Gần đây khi nghiên cứu chiến lược hợp đồng, tôi đã phát hiện ra một điều khá thú vị, nhiều người vẫn còn hiểu về hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản một cách sơ sài.

Nói đơn giản, hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản là ký quỹ bằng đồng tiền đó, lợi nhuận lỗ đều tính bằng đồng tiền đó, điều này hoàn toàn khác với hợp đồng ký quỹ bằng USDT. Nhưng điểm mấu chốt là hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản đi kèm đặc tính mua dài gấp đôi, vì bạn phải dùng USDT để mua đồng tiền trước khi mở vị thế, giá đồng tiền tăng giảm trực tiếp ảnh hưởng đến giá trị thực tế.

Tôi nhận thấy cơ hội arbitrage thú vị nhất nằm ở việc mở vị thế bán gấp đôi. Giả sử bạn mua 100.000 USD BTC thực tế, sau đó mở hợp đồng bán gấp đôi dựa trên đồng tiền cơ bản, bất kể giá đồng tiền biến động thế nào, tổng giá trị thị trường của bạn luôn là 100.000 USD. Nghe có vẻ không có lợi nhuận đúng không? Nhưng có một ngưỡng quan trọng: phần lớn thời gian, phí tài chính của hợp đồng Bitcoin là dương, hợp đồng bán khống có thể liên tục thu phí tài chính, với tỷ lệ khoảng 7% hàng năm. Đây chính là arbitrage không rủi ro, chỉ dựa vào điều này đã có thể vượt qua phần lớn nhà đầu tư chứng khoán.

Xem xét cơ chế ký quỹ của hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản, đây mới là phần tinh tế. Ký quỹ tính theo đồng tiền, nhưng dựa trên giá trị USDT khi mở vị thế, giá đồng tiền tăng giảm không ảnh hưởng đến giá thanh lý. Vì hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản đi kèm đặc tính mua dài, hợp đồng mua dài gấp đôi sẽ bị thanh lý khi giá đồng tiền giảm 50%. Ví dụ, khi mở vị thế dùng 10.000 USD mua 10.000 đồng, gần giảm 50% thì cần bổ sung ký quỹ. Lúc này, dùng 10.000 USD đó để mua thêm 20.000 đồng để bổ sung ký quỹ, điều quan trọng là bạn đã mua nhiều đồng hơn khi giá thấp. Khi giá đồng tiền hồi phục, những đồng bổ sung này cũng mang lại lợi nhuận, chỉ cần giá trở lại mức giá mở vị thế là bạn hòa vốn, hoặc lỗ ít.

Với vị thế bán khống cũng tương tự. Hợp đồng bán khống gấp ba sẽ bị thanh lý khi giá đồng tiền tăng 50%. Nếu mở vị thế dùng 20.000 USD mua 20.000 đồng, rồi dùng 10.000 đồng trong số đó để mở vị thế bán khống gấp ba, khi giá tăng 50% cần bổ sung ký quỹ, dùng số đồng còn lại để bổ sung. Lúc này, 10.000 đồng đã trị giá 15.000 USD, nhưng chỉ cần bổ sung đồng trị giá 10.000 USD là có thể đẩy giá thanh lý lên gấp đôi, an toàn hơn nhiều so với hợp đồng ký quỹ bằng USDT.

Tuy nhiên, tất cả những lợi thế này đều dựa trên mức đòn bẩy thấp, hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản thực sự phù hợp để mở vị thế từ 1 đến 3 lần. Đòn bẩy cao hơn sẽ làm tăng rủi ro, mất đi ưu điểm của hợp đồng dựa trên đồng tiền cơ bản.