#BitcoinMiningIndustryUpdates

Thị trường ngành khai thác Bitcoin - Ngày 3 tháng 4 năm 2026

Ngành khai thác Bitcoin đang trải qua một trong những giai đoạn phức tạp và đòi hỏi cấu trúc cao nhất trong những năm gần đây. Nhiều áp lực hội tụ, bao gồm kinh tế hậu halving, sự điều chỉnh giá rõ rệt từ mức cao kỷ lục, mức hashrate của mạng lưới gần như đạt đỉnh, và sức hút mạnh mẽ của nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo, đã cùng nhau định hình lại cách các công ty khai thác hoạt động, huy động vốn và đo lường khả năng tồn tại của chính họ. Phân tích ngày hôm nay cố gắng trình bày toàn diện bức tranh về động thái giá, các chỉ số lợi nhuận, dữ liệu hashrate, hành vi doanh nghiệp và sự tiến hóa cấu trúc dài hạn của ngành.

Môi trường giá và tác động đến thợ mỏ

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức $66,892, giảm khoảng 5.6% trong 30 ngày qua và giảm mạnh hơn khoảng 26.9% trong 90 ngày qua. Đỉnh cao ghi nhận vào tháng 10 năm 2025, khoảng $124,500, nay đã trở thành một mốc xa vời. Sự điều chỉnh này, tổng cộng khoảng 46% từ đỉnh đến hiện tại, là yếu tố quyết định nhất đối với biên lợi nhuận của thợ mỏ trong quý 1 năm 2026.

Bức tranh kỹ thuật hàng ngày cung cấp tín hiệu phân kỳ. Trên biểu đồ 15 phút, các đường trung bình động đang ở trạng thái tăng giá với hình thành tín hiệu vàng gần đây, và khối lượng đã tăng lên cùng với mức giá tăng nhẹ. Tuy nhiên, khi nhìn lại khung thời gian 4 giờ và hàng ngày, bức tranh trở nên thận trọng hơn nhiều. Cả hai khoảng thời gian này vẫn duy trì trạng thái đường trung bình động giảm giá, với MA7 thấp hơn MA30 và MA30 thấp hơn MA120. MACD hàng ngày, mặc dù cho thấy tín hiệu phân kỳ đáy, vẫn in ra các giá trị histogram tiêu cực. RSI hàng ngày quanh mức 43.6, cho thấy không quá bán hoảng loạn hay có động lực phục hồi rõ ràng. Tóm lại, thị trường đang ổn định hơn là đang phục hồi, và sự phân biệt này rất quan trọng khi tính toán ngưỡng hòa vốn của thợ mỏ.

Hashprice: Chỉ số căng thẳng cốt lõi

Chỉ số quan trọng nhất để đánh giá sức khỏe của thợ mỏ tại bất kỳ thời điểm nào là hashprice, đo lường doanh thu tạo ra trên mỗi petahash mỗi ngày. Con số này đạt đỉnh khoảng $63 trên mỗi PH mỗi ngày vào tháng 7 năm 2025. Đến cuối quý 4 năm 2025, nó đã sụt giảm xuống dưới $30 trên mỗi PH mỗi ngày, mức thấp nhất trong năm năm, theo nghiên cứu của CoinShares trong báo cáo ngành khai thác năm 2026. Ở mức này, CoinShares ước tính rằng 15 đến 20 phần trăm các máy khai thác cũ hơn trên mạng đang hoạt động với lỗ trực tiếp về chi phí năng lượng, chưa tính đến chi phí vốn hoặc dịch vụ nợ.

Cơ chế này khá đơn giản nhưng tàn nhẫn. Sau khi halving tháng 4 năm 2024 giảm phần thưởng khối xuống còn 3.125 BTC mỗi khối, doanh thu của thợ mỏ trên mỗi khối đã giảm 50% ở mức phần thưởng này. Điều phần nào bù đắp cho điều đó lúc đó là sự tăng giá đáng kể của Bitcoin trong suốt năm 2024 và đến giữa năm 2025. Khi giá bắt đầu điều chỉnh mạnh vào cuối năm 2025, lớp đệm này biến mất. Các thợ mỏ đã mở rộng mạnh mẽ trong giai đoạn tăng giá, tăng công suất hashrate và vay nợ để nâng cấp thiết bị, giờ đây bị mắc kẹt giữa doanh thu thấp hơn trên mỗi coin và các nghĩa vụ còn tồn đọng cao hơn.

Động thái hashrate và độ khó của mạng lưới

Mặc dù áp lực lợi nhuận, tổng hashrate của mạng Bitcoin vẫn duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại trong suốt giai đoạn này. Tình huống này trái ngược với trực giác được giải thích bởi độ trễ trong việc triển khai ASIC và xây dựng trung tâm dữ liệu. Cơ sở hạ tầng khai thác đặt hàng trong thời kỳ tăng giá của năm 2024 và đầu năm 2025 vẫn tiếp tục đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2025, tăng công suất cho mạng lưới mặc dù kinh tế suy giảm. Kết quả là, các thợ mỏ còn tồn tại và có vốn mạnh giờ đây hoạt động trong một môi trường cạnh tranh mà bảng cân đối kế toán của họ không phải lúc nào cũng đủ khả năng chống đỡ.

Cơ chế điều chỉnh độ khó, được điều chỉnh mỗi 2.016 khối để hướng tới thời gian khối trung bình 10 phút, cuối cùng sẽ điều chỉnh lại sự mất cân đối này. Khi các hoạt động yếu kém và kém hiệu quả nhất ngừng hoạt động, hashrate giảm, độ khó điều chỉnh giảm xuống, và kinh tế trở nên khả thi hơn cho những người còn lại. Các nhà phân tích theo dõi chu kỳ này mô tả thời điểm hiện tại là Giai đoạn 4 của chu kỳ đầu hàng của thợ mỏ cổ điển, đặc trưng bởi các thợ mỏ còn lại ổn định sau khi giai đoạn khắc nghiệt nhất đã qua. Dữ liệu lịch sử từ các chu kỳ 2019, 2021 và 2022 cho thấy các đợt phục hồi giá thường theo sau sự cạn kiệt áp lực bán của thợ mỏ từ hai đến bốn tháng, mặc dù không có kết quả nào được đảm bảo và điều kiện vĩ mô năm 2026 khác biệt đáng kể.

Hoạt động doanh nghiệp: Bán hàng, chuyển hướng và huy động vốn