Super Micro Computer thể hiện sức hút mạnh mẽ trong cuộc đua hạ tầng AI khi công bố kết quả Quý 2

Báo cáo lợi nhuận quý thứ hai năm tài chính 2026 của Super Micro Computer [SMCI], công bố ngày 3 tháng 2 năm 2026, đã xác nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ trong chiến lược chuyển hướng của công ty sang hạ tầng tối ưu hóa cho AI. Với nhu cầu mạnh mẽ về máy chủ AI, nền tảng GPU NVIDIA Blackwell/B300 và các Giải pháp Xây dựng Trung tâm Dữ liệu (DCBBS), SMCI đang khẳng định vị thế là một đối tác quan trọng trong việc xây dựng hạ tầng AI quy mô lớn mà các doanh nghiệp và nhà cung cấp đám mây đang chạy đua triển khai.

Tăng tốc đà phát triển trong các giải pháp GPU AI và làm mát bằng chất lỏng

Đà phát triển trong lĩnh vực hạ tầng AI của SMCI phản ánh các xu hướng thị trường rộng lớn hơn. Công ty đã nâng công suất điện nội bộ lên 52 megawatt vào Quý 1 năm tài chính 2026 và duy trì đà mở rộng để đạt công suất 6.000 rack mỗi tháng, trong đó có 3.000 rack làm mát bằng chất lỏng trực tiếp trong suốt năm tài chính 2026. Việc mở rộng này phản ứng trực tiếp với nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng đối với kiến trúc tính toán tích hợp chip dựa trên NVIDIA, được triển khai trên quy mô lớn cho huấn luyện AI, suy luận AI doanh nghiệp, trực quan hóa, phân phối nội dung và các ứng dụng AI biên.

Sự tiến bộ của SMCI trong lĩnh vực làm mát bằng chất lỏng trực tiếp đặc biệt đáng chú ý. Trong khi phần lớn các đối thủ vẫn đang thử nghiệm các giải pháp quản lý nhiệt, vị thế dẫn đầu của SMCI trong lĩnh vực này đã trở thành điểm khác biệt, giúp công ty có thể định vị cao cấp với khách hàng quy mô lớn ưu tiên hiệu quả năng lượng và mật độ tính toán.

Kết quả kinh doanh máy chủ phục hồi mặc dù áp lực về vốn lưu động

Sau khi gặp khó khăn trong Quý 1 năm tài chính 2026 — với doanh thu máy chủ và lưu trữ giảm do chậm trễ cấu hình của khách hàng, hoãn sẵn sàng trung tâm dữ liệu và áp lực giá cả cạnh tranh — bộ phận máy chủ đã có dấu hiệu phục hồi trong Quý 2. Sự phục hồi này phản ánh tính chất không lặp lại của các thách thức trong Quý 1 và cho thấy khả năng chống chịu của hoạt động cốt lõi của SMCI khi nhu cầu trở lại bình thường.

Tuy nhiên, việc mở rộng hoạt động mạnh mẽ đã tạo ra áp lực mới. Tồn kho cuối kỳ Quý 1 tăng lên 5,7 tỷ USD từ 4,7 tỷ USD so với kỳ trước, trong khi chu kỳ chuyển đổi tiền mặt mở rộng từ 96 lên 123 ngày. Dòng tiền tự do âm đạt 950 triệu USD trong Quý 1, phản ánh lượng phải thu khổng lồ từ các hợp đồng lớn với khách hàng lớn — những thỏa thuận này làm giảm biên lợi nhuận trong khi đảm bảo doanh thu dài hạn.

Mở rộng vào các thị trường mới: Đầu tư vào các phân khúc Edge và Người tiêu dùng

Việc SMCI gia nhập thị trường khách hàng, edge và người tiêu dùng mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể ngoài lĩnh vực trung tâm dữ liệu truyền thống. Với kinh nghiệm trong các máy chủ tối ưu hóa AI, tích hợp GPU và thiết kế hệ thống tiết kiệm năng lượng, công ty hướng tới các thị trường PC, thiết bị AI biên và ứng dụng nhúng — những thị trường có tiềm năng tăng trưởng lớn khi AI lan rộng trong các phân khúc tiêu dùng và doanh nghiệp.

Sự đa dạng hóa này phù hợp với mục tiêu doanh thu 36 tỷ USD của công ty cho năm tài chính 2026, dự kiến tăng trưởng 64% so với cùng kỳ. Việc mở rộng vào các phân khúc tiêu dùng và biên có biên lợi nhuận cao hơn có thể giúp bù đắp cho biên lợi nhuận thấp trong các hợp đồng lớn, đồng thời định vị SMCI là nhà cung cấp nền tảng AI toàn diện thay vì chỉ là nhà sản xuất thiết bị trung tâm dữ liệu thuần túy.

So sánh SMCI với các đối thủ cùng ngành

Trong khi SMCI hiện đang xếp hạng Zacks #3 (Giữ), các công ty cùng ngành thể hiện đà phát triển khác nhau. Amkor Technology (AMKR, Zacks Rank #1 Mua mạnh) tăng 116,2% trong sáu tháng qua và dự kiến báo cáo kết quả Quý 4 năm 2025 vào ngày 9 tháng 2. Arista Networks (ANET, Zacks Rank #2 Mua) tăng 17,8% cùng kỳ, với kết quả Quý 4 2025 dự kiến ngày 12 tháng 2. Advanced Energy (AEIS, Zacks Rank #2 Mua) tăng 81,7% ấn tượng và báo cáo kết quả Quý 3 2025 vào ngày 10 tháng 2.

Các đối thủ có xếp hạng cao hơn này thể hiện bối cảnh cạnh tranh nơi nhiều công ty đang thu hút sự chú ý từ việc xây dựng hạ tầng. Tuy nhiên, vị thế độc đáo của SMCI trong lĩnh vực làm mát bằng chất lỏng và tích hợp trực tiếp NVIDIA mang lại lợi thế rõ rệt nếu công ty có thể quản lý tốt vốn lưu động và duy trì kỷ luật về biên lợi nhuận.

Điều hướng tăng trưởng trong khi quản lý rủi ro

Thách thức cốt lõi của SMCI vẫn rõ ràng: nhu cầu lớn đòi hỏi mở rộng hoạt động, nhưng lượng tồn kho tích tụ và dòng tiền tự do âm từ các hợp đồng lớn tạo áp lực tài chính ngắn hạn. Rủi ro tập trung khách hàng vẫn tồn tại, vì việc đảm bảo các tài khoản lớn đòi hỏi giảm biên lợi nhuận, làm thu hẹp lợi nhuận. Khả năng của công ty trong việc chuyển đổi đà tăng trưởng thành dòng tiền tự do bền vững sẽ quyết định liệu sự thận trọng hiện tại của nhà đầu tư có hợp lý hay là phòng thủ quá sớm.

Chu kỳ nâng cấp hạ tầng trung tâm dữ liệu còn đang ở giai đoạn đầu, và đà phát triển của SMCI trong các nền tảng GPU AI và giải pháp làm mát bằng chất lỏng giúp công ty chiếm lĩnh thị phần đáng kể. Tuy nhiên, việc quản lý vốn lưu động sẽ chứng minh là yếu tố then chốt như việc nắm bắt nhu cầu để quyết định liệu SMCI có thể chuyển đổi cơ hội thị trường thành giá trị cho cổ đông hay không.