Nguồn cung cacao toàn cầu dồi dào gia tăng áp lực giá

Thị trường ca cao đã bước vào giai đoạn khó khăn khi nguồn cung dồi dào gặp phải nhu cầu tiêu thụ yếu ớt. Giá ca cao ICE NY tháng 3 đóng cửa giảm 12 điểm (-0,29%), trong khi giá ca cao ICE London tháng 3 giảm 1 điểm (-0,03%) vào một ngày thứ Sáu gần đây, kéo dài xu hướng giảm kéo dài đã trở thành xu hướng giảm kéo dài. Hợp đồng tương lai ca cao NY chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm, trong khi ca cao London cũng ghi nhận mức thấp nhất trong 2,5 năm đối với hợp đồng gần nhất, báo hiệu sự yếu kém kéo dài do nguồn cung toàn cầu dồi dào và sự tham gia thị trường yếu ớt.

Các dự báo ngày càng dự đoán tình trạng dư thừa sẽ kéo dài qua các mùa tới. StoneX dự báo thặng dư ca cao toàn cầu sẽ đạt 287.000 tấn trong năm 2025/26 và 267.000 tấn trong năm 2026/27, nhấn mạnh kỳ vọng rằng mức tồn kho dồi dào sẽ hạn chế giá cả. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã củng cố dự báo này sau khi báo cáo rằng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước lên 1,1 triệu tấn, tạo thêm áp lực giảm giá cho thị trường đã yếu đi.

Thặng dư toàn cầu mở rộng trong bối cảnh nhu cầu chocolate yếu

Sự do dự của người tiêu dùng trong việc mua chocolate ở mức giá cao đã trở thành một trở ngại chính đối với định giá ca cao. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất chocolate lớn nhất thế giới, tiết lộ doanh số bán hàng trong lĩnh vực ca cao giảm 22% trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, trực tiếp quy cho sự co lại này là “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên về khối lượng cho các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong ca cao.” Sự giảm mạnh này phản ánh việc giá chocolate cao đã làm giảm hoạt động mua hàng của người tiêu dùng cuối cùng.

Dữ liệu hoạt động sản xuất cũng xác nhận sự yếu đi của nhu cầu tại các khu vực tiêu thụ ca cao chính. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo rằng các hoạt động nghiền ca cao của châu Âu trong quý 4 giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 304.470 tấn—kết quả tệ hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là quý 4 yếu nhất trong 12 năm. Châu Á cũng chịu áp lực tương tự, với Hiệp hội Ca cao Châu Á tiết lộ rằng hoạt động nghiền ca cao trong quý 4 giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 197.022 tấn. Các nhà chế biến Bắc Mỹ đã phần nào giảm bớt áp lực, với Hiệp hội Các nhà chế biến kẹo Mỹ báo cáo rằng hoạt động nghiền ca cao trong quý 4 chỉ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm trước lên 103.117 tấn, cho thấy sự yếu đi toàn cầu của nhu cầu.

Tồn kho tích trữ và mùa vụ bội thu ở Tây Phi góp phần vào tình trạng dư thừa cung

Tồn kho ca cao vật lý tại các cảng của Mỹ đã đảo ngược xu hướng co lại trước đó, củng cố bức tranh cung ứng tiêu cực. Tồn kho ca cao do ICE theo dõi đã phục hồi lên mức cao nhất trong 2,5 tháng là 1.775.219 bao vào thứ Năm, cao hơn đáng kể so với mức thấp 1.626.105 bao thiết lập ngày 26 tháng 12. Việc tích trữ tồn kho này tạo thêm áp lực giảm giá khi thị trường cố gắng ổn định.

Điều kiện sản xuất ở Tây Phi là một yếu tố khác gây áp lực giảm giá. Điều kiện trồng trọt thuận lợi tại các khu vực chính của ca cao dự kiến sẽ hỗ trợ mùa thu hoạch tháng 2-3 ở Bờ Biển Ngà và Ghana, với các nhà sản xuất báo cáo rằng các quả ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mondelez cho biết số lượng quả ca cao ở Tây Phi mới nhất đạt cao hơn 7% so với trung bình 5 năm và “đáng kể cao hơn” so với vụ mùa năm trước, báo hiệu khả năng thu hoạch mạnh mẽ trong thời gian tới. Bờ Biển Ngà bắt đầu mùa thu hoạch chính, với tâm lý của nông dân hướng tới kỳ vọng chất lượng tốt.

Tuy nhiên, một yếu tố đối lập đã xuất hiện: các nhà sản xuất Tây Phi đã cố ý hạn chế xuất khẩu do giá cả giảm sâu. Dữ liệu tích lũy đến cuối tháng 1 cho thấy nông dân Bờ Biển Ngà đã xuất khẩu 1,20 triệu tấn ca cao trong năm marketing hiện tại (từ 1/10/2025 đến 25/1/2026), giảm 3,2% so với 1,24 triệu tấn trong cùng kỳ năm trước. Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, cũng đóng góp ít hơn đáng kể vào nguồn cung toàn cầu. Xuất khẩu ca cao của Nigeria giảm 7% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 35.203 tấn trong tháng 11, với Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng ca cao năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với năm trước xuống còn 305.000 tấn từ dự kiến 344.000 tấn của mùa trước. Những hạn chế về nguồn cung từ các nhà sản xuất lớn này mang lại hỗ trợ giá nhẹ trong bối cảnh thị trường chung đang yếu.

Triển vọng thị trường phụ thuộc vào điều chỉnh sản lượng

Triển vọng dài hạn cho thấy thị trường ca cao đang chuyển từ tình trạng thiếu hụt cực đoan sang trạng thái cân bằng hơn về cung cầu. ICCO đã giảm mạnh dự báo thặng dư ca cao năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn vào ngày 19 tháng 12, đánh dấu lần đầu tiên có thặng dư sau bốn năm liên tiếp thiếu hụt do khan hiếm kéo dài. Sự thay đổi này theo sau việc ICCO điều chỉnh dự báo ngày 28 tháng 11, giảm dự báo thặng dư năm 2024/25 từ 142.000 tấn xuống còn 49.000 tấn và hạ dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. So sánh với điều kiện năm trước, sự khác biệt rõ ràng: ICCO đã điều chỉnh thâm hụt năm 2023/24 thành -494.000 tấn, lớn nhất trong hơn 60 năm, trong khi sản lượng năm 2023/24 giảm 12,9% so với cùng kỳ xuống còn 4,368 triệu tấn.

Sản lượng mùa hiện tại đã phục hồi đáng kể: ICCO ước tính sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 tăng 7,4% so với cùng kỳ lên 4,69 triệu tấn. Trong dự báo tương lai, Rabobank đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, cho thấy mặc dù nguồn cung vẫn dồi dào theo tiêu chuẩn lịch sử gần đây, tốc độ tích trữ thặng dư có thể đang chậm lại.

Thị trường ca cao hiện phản ánh sự tương tác giữa năng lực sản xuất dồi dào, nhu cầu tiêu thụ yếu ớt và tồn kho tích trữ ngày càng tăng—những yếu tố này có thể tiếp tục kéo dài trừ khi nhu cầu phục hồi hoặc các nhà sản xuất thực hiện thêm các biện pháp kiểm soát nguồn cung.