Chiến tranh Thuế quan và Chuyển đổi Ngân hàng Trung ương: Khi Vàng lập kỷ lục, Thị trường đối mặt với sự sụp đổ kỹ thuật

Thị trường tài chính đang chịu áp lực đồng thời từ căng thẳng địa chính trị và bất ổn chính sách. Khi các đe dọa áp thuế của Trump ngày càng gia tăng, thị trường cổ phiếu đang co lại mạnh mẽ, các tài sản an toàn truyền thống như vàng đạt đỉnh chưa từng có, và cuộc đua chọn người kế nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang diễn ra âm thầm. Sự hội tụ của rủi ro vĩ mô và yếu tố kỹ thuật yếu kém đang tạo ra một bối cảnh đầu tư phức tạp, trong đó các mối liên hệ truyền thống đang bị phá vỡ.

Cuộc đua lãnh đạo Fed ngày càng nóng: Người kế nhiệm tiếp theo xuất hiện

Sự mong đợi về người lãnh đạo tiếp theo của Fed đang gia tăng. Bộ trưởng Tài chính Bessent gần đây tiết lộ rằng Trump đã thu hẹp danh sách ứng viên thay thế Powell chỉ còn bốn người, và có thể sẽ công bố chính thức trong tuần tới. Các tên được đồn đại gồm Kevin Hassett và Kevin Warsh, đều là những nhân vật nổi bật trong giới chính sách kinh tế. Sự cấp bách này phản ánh mong muốn của Trump muốn định hình lại hướng đi của ngân hàng trung ương trước khi các chính sách mới của ông có hiệu lực.

Thêm vào đó, Chủ tịch Fed Powell dự kiến sẽ xuất hiện hiếm hoi tại Tòa án Tối cao để theo dõi các tranh luận trong một vụ kiện liên quan đến Thống đốc Lisa Cook—một vụ việc trực tiếp liên quan đến tính độc lập của Fed. Các nhà phân tích UBS cảnh báo rằng một phán quyết bất lợi có thể trao cho Nhà Trắng quyền lực chưa từng có để vượt qua các biện pháp bảo vệ lập pháp và loại bỏ các quan chức Fed. Mối đe dọa kép này đối với tính độc lập của Fed đang làm rung chuyển thị trường, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu ngân hàng trung ương có thể duy trì sự độc lập hoạt động giữa áp lực chính trị hay không. Đối với các thị trường đã quen xem Fed như một tổ chức phi chính trị, quá trình chọn người kế nhiệm và sự không chắc chắn pháp lý đang làm giảm niềm tin vào đồng đô la và chuyển hướng vốn sang các vị thế phòng thủ.

Kim loại quý tăng giá: Vàng đạt đỉnh lịch sử giữa dòng chảy vốn

Vàng đã có đợt tăng mạnh, chạm mức 4.766 USD/ounce—mức cao mới—trong khi tăng hơn 2% trong các phiên gần đây. Bạc cũng tăng mạnh, đạt gần 95,9 USD/ounce và tăng hơn 1%. Sự tăng giá đồng loạt của các kim loại quý phản ánh một cơ chế chạy trốn an toàn cổ điển. Nhà sáng lập Bridgewater, Ray Dalio, đã công khai ủng hộ vàng như một công cụ phòng hộ hàng đầu chống lại những gì ông gọi là “chiến tranh vốn,” củng cố tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư tổ chức xem các kim loại này như một bảo hiểm thiết yếu cho danh mục.

Các yếu tố thúc đẩy là đa dạng: các lời đe dọa tăng thuế của Trump đã kích hoạt lo ngại địa chính trị, đồng đô la yếu đi do lo ngại về tính độc lập của Fed, và các tài sản rủi ro truyền thống đang chịu áp lực bán tháo. Cổ phiếu khai thác vàng phản ứng tích cực, với Kinross Gold tăng 8,62%, hưởng lợi từ đà tăng giá hàng hóa và kỳ vọng giảm lãi suất thực. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng, mặc dù đà tăng ngắn hạn của vàng có vẻ tích cực, sự chậm lại kinh tế toàn cầu kéo dài có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp và hạn chế đà tăng trong tương lai. Hiện tại, việc vàng vượt qua các mức kháng cự trước đó cho thấy đà kỹ thuật vẫn còn ủng hộ phe bò.

Thị trường cổ phiếu đối mặt với sự sụp đổ kỹ thuật mạnh mẽ trong tâm lý rút vốn rủi ro

Chỉ số chứng khoán ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong vài tháng gần đây, với S&P 500 giảm 2,06%—mức tệ nhất kể từ tháng 10—trong khi Dow Jones giảm 1,76% và Nasdaq giảm 2,39%. Sự yếu kém của Nasdaq, vốn nặng về công nghệ, phản ánh độ nhạy cảm cao của ngành này với rủi ro chiến tranh thương mại. NVIDIA giảm 4,38% khi các nhà đầu tư lo ngại về khả năng gián đoạn chuỗi cung ứng và giảm nhu cầu chip nếu các mức thuế tăng. Tesla giảm 4,17%, phản ánh sự dễ tổn thương trước các đe dọa thuế quan của EU do hoạt động châu Âu lớn. Apple, Amazon, Meta và Alphabet đều giảm từ 2% đến 3,5%, cho thấy sự yếu kém kỹ thuật toàn diện của các cổ phiếu tăng trưởng.

Việc phá vỡ các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng cho thấy đây không chỉ là một đợt điều chỉnh bình thường—mà là một sự thay đổi cấu trúc trong tâm lý thị trường. Những tên tuổi công nghệ lớn trong nhóm “Bảy kỳ diệu” (Magnificent Seven), vốn đã dẫn dắt thị trường tăng điểm trong hơn một năm qua, giờ đây đang kéo thị trường chung xuống. Các tài sản liên quan đến tiền điện tử cũng bị ảnh hưởng, với Coinbase giảm 5,57% khi Bitcoin rơi xuống dưới 90.000 USD và Ethereum mất mốc 3.000 USD, phản ánh sự lan tỏa của áp lực từ thị trường chứng khoán vào các tài sản rủi ro.

Lợi nhuận doanh nghiệp: Người thắng và kẻ thua dưới áp lực thuế quan

Netflix báo cáo doanh thu quý 4 đạt 12,05 tỷ USD, vượt dự báo đồng thuận 11,97 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do đạt 1,87 tỷ USD. Tuy nhiên, dự báo doanh thu năm 2026 của công ty là 50,7-51,7 tỷ USD thấp hơn mức dự báo 50,96 tỷ USD, khiến giá cổ phiếu giảm hơn 5% sau báo cáo. Các nhà phân tích Goldman Sachs và Morgan Stanley nhấn mạnh rằng, dù tăng trưởng thuê bao vẫn mạnh, nhưng mở rộng kinh doanh quảng cáo chậm lại, và chi phí nội dung tăng đang bóp nghẹt lợi nhuận. Việc Netflix chuyển sang phương thức thanh toán toàn bằng tiền mặt trong thương vụ mua lại Warner Bros. Discovery—từ cấu trúc hỗn hợp tiền mặt và cổ phiếu—cho thấy sự nóng lòng của họ muốn hoàn tất thương vụ nhanh chóng, có thể do lo ngại về sự suy thoái thị trường.

NVIDIA đối mặt với vấn đề khác: không phải là thất vọng về lợi nhuận, mà là nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng. Là nhà dẫn đầu về chip AI, mạng lưới cung ứng toàn cầu của NVIDIA có thể bị ảnh hưởng nặng nề bởi các mức thuế tăng cao. Phản ứng của EU chống lại các công ty công nghệ Mỹ có thể làm chậm mở rộng thị trường châu Âu và lan tỏa sang các nhà cung cấp châu Á. Các nhà phân tích Bernstein cảnh báo rằng, leo thang chiến tranh thương mại sẽ làm tăng giá chip toàn ngành, trong khi UBS duy trì quan điểm rằng, bất chấp biến động ngắn hạn, nhu cầu AI dài hạn vẫn mang tính cấu trúc.

Giảm 4,17% của Tesla phản ánh các lo ngại chồng chất: việc tiếp cận thị trường châu Âu cao khiến Tesla dễ bị tổn thương trước các đe dọa trả đũa thuế của Trump, trong khi chuỗi cung ứng có thể gặp khó khăn. Barclays cho biết, việc tăng tốc sản xuất Cybertruck có thể phần nào bù đắp, nhưng Citi lại cảnh báo tiêu cực hơn, cho rằng thuế quan có thể đẩy giá xe tại châu Âu lên cao và làm giảm nhu cầu.

Các cổ phiếu liên quan đến Trung Quốc cũng chịu áp lực, với Alibaba giảm 1,82% khi thị trường chung giảm theo đà của chứng khoán Mỹ. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon China giảm 1,45%, phản ánh sự nhạy cảm của thương mại xuyên biên giới và tác động lan tỏa của yếu kém chứng khoán Mỹ.

Bối cảnh kỹ thuật và cơ bản của thị trường

Xét về kỹ thuật, nhiều loại tài sản đang phát ra tín hiệu cảnh báo. Các chỉ số chứng khoán đã phá vỡ các mức hỗ trợ trung bình động quan trọng, chỉ số biến động (VIX) tăng mạnh, và các chỉ số rộng cho thấy tình trạng yếu kém dưới bề mặt. Trong khi đó, Chỉ số Đô la (DXY) giảm nhẹ 0,04%, báo hiệu đồng đô la yếu đi khi dòng vốn chuyển sang kim loại quý—một tín hiệu điển hình của tâm lý rút vốn rủi ro.

Giá dầu WTI giảm 0,91%, bị kìm hãm bởi lo ngại chiến tranh thương mại mặc dù vẫn nhận được hỗ trợ từ các câu chuyện tăng trưởng kinh tế Trung Quốc. Việc giá hàng hóa không tăng theo kỳ vọng tăng trưởng cho thấy lo ngại suy thoái bắt đầu vượt qua các yếu tố thúc đẩy nhu cầu.

Triển vọng đầu tư và các sự kiện đáng chú ý

Nhiều sự kiện quan trọng dự kiến diễn ra trong thời gian tới. Trump dự kiến phát biểu tại Diễn đàn Davos, có thể đề cập đến các cuộc đàm phán Greenland và chính sách thuế—những phát biểu này có thể thúc đẩy hoặc làm dịu ngắn hạn tâm lý thị trường. Buổi điều trần của Powell tại Tòa án Tối cao cùng ngày sẽ giữ cho các cuộc tranh luận về tính độc lập của Fed luôn nóng bỏng. Trong khi đó, các dữ liệu sắp công bố như chi tiêu xây dựng của Mỹ, số liệu bán nhà và tồn kho dầu thô có thể ảnh hưởng đến biến động ngắn hạn.

Đối với nhà đầu tư, môi trường hiện tại đặt ra một bài toán đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận. Yếu tố kỹ thuật yếu và bất ổn chính sách ngắn hạn khuyên nên duy trì vị thế phòng thủ và thận trọng. Vàng và các kim loại quý khác dường như được hỗ trợ tốt bởi cả các lo ngại vĩ mô và đà kỹ thuật. Cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ, đối mặt với thử thách ngắn hạn nhưng có thể mang lại điểm vào hấp dẫn khi các rủi ro địa chính trị giảm xuống và người kế nhiệm của Fed chính thức được bổ nhiệm. Việc theo dõi người lãnh đạo tiếp theo của Fed—dù là ai đi nữa—sẽ rất quan trọng, vì lập trường chính sách của nhân vật này có thể định hình thị trường trong năm 2026 và xa hơn nữa.