Thị trường đường toàn cầu đối mặt với thách thức dư cung ngày càng gia tăng

Giá đường toàn cầu đang chịu áp lực giảm liên tục khi dự báo sản lượng tăng và dư thừa toàn cầu mở rộng định hình lại động thái thị trường. Hợp đồng tương lai đường #11 của New York tháng 3 gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng, trong khi đường trắng ICE của London #5 giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm, phản ánh tâm lý giảm giá đang chiếm lĩnh ngành. Nhiều dự báo hàng hóa và tổ chức nông nghiệp hiện đều đồng thuận về một dự đoán đáng lo ngại: mùa vụ 2025-26 có khả năng sẽ chứng kiến dư thừa lớn trên toàn cầu, và tác động của nó đến giá cả có thể kéo dài trong nhiều quý tới.

Triển vọng dư thừa làm sâu thêm đà giảm

Các nhà phân tích hàng hóa ngày càng lo ngại về quy mô dư thừa đường toàn cầu dự kiến. Green Pool Commodity Specialists dự báo dư thừa toàn cầu 2,74 triệu tấn (MMT) cho năm 2025/26, với dự báo dư thừa thêm 156.000 tấn trong năm 2026/27. Trong khi đó, StoneX dự báo dư thừa còn lớn hơn, lên tới 2,9 MMT trong năm 2025/26. Sự khác biệt giữa các dự báo phản ánh mức độ không chắc chắn, nhưng xu hướng chung vẫn rõ ràng là giảm giá. Covrig Analytics ban đầu nâng dự báo dư thừa năm 2025/26 lên 4,7 MMT rồi điều chỉnh giảm để nhận diện rằng các khó khăn trong sản xuất có thể hạn chế dư thừa trong các năm sau.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) ước tính dư thừa năm 2025-26 là 1,625 MMT sau khi mùa trước thâm hụt 2,916 MMT—một sự thay đổi đáng kể hướng tới dư thừa. Nhà giao dịch đường Czarnikow còn dự báo dư thừa lên tới 8,7 MMT cho năm 2025/26, cho thấy các dự báo của họ phản ánh giả định sản xuất tích cực nhất trên thị trường. Dự báo của USDA tháng 12 củng cố tâm lý bi quan này, dự đoán sản lượng toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT—một sự mất cân đối cung cầu điển hình.

Sự tăng trưởng sản xuất đường của Brazil gây áp lực lên giá

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, đang tăng sản lượng với tốc độ nhanh hơn. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 45 MMT, mức cao kỷ lục phản ánh quyết tâm của nông dân tận dụng sức mạnh giá trong các năm trước. Unica báo cáo rằng sản lượng đường trung tâm Nam Brazil tích lũy đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,222 MMT. Đặc biệt, tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 50,82% từ 48,16%, cho thấy ưu tiên sản xuất đường của Brazil đang gia tăng áp lực cung.

USDA FAS dự báo sản lượng của Brazil năm 2025/26 là 44,7 MMT, tăng 2,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, trong tương lai, công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng đường của Brazil năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT. Nếu đúng như vậy, điều này có thể hỗ trợ giá trong các mùa tới, mặc dù thời điểm có thể đến quá muộn để tránh thiệt hại ngắn hạn.

Ấn Độ mở rộng sản lượng và mục tiêu xuất khẩu kỷ lục

Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, đang chứng kiến sự tăng trưởng chưa từng có trong sản lượng, sẽ định hình lại các động thái xuất khẩu toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo sản lượng đến giữa tháng 1 năm 2025/26 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ. ISMA sau đó nâng dự báo cả mùa lên 31 MMT từ mức 30 MMT trước đó, thể hiện mức tăng trưởng 18,8% so với cùng kỳ. FAS dự báo sản lượng còn cao hơn, đạt 35,25 MMT, nhờ vào mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng.

Vai trò trung tâm của Ấn Độ trong thương mại đường toàn cầu cũng rất quan trọng. Bộ Nông nghiệp Ấn Độ đã cho biết sẵn sàng cho phép xuất khẩu thêm đường trong mùa 2025/26 để giảm tình trạng dư thừa trong nước. Sau khi giới hạn hạn ngạch trong mùa 2022/23 do thiếu hụt nguồn cung, Ấn Độ hiện lại rơi vào trạng thái dư thừa. Chính phủ đã phê duyệt xuất khẩu 1,5 MMT đường, và việc nới lỏng chính sách xuất khẩu có thể làm giảm giá toàn cầu khi đường Ấn Độ tràn vào thị trường quốc tế. ISMA cũng giảm dự báo lượng đường dành cho ethanol từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT, giải phóng thêm nguồn cung để xuất khẩu.

Thái Lan và đóng góp vào dư thừa toàn cầu

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% vụ mùa 2025/26 lên 10,5 MMT, cho thấy khả năng xuất khẩu cũng sẽ tăng. USDA FAS dự báo sản lượng Thái Lan khoảng 10,25 MMT, tăng 2% so với cùng kỳ. ISO nhấn mạnh Thái Lan cùng Pakistan là các quốc gia thúc đẩy xu hướng dư thừa rộng hơn, củng cố rằng tăng trưởng sản xuất liên tục của họ đang làm trầm trọng thêm mất cân đối thị trường.

Các cơ chế cân bằng thị trường có thể mang lại sự hỗ trợ

Trong khi triển vọng ngắn hạn vẫn khá tiêu cực, các yếu tố cấu trúc có thể cuối cùng giúp ổn định thị trường. Covrig Analytics dự báo dư thừa toàn cầu năm 2026/27 sẽ giảm đáng kể xuống còn 1,4 MMT, khi giá yếu khiến người trồng không còn mặn mà mở rộng diện tích trồng. Các mô hình lịch sử cho thấy, khi giá duy trì yếu, sẽ hạn chế đầu tư sản xuất, tạo điều kiện cho thị trường cân bằng trở lại.

USDA dự báo tồn kho cuối cùng toàn cầu năm 2025/26 sẽ giảm 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 MMT, cho thấy dù sản lượng kỷ lục, dư thừa tích lũy vẫn không thể mở rộng mãi mãi. Dự báo của Safras & Mercado về giảm 11% xuất khẩu đường của Brazil năm 2026/27 xuống còn 30 MMT cho thấy chu kỳ sản xuất đang dịch chuyển. Những diễn biến này cho thấy, mặc dù giá hiện nay chịu áp lực, nhưng có thể sẽ nhận được hỗ trợ khi các dư thừa hiện tại diễn ra qua tích trữ tồn kho và cuối cùng là hấp thụ nhu cầu.

Tuy nhiên, hiện tại, các nhà giao dịch và nhà sản xuất đường đang đối mặt với thực tế không dễ chịu: chu kỳ dư thừa nhiều năm do tăng trưởng sản xuất ở các nhà xuất khẩu lớn, ảnh hưởng tiêu cực đến giá, và sự chậm trễ trong việc thị trường cân bằng cung cầu.