Các cổ phiếu Trí Tuệ Nhân Tạo (AI) đã hoạt động vào năm 2025 nhưng không còn hiệu quả trong năm 2026. Dưới đây là Sách lược mới.

Năm ngoái là một năm tuyệt vời khác đối với các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI), nối dài một đợt tăng giá bắt đầu vào đầu năm 2023 (ngay sau khi ChatGPT của OpenAI ra mắt vào cuối năm 2022 đã khởi phát cuộc đua AI). Công ty chip nhớ Sandisk dẫn đầu với mức tăng 559% gây ấn tượng trong năm 2025, trong khi “trùm” phần mềm ra quyết định có trí tuệ Palantir Technologies (PLTR +1.34%) chứng kiến cổ phiếu của mình bứt phá mạnh mẽ tới 135% ấn tượng. Tất nhiên, Nvidia (NVDA +0.87%) cũng có thêm một năm tốt đẹp, tăng 36%, nhưng bị kìm lại một phần vì quy mô khổng lồ của hãng.

Tuy nhiên, đã có chuyện gì đó xảy ra trong lúc này. Hầu hết trong số các cổ phiếu đó đã ngừng tiến về phía trước. Cổ phiếu Nvidia vẫn được định giá ở mức như hồi tháng 9. Cổ phiếu Palantir đã quay trở lại mức giữa năm 2025. Vậy điều gì đang xảy ra?

Nói ngắn gọn, nhà đầu tư đã trực diện với thực tế rằng việc chỉ “có mặt” trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo vẫn chưa đủ. “Cơn sốt” cần phải được theo sau bởi lợi nhuận tương xứng. Các định giá cao ngất ngưởng cuối cùng cũng cần phải có lý do. Quá nhiều trong số các cái tên này không thực sự đáp ứng được cả hai yêu cầu đó.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Điều đó không có nghĩa là bạn nên từ bỏ hoàn toàn cuộc cách mạng AI ngay lúc này. Bạn chỉ sẽ muốn suy nghĩ về những gì thị trường không còn khen thưởng – và những gì nó đang khen thưởng – trong lĩnh vực AI.

Dưới đây là cẩm nang đầu tư AI cho năm mới, và có lẽ cho kỷ nguyên mới của ngành.

Tính sinh lời bây giờ mới là quan trọng

Trong những ngày đầu tiên của lĩnh vực kinh doanh AI, các doanh nghiệp phần cứng như Nvidia và** Broadcom** là những công ty duy nhất kiếm được lợi nhuận thực sự, nhưng họ lại kiếm được rất nhiều! Tuy nhiên, điều đó không hẳn quan trọng. Các nhà đầu tư sẵn sàng đặt cược vào bất kỳ công ty nào có câu chuyện tăng trưởng thuyết phục.

Nhưng sau ba năm, thị trường một cách hợp lý đang đặt câu hỏi rằng lợi nhuận của nhiều công ty trong số này đang ở đâu. Những khoản lợi nhuận đó không nằm ở nơi mà nhiều công ty đã kỳ vọng để chúng sớm xuất hiện.

Hãy lấy ví dụ cái tên phần mềm nói trên là Palantir. Sẽ là ngây thơ nếu tin rằng lợi nhuận ròng năm ngoái 1.6Bỷ USD lại ở mức “đủ ổn” nào đó, xét theo vốn hóa thị trường 330Bỷ USD của tổ chức này, ngay cả khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ cải thiện hơn 70% trong năm nay và tăng thêm 40% vào năm tới. Đó là ít nhất một phần lý do khiến cổ phiếu này đã lùi lại hơn 30% so với đỉnh hồi tháng 11.

Mở rộng

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Biến động hôm nay

(1.34%) 1.97 USD

Giá hiện tại

148.46 USD

Các mốc dữ liệu quan trọng

Vốn hóa thị trường

355B USD

Biên độ trong ngày

137.99 - 148.51

Khoảng 52 tuần

66.12 - 207.52

Khối lượng giao dịch

30M

KL bình quân

49M

Biên lợi nhuận gộp

82.37%

Ở đầu bên kia của phổ, các cổ phiếu trung tâm dữ liệu có khả năng AI đang làm rất tốt, khi các công ty đứng sau họ tạo ra lợi nhuận vững chắc bằng cách phục vụ những khách hàng không thể hoặc không muốn chịu chi phí xây dựng cơ sở vật chất của riêng mình. Chẳng hạn, Digital Realty (DLR +0.69%) đã có thể cải thiện doanh thu năm 2025 lên khoảng 10% trong năm ngoái, và có lẽ quan trọng hơn, tăng lợi nhuận hoạt động ở “đáy” lên gần 40%. Công ty cũng đang kỳ vọng đạt được tiến triển tương tự trong năm nay. Vì vậy, cổ phiếu DLR vẫn duy trì một xu hướng tăng dài hạn (dù gập ghềnh) đã diễn ra từ năm 2023, hoạt động khá tốt trong thời gian gần đây ngay cả khi phần lớn các cổ phiếu AI khác không làm được như vậy.

Tất nhiên, đây chỉ là một vài ví dụ ở hai đầu cực của phổ. Điểm rút ra lớn hơn cho nhà đầu tư đơn giản là thị trường đang bắt đầu tách bạch rõ ràng giữa các công ty dẫn đầu và các công ty tụt hậu, sử dụng tính sinh lời và các định giá tiếp theo như một “ranh giới” phân chia.

Các giải pháp AI phải phục vụ một mục đích rõ ràng, có thể tiếp thị

Với rủi ro là đi quá sâu vào một khía cạnh cụ thể của làn sóng AI, không phải mọi giải pháp được trang bị AI đều đang thể hiện giá trị bền vững và có thể tiếp thị.

Hãy lấy các “agent” trí tuệ nhân tạo – những trợ lý kỹ thuật số được trang bị AI sử dụng qua trò chuyện dựa trên văn bản – làm ví dụ. Tất cả chúng đều là những thứ mới mẻ. Tuy nhiên, không phải cái nào cũng mang lại đủ lợi ích thực tế cho người dùng để đáng với chi phí bỏ ra. Chúng cũng mắc lỗi khó xác định và sau đó sửa (đặc biệt là các agent chuyên về lập trình máy tính). Đây là một trong những lý do chính khiến một cuộc khảo sát gần đây do PwC thực hiện cho thấy một cách đáng lo ngại rằng 56% CEO nói rằng họ vẫn chưa thấy bất kỳ lợi ích tài chính nào từ các khoản đầu tư vào AI.

Điều này không có nghĩa là các agent AI không có chỗ đứng đúng đắn của chúng. Chúng có thể, và có_._ Các giải pháp chăm sóc khách hàng tự động được vận hành bởi** NiCE** (NICE +2.71%), chẳng hạn, được đón nhận rất tốt. Thật vậy, công ty tư vấn công nghệ và nghiên cứu ngành** Gartner** hiện đã xếp hạng NiCE là một “leader” trong mảng contact-center-as-a-service trong 11 năm liên tiếp, phản ánh mức độ công nghệ và nền tảng của họ xử lý tốt đến đâu một số kiểu tương tác dịch vụ khách hàng. Đây cũng là lý do tăng trưởng doanh thu năm ngoái 9% được dẫn dắt bởi tăng trưởng điện toán đám mây 14%, nơi các agent chăm sóc khách hàng tự động có khả năng AI của công ty đang hoạt động.

Điểm nhấn lớn hơn đối với những nhà đầu tư quan tâm đơn giản là chúng ta đang chứng kiến sự sàng lọc và phân biệt ngày càng rõ ràng từ các công ty đang khám phá công cụ AI. Doanh nghiệp không hứng thú với việc trả tiền cho những giải pháp không mang lại giá trị có thể chứng minh.

Hiệu suất sử dụng năng lượng đã trở nên vô cùng quan trọng

Cuối cùng, có lẽ tác động bị đánh giá thấp nhất của sự trỗi dậy của AI là áp lực mà nó đang tạo ra đối với lưới điện toàn cầu, và áp lực đó chỉ còn tăng lên khi các trung tâm dữ liệu AI ngày càng lan rộng. Trên thực tế, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự đoán mức tiêu thụ điện của các trung tâm dữ liệu sẽ tăng 15% mỗi năm đến năm 2030, tức là nhanh hơn hơn bốn lần so với tốc độ tăng trưởng sử dụng năng lượng tổng thể trong giai đoạn thời gian này.

Tất nhiên, giá điện của các công ty điện lực tăng vọt đang làm trầm trọng thêm các “đau đầu” về chi phí hoạt động của ngành.

Nhưng ngành đang phản hồi. Các chip xử lý được thiết kế bởi Arm Holdings (ARM 3.98%), chẳng hạn, nhanh chóng trở thành lựa chọn yêu thích của các trung tâm dữ liệu AI vì chúng có thể chạy với mức điện năng tiêu thụ ít hơn so với yêu cầu của các chip cạnh tranh, ở mức dưới một nửa. Phần điện năng được cung cấp đến các rack của trung tâm dữ liệu cũng đang được xem xét lại. Hóa ra, các bộ nguồn điện xoay chiều 415-volt (AC) mà các chủ sở hữu/vận hành trước đây vẫn sử dụng không hiệu quả bằng các hệ thống 800-volt DC (điện một chiều). Sự chuyển dịch sắp tới này hứa hẹn lợi ích cho một công ty như Vertiv (VRT +0.70%), công ty sẽ ra mắt các hệ thống 800-volt cho phần cứng Nvidia vào cuối năm nay.

Tất nhiên, đây chỉ là một vài ví dụ. Nhưng chúng cũng phản ánh một trong những ưu tiên mới và cấp bách nhất của hoạt động kinh doanh AI. Rất khó để mọi cuộc thảo luận về bất kỳ khoản đầu tư vào các giải pháp AI nào lại không bao gồm một số cân nhắc về chi phí điện năng liên tục của chúng. Nhà đầu tư có thể kỳ vọng nhiều hơn từ những công ty AI cạnh tranh hơn trong khía cạnh này.