"Sự Thật Thứ 2" Đằng Sau Vụ Sụp Đổ Của Luna: Cuộc Trốn Thoát Của Jane Street Trước Khi Lao Xuống Vực

Vào tháng 5 năm 2022, 40 tỷ đô la đã bốc hơi chỉ trong 72 giờ. Đó là vụ sụp đổ tàn khốc nhất trong lịch sử tiền điện tử. UST, từng được ca ngợi là “viên ngọc quý của các stablecoin thuật toán”, đã lao dốc từ 1 đô la xuống gần như vô giá trị chỉ trong vài ngày; Luna, từng có vốn hóa thị trường gần 40 tỷ đô la, đã giảm từ mức cao nhất là 116 đô la xuống gần như bằng không. Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất hết tiền tiết kiệm vào đầu mùa hè năm đó. Họ liên tục làm mới màn hình, nhìn chằm chằm vào biểu đồ nến liên tục giảm, không biết chuyện gì đã xảy ra hay phải làm gì. Lời giải thích chính thức nhanh chóng được đưa ra: thuật toán bị lỗi, Do Kwon đã nói dối, và thị trường tự sụp đổ. Hầu hết mọi người chấp nhận câu trả lời này, coi thảm họa đó là “một bài học nữa trong thế giới tiền điện tử” và tiếp tục cuộc sống của mình. Câu trả lời này vẫn không thay đổi trong gần bốn năm. Cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, Todd Snyder, người quản lý thanh lý phá sản của Terraform Labs, đã đệ đơn kiện lên tòa án liên bang Manhattan. Jane Street, gã khổng lồ giao dịch định lượng bí ẩn và sinh lời nhất thế giới, đã bất ngờ trở thành tâm điểm chú ý. Câu hỏi đã im lặng suốt bốn năm cuối cùng đã nhận được một câu trả lời mới. Nhóm Trò Chuyện Bí Mật Của Jane Street Và LUNA Để hiểu được mức độ nghiêm trọng của lời buộc tội này, trước hết chúng ta phải biết bị cáo là ai. Đối với hầu hết người dùng tiền điện tử, Jane Street có thể là một cái tên xa lạ. Nhưng trên phố Wall, nó là một huyền thoại – một công ty cố tình giữ kín tiếng nhưng đã âm thầm trở thành một trong những người chơi quan trọng nhất trên thị trường tài chính toàn cầu. Từ năm 1999 đến năm 2000, ba cựu nhân viên giao dịch của Susquehanna—Tim Reynolds, Robert Granieri và Michael Jenkins—cùng với nhà phát triển phần mềm của IBM, Marc Gerstein, đã thành lập Jane Street trong một văn phòng nhỏ, không có cửa sổ ở New York. Ban đầu, họ tập trung vào giao dịch chênh lệch giá ADR, một hoạt động kín đáo và hầu như không được chú ý. Tuy nhiên, sau đó họ chuyển hướng sang một thị trường ngách—ETF—và biến nó thành chiến trường chính của mình. Vụ cá cược đó đã thay đổi mọi thứ. Hiện nay, Jane Street là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất thế giới, hoạt động đồng thời tại 45 quốc gia và hơn 200 sàn giao dịch. Nó kiểm soát khoảng 24% thị trường sơ cấp cho các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ, với khối lượng giao dịch cổ phiếu hàng tháng đạt 2 nghìn tỷ đô la. Năm 2024, doanh thu giao dịch ròng của nó đạt 20,5 tỷ đô la, vượt qua Bank of America và sánh ngang với Goldman Sachs. Trong quý 2 năm 2025, doanh thu giao dịch ròng trong một quý của nó đạt mức cao kỷ lục 10,1 tỷ đô la, với lợi nhuận ròng 6,9 tỷ đô la, phá vỡ kỷ lục hàng quý của tất cả các ngân hàng đầu tư lớn ở Phố Wall. Với 3.000 nhân viên, không có CEO, không có cấu trúc phân cấp truyền thống và tất cả nhân viên đều nhận lương dựa trên lợi nhuận chung của công ty, Jane Street tự mô tả mình là “tập hợp những người giải đố”, trong khi người ngoài gọi đó là “cộng đồng vô chính phủ” - phẳng lặng, bí ẩn và gần như hoàn toàn khép kín với giới truyền thông. Danh sách cựu nhân viên của công ty bao gồm một nhân vật nổi tiếng: SBF, người gia nhập Jane Street sau khi tốt nghiệp MIT năm 2014, trau dồi trực giác giao dịch của mình tại đây trong ba năm, và sau đó rời đi vào năm 2017 để thành lập Alameda Research và FTX. Những người mà công ty này đã đào tạo đã thay đổi sâu sắc diện mạo của thế giới tiền điện tử, theo bất kỳ nghĩa nào. Ngày nay, công ty này, vốn nổi tiếng với “phong cách kín đáo, chính xác và luôn đứng về phía lợi thế thông tin”, đang phải đối mặt với nhiều rắc rối. Cốt lõi của những lời cáo buộc xuất phát từ một nhóm chat riêng tư có tên “Bryce’s Secret”. Người sáng lập là Bryce Pratt, một nhân viên của Jane Street. Trước khi gia nhập Jane Street, anh từng là thực tập sinh tại Terraform, nhưng mạng lưới quan hệ cũ của anh vẫn còn nguyên vẹn, và anh có cơ hội tiếp cận với cả hai phía. Vào tháng 2 năm 2022, Pratt đã đưa các đồng nghiệp cũ của mình vào kênh liên lạc riêng tư này, thiết lập một đường dẫn thông tin kết nối các hoạt động nội bộ của Terraform với Jane Street, với các kỹ sư phần mềm và người đứng đầu bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform được kết nối ở đầu bên kia. Vụ kiện cáo buộc rằng chính thông qua đường dẫn này mà Jane Street đã biết trước kế hoạch của Terraform về việc âm thầm rút tiền từ quỹ thanh khoản Curve - một quyết định chưa được công bố rộng rãi. Vào lúc 5 giờ 44 phút chiều ngày 7 tháng 5, chỉ 10 phút sau khi Terraform Labs lặng lẽ rút 150 triệu đô la Mỹ tiền mã hóa lưu trữ (UST) từ quỹ Curve 3pool, một ví điện tử được cho là có liên hệ với Jane Street cũng đã làm theo và rút 85 triệu đô la Mỹ tiền UST, đây là giao dịch lớn nhất trong lịch sử của quỹ này. Vào ngày 9 tháng 5, đồng USD đã giảm xuống còn 0,8 đô la, và những dấu hiệu sụp đổ là không thể phủ nhận. Vào thời điểm này, Pratt đã gửi một tin nhắn cho Do Kwon và nhóm Terraform qua nhóm chat, đề xuất rằng Jane Street có thể xem xét “mua Luna với mức chiết khấu đáng kể”. Trong khi thu lợi nhuận từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ cũng tận dụng cơ hội để cứu vớt hàng hóa khỏi đám cháy. Ngoài Pratt, các bị cáo khác được nêu tên trong vụ kiện này bao gồm Robert Granieri, người đồng sáng lập Jane Street, người duy nhất trong số bốn nhà sáng lập vẫn còn làm việc, và nhân viên Michael Huang. Vụ kiện viện dẫn Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, đồng thời đưa ra các cáo buộc gian lận và làm giàu bất chính, yêu cầu xét xử trước bồi thẩm đoàn và đòi bồi thường thiệt hại cũng như hoàn trả mọi lợi nhuận thu được. Bloomberg dẫn lời tuyên bố cốt lõi trong đơn kiện cho rằng hành động của Jane Street đã cho phép họ “che giấu hàng trăm triệu đô la rủi ro tiềm tàng vào đúng thời điểm, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ.” Giao Dịch Nhảy Vọt Và Bóng Tối Sâu Thẳm Hơn Vụ kiện của Jane Street không phải là trường hợp cá biệt. Hai tháng trước, cùng một người thanh lý tài sản, Todd Snyder, đã kiện Jump Trading, người đồng sáng lập William DiSomma và cựu chủ tịch Jump Crypto Kanav Kariya tại tòa án liên bang Illinois, đòi bồi thường 4 tỷ đô la. Câu chuyện về Jump, ở một khía cạnh nào đó, thậm chí còn gây sốc hơn cả câu chuyện về Jane Street. Vụ kiện hé lộ một bức tranh chưa từng được ghép lại đầy đủ trước đây: ngay từ tháng 5 năm 2021, khi UST lần đầu tiên trải qua cuộc khủng hoảng tách rời, Jump đã bí mật mua khoảng 20 triệu đô la UST, ổn định giá trở lại mức 1 đô la. Sau đó, công chúng tin vào câu chuyện được dàn dựng về các stablecoin thuật toán; thuật toán hoạt động hiệu quả và hệ thống có khả năng tự phục hồi. Terraform đã lợi dụng điều này để né tránh sự giám sát của cơ quan quản lý, trong khi đó, Jump đã mua hơn 61 triệu token Luna với giá 0,40 đô la mỗi token, so với giá thị trường khoảng 90 đô la vào thời điểm đó - mức chiết khấu hơn 99%. Sau đó, Jump đã bán những token này, thu về lợi nhuận ước tính 1,28 tỷ đô la theo đơn kiện. Trong đợt sụp đổ cuối cùng vào tháng 5 năm 2022, Lực lượng Bảo vệ của Quỹ Luna đã chuyển gần 50.000 bitcoin (khoảng 1,5 tỷ đô la) cho Jump mà không có thỏa thuận bằng văn bản, với lý do bề ngoài là để ổn định thị trường. Điểm đến cuối cùng của số bitcoin này vẫn chưa được biết, và đơn kiện nêu rõ: “Không rõ liệu Jump có làm giàu thêm cho mình thông qua giao dịch này hay không.” Điều đáng chú ý là DiSomma và Kariya đã viện dẫn Tu chính án thứ năm hàng trăm lần để từ chối trả lời các câu hỏi trong các cuộc điều tra trước đây của SEC. Công ty con của Jump, Tai Mo Shan, đã dàn xếp với SEC với số tiền 123 triệu đô la vào năm 2024, thừa nhận đã “lừa dối nhà đầu tư”. Bản thân Kariya cũng đã từ chức chủ tịch của Jump Crypto cùng năm đó, viện dẫn một cuộc điều tra của CFTC. Quan trọng hơn, theo đơn kiện của Jane Street, chính thông qua các kênh thông tin của Jump mà Jane Street đã có được một số “thông tin khóa không công khai”. Hai vụ việc này có mối liên hệ với nhau bằng một sợi dây vô hình. Nhưng Câu Chuyện Vẫn Chưa Kết Thúc Phản ứng của Jane Street rất thẳng thắn: đây là một “vụ kiện tuyệt vọng”, một “âm mưu trắng trợn nhằm bòn rút tiền từ các công ty”. Họ nói thêm rằng những tổn thất mà các nhà đầu tư của Terra và Luna phải gánh chịu bắt nguồn từ một “vụ lừa đảo hàng tỷ đô la” do chính Do Kwon và ban quản lý Terraform gây ra, và họ sẽ phản kháng mạnh mẽ. Tuyên bố này là chính xác. Do Kwon đã nhận tội gian lận và bị kết án 15 năm tù; Terraform cũng đã phải nộp phạt 4,47 tỷ đô la. Sự sụp đổ của Luna đã được định trước bởi thiết kế cơ chế của nó: các stablecoin thuật toán về cơ bản là các hệ thống đòi hỏi việc mua vào liên tục và niềm tin để duy trì. Một khi sự hoảng loạn xảy ra, cơ chế chênh lệch giá sẽ đảo ngược, khiến nó tự hủy diệt với tốc độ theo cấp số nhân. Tuy Nhiên, Các Tuyên Bố “Do Kwon Có Tội” Và “Những Người Khác Vô Tội” Không Cùng Khẳng Định Lẫn Nhau Việc tòa nhà có những lỗi cấu trúc nghiêm trọng dẫn đến sụp đổ là một sự thật hiển nhiên. Còn việc liệu có ai đó đã bí mật di dời những vật dụng có giá trị nhất trước khi lính cứu hỏa đến trong lúc tòa nhà sụp đổ hay không lại là một vấn đề pháp lý và đạo đức riêng biệt. Một chi tiết đáng chú ý khác là vào cùng ngày vụ kiện Jane Street được tiết lộ, nhà nghiên cứu theo dõi chuỗi khối ZachXBT tuyên bố sẽ công bố “một cuộc điều tra lớn về một trong những công ty sinh lời nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nơi nhiều nhân viên đã sử dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội bộ trong một thời gian dài” vào ngày 26 tháng 2 năm 2026. Ông không nêu tên cụ thể. Nhưng thời điểm nhạy cảm này đã khiến toàn bộ cộng đồng Twitter về tiền điện tử nín thở chờ đợi. Câu chuyện này vẫn chưa kết thúc. Nhưng có một điều chắc chắn: trong thị trường tiền điện tử, vốn tự hào là “phi tập trung”, sự bất bình đẳng thực sự chưa bao giờ biến mất. Nó chỉ đơn giản là chuyển từ các bàn giao dịch của ngân hàng sang phía sau các hợp đồng thông minh trên chuỗi, tiếp tục tồn tại dưới hình thức kín đáo hơn. Sự cố Luna có thể chỉ là vết nứt dữ dội nhất trong sự rạn nứt đó, trong khi những người ở phía bên kia đã sơ tán an toàn từ lâu trước khi bức tường sụp đổ. “Người giàu được hoàn trả toàn bộ tiền của họ, trong khi người dân thường chỉ được chia đều 30/70” - điều này đúng trong phim ảnh, và cũng đúng trong thế giới tiền điện tử.