

Các hyperscalers—những công ty công nghệ lớn như Amazon.com AMZN và Google GOOG, vận hành các nền tảng đám mây toàn cầu và hạ tầng số—đã gia tăng mạnh hoạt động vay vốn trên thị trường trái phiếu đầu tư từ tháng 9 năm 2025 để tài trợ cho các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. Quy mô và tốc độ của các khoản vay này đã làm dấy lên lo ngại trong giới đầu tư trái phiếu, khiến những người nắm giữ trái phiếu đòi hỏi mức bù đắp nhiều hơn đáng kể khi nắm giữ khoản nợ này.

		Nhu cầu đối với Nợ của Hyperscaler đang Giảm đi

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 31 tháng 12, 2025. OAS (Option-Adjusted Spread) đo lường phần lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư cần để bù đắp cho rủi ro tín dụng của việc nắm giữ một trái phiếu. Chỉ số tiểu mục của Hyperscalers bao gồm các trái phiếu doanh nghiệp từ hạng đầu tư do Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle phát hành trong Morningstar Investment Grade Corporate Bond Index.

2) Dự kiến Sẽ Có Thương vụ Mua lại Cổ phiếu Công khai Lớn nhất từ trước đến nay sớm

Các công ty cổ phần tư nhân ngày càng đưa công ty đại chúng trở thành công ty tư nhân và chi hàng tỷ đô la mỗi năm để làm điều đó. Xu hướng này tiếp tục diễn ra trong năm 2025 khi có 39 công ty tại Mỹ được đưa khỏi thị trường đại chúng với mức định giá trung vị gần $1.9Bỷ. Các cổ phiếu lớn cũng bị rút khỏi thị trường công khai, vì các quỹ mua lại tìm cách triển khai lượng vốn dồi dào. Electronic Arts EA dự kiến sẽ là thương vụ mua lại cổ phiếu công khai lớn nhất từ trước đến nay khi thương vụ hoàn tất vào năm 2026.

		Các Công ty Đại chúng ngày càng được Đưa sang mô hình Tư nhân

Nguồn: PitchBook. Dữ liệu đến ngày 31 tháng 12, 2025. Chỉ bao gồm các thương vụ đã hoàn tất trong từng năm dương lịch đối với các công ty tại Mỹ.

Đọc: 3 Cách Các công ty Tư nhân đang Tái định hình Các thị trường công khai

Tất cả các biểu đồ được tạo từ Q1 2026 Morningstar Markets Observer. Báo cáo tóm tắt các xu hướng thị trường then chốt từ quý trước và được viết bởi nhiều thành viên trong nhóm nghiên cứu và đầu tư của Morningstar. Bạn có thể truy cập toàn bộ báo cáo miễn phí bằng cách nhấp vào liên kết này.

Vedran Beogradlija, Preston Caldwell, Hong Cheng, Sbidag Demerjian, và Sean Murphy đã đóng góp cho bài viết này.