Các Short của Michael Burry: $1B Đặt cược chống lại sự định giá quá cao của AI

Nhà đầu tư huyền thoại Michael Burry, người đã dự đoán sự sụp đổ của thị trường nhà ở năm 2008, đã triển khai khoảng 1 tỷ đô la vào các quyền chọn bán (put options) chống lại cổ phiếu AI, báo hiệu những nghi ngờ nghiêm trọng về định giá thị trường trí tuệ nhân tạo hiện tại. Chiến lược bán khống quy mô lớn của ông đã trở thành công khai qua các hồ sơ SEC quý 3 năm 2025, thắp lại cuộc tranh luận về việc liệu các khoản đầu tư vào AI ngày nay có phản ánh sự đầu cơ nguy hiểm như những đợt sụp đổ công nghệ trước đây hay không.

Tại sao Burry lại nhìn thấy bong bóng AI dù thị trường lạc quan

Động thái mới nhất của Michael Burry nhằm vào các ông lớn như Nvidia và Palantir, những công ty trung tâm của cơn sốt AI. Thông qua quyền chọn bán—một phương thức phòng hộ giảm giá mang lại lợi nhuận khi giá cổ phiếu giảm—Burry đang chuẩn bị cho khả năng giảm mạnh. Sự hoài nghi của ông tập trung vào một mối lo cơ bản: sự không phù hợp giữa nhu cầu thực tế và sự phóng đại của thị trường.

Burry trực tiếp thách thức câu chuyện trên mạng xã hội, chỉ ra một thực tế rõ ràng trong lĩnh vực hạ tầng AI. “Nhu cầu thực sự cực kỳ nhỏ,” ông lập luận, nhấn mạnh rằng phần lớn khách hàng mua phần cứng AI đều được tài trợ bởi các công ty công nghệ và các nhà đầu tư mạo hiểm, tạo ra một nền kinh tế vòng tròn nhân tạo. Nhận định này chạm vào vấn đề bền vững của ngành AI.

Giám đốc điều hành Nvidia đã phản hồi bằng cách bảo vệ dự báo doanh thu mạnh mẽ của công ty và đa dạng khách hàng, nhưng những lo ngại của Burry vẫn tiếp tục vang vọng trong giới đầu tư, những người đặt câu hỏi liệu vốn hóa thị trường AI hiện tại có phản ánh giá trị kinh tế thực hay chỉ là sự phóng đại đầu cơ.

Chiến lược quyền chọn bán: Burry đang phòng hộ rủi ro AI như thế nào

Gần 1 tỷ đô la được đặt vào các quyền chọn bán thể hiện một chiến lược cá cược tinh vi. Khác với việc bán khống truyền thống, mang rủi ro vô hạn, quyền chọn bán cung cấp một biện pháp phòng hộ rủi ro xác định trong khi vẫn có khả năng trả thưởng lớn nếu định giá giảm. Đối với Burry, cách tiếp cận này cho phép ông đưa ra tuyên bố táo bạo về sự thiếu hiệu quả của thị trường mà không phải đối mặt với rủi ro cực đoan của việc bán khống không bảo vệ (naked short).

Vị trí này tạo áp lực lên tâm lý thị trường xung quanh các cổ phiếu AI. Các nhà đầu tư bắt đầu xem xét kỹ hơn Nvidia, Palantir và các nhà lãnh đạo AI khác, với một số người đặt câu hỏi liệu giá cổ phiếu hiện tại có phù hợp với giả định tăng trưởng dài hạn hay không. Phản ứng của thị trường cho thấy ngay cả các nhà đầu tư tổ chức lớn cũng bắt đầu nghi ngờ về tính bền vững của định giá AI.

Định giá AI và bài học lịch sử từ các bong bóng công nghệ

Chiến lược bán khống của Burry rõ ràng mang hình ảnh của thời kỳ dot-com, khi các cổ phiếu công nghệ bị thổi phồng rồi cuối cùng sụp đổ sau nhiều năm đầu cơ quá mức. Tiền lệ lịch sử cho thấy rằng các cuộc cách mạng công nghệ—dù cuối cùng mang lại sự biến đổi lớn—cũng có thể trải qua những đợt điều chỉnh mạnh khi giá thị trường không còn phù hợp với các yếu tố kinh tế cơ bản.

Mối lo của Burry không phải về công nghệ AI mà về cách định giá thị trường. Vào cuối những năm 1990, các công ty có doanh thu tối thiểu vẫn được định giá hàng tỷ đô la, và những nhà đầu tư nhận ra sự không phù hợp đã đúng khi thực tế bắt kịp. Thị trường AI ngày nay có những điểm tương đồng đáng lo ngại: đầu tư khổng lồ, lợi nhuận thực tế hạn chế, và định giá dựa trên giả định tăng trưởng nhu cầu theo cấp số nhân.

Nếu định giá AI theo mô hình của các bong bóng công nghệ trước đây, một đợt điều chỉnh lớn có thể sẽ xảy ra. Dù chiến lược đặt cược hàng tỷ đô của Burry có thành công hay còn sớm, nó đã thành công trong việc thay đổi cuộc trò chuyện—đẩy các nhà đầu tư phải xem xét lại kỹ lưỡng xem giá hiện tại của các công ty AI có phù hợp với tiềm năng sinh lời thực sự và cơ hội thị trường hay không.