Doanh thu dầu mỏ 420 tỷ Rúp của Nga dự kiến giảm 46% trong tháng 1 này

Ngành dầu khí của Nga đối mặt với sự sụt giảm doanh thu đột ngột, với dự kiến thu nhập từ năng lượng liên bang sẽ giảm gần một nửa vào tháng 1 so với cùng kỳ năm trước. Theo phân tích thị trường hiện tại, Moscow dự kiến sẽ nhận khoảng 420 tỷ rúp — tương đương khoảng 5,42 tỷ USD — từ doanh thu dầu khí trong tháng tới. Sự giảm sút đáng kể này phản ánh áp lực kết hợp từ biến động giá năng lượng toàn cầu và biến động tỷ giá đã định hình lại bức tranh tài chính của Nga.

Sức mạnh của Rúp và Giá dầu yếu gây áp lực lên doanh thu

Những yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm doanh thu này liên kết chặt chẽ và nghiêm trọng. Rúp của Nga đã tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái đến tháng 12 năm 2025, thay đổi căn bản cơ cấu kinh tế thuế năng lượng. Sự tăng giá của đồng tiền này tạo ra một kết quả trái ngược: trong khi theo giá trị danh nghĩa rúp tăng mạnh, thì giá dầu tính theo rúp dùng để tính thuế liên bang lại giảm 53%. Cơ chế này cho thấy cách biến động tiền tệ, dù có vẻ tích cực, vẫn có thể làm suy yếu các nền kinh tế phụ thuộc vào hàng hóa khi các chế độ thuế cố định theo giá dầu tính bằng rúp trong các đợt tăng giá tiền tệ.

Giá dầu toàn cầu yếu hơn đã làm tăng thêm khó khăn. Các chuẩn mực dầu thô quốc tế đã giảm, làm giảm giá trị xuất khẩu tuyệt đối và cơ sở thuế mà Moscow dựa vào để tạo ra nguồn thu ngân sách lớn. Ngành năng lượng thường đóng góp khoảng một phần tư tổng doanh thu của chính phủ Nga, do đó những biến động này đặc biệt ảnh hưởng đến ngân sách liên bang.

Các lệnh trừng phạt gây thiệt hại, nhưng dòng chảy năng lượng vẫn tiếp tục

Các lệnh trừng phạt của phương Tây nhằm vào ngành dầu khí của Nga đã tăng cường rõ rệt. Liên minh châu Âu đã áp đặt 19 vòng trừng phạt đặc biệt nhắm vào năng lượng, trong khi Hoa Kỳ đã thực hiện nhiều biện pháp bổ sung, bao gồm các hạn chế mới được công bố vào tháng 11 năm 2025 nhằm vào hai nhà xuất khẩu dầu thô lớn nhất của Nga và khách hàng quốc tế của họ. Các nỗ lực này nhằm hạn chế khả năng Moscow tài trợ cho các hoạt động quân sự ở Ukraine.

Dù có các biện pháp toàn diện này, hệ thống trừng phạt vẫn cho thấy hiệu quả hạn chế trong việc làm gián đoạn dòng chảy năng lượng cơ bản. Đặc biệt, Liên minh châu Âu vẫn tiếp tục nhập khẩu dầu và khí đốt của Nga qua trung gian, duy trì các mối quan hệ năng lượng quan trọng trong khi chính thức duy trì các biện pháp trừng phạt. Sự mâu thuẫn rõ ràng này phản ánh khó khăn trong việc tách rời hạ tầng năng lượng châu Âu khỏi nguồn cung của Nga.

Triển vọng toàn cầu: Ngân sách hàng năm đối mặt áp lực cấu trúc

Nhìn rộng hơn về bức tranh tài chính, phân tích của Reuters cho thấy ngân sách liên bang Nga sẽ nhận khoảng 120 tỷ USD (8,96 nghìn tỷ rúp) từ doanh thu dầu khí trong năm 2026. Mặc dù con số này tăng nhẹ so với 8,48 nghìn tỷ rúp (khoảng 110 tỷ USD) của năm 2025, nhưng xu hướng vẫn đi xuống so với mức của năm 2024, vốn đã thấp hơn 24% so với năm 2023. Sự co lại này trong nhiều năm cho thấy các yếu tố cấu trúc chứ không chỉ là chu kỳ thị trường tạm thời.

Các rối loạn thị trường gia tăng sau các lệnh trừng phạt mới của Mỹ vào tháng 11 nhằm vào các nhà xuất khẩu lớn. Các khách hàng Ấn Độ của Rosneft và Lukoil đã chuyển hướng mua hàng sang các nhà cung cấp thay thế và các công ty giao dịch độc lập, làm gián đoạn chuỗi cung ứng đã thiết lập. Tuy nhiên, lượng xuất khẩu dầu của Nga sang Ấn Độ thực tế ít giảm hơn so với dự đoán ban đầu. Lượng vận chuyển tháng 12 vượt quá 1 triệu thùng mỗi ngày, cao hơn dự báo ban đầu là 800.000 thùng/ngày, cho thấy các kênh mua sắm thay thế và cơ chế giao dịch đã phần nào bù đắp tác động của các lệnh trừng phạt.

Sự kiên trì của một số tuyến đường giao dịch, ngay cả khi bị siết chặt hạn chế, nhấn mạnh thực tế phức tạp của việc thực thi các lệnh trừng phạt năng lượng trên thị trường toàn cầu, nơi các nguồn cung thay thế còn hạn chế và quá trình chuyển đổi kéo dài xa hơn nhiều so với dự kiến.

Phân tích dựa trên dữ liệu sản xuất, hoạt động lọc dầu, và số liệu bán hàng trong và ngoài nước. Báo cáo gốc của Irina Slav cho Oilprice.com