AT&T Tiến Bước Với Hiệu Suất Quý 4 Mạnh Mẽ và Chiến Lược Phát Triển Dựa Trên Cáp Quang

AT&T đã trình diễn kết quả quý IV năm 2025 mạnh mẽ vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, nhờ vào nhu cầu ngày càng tăng đối với dịch vụ không dây và kết nối băng thông rộng. Kết quả mới nhất của tập đoàn viễn thông này nhấn mạnh một công ty đang trong quá trình chuyển đổi—chuyển từ mạng cáp đồng cũ sang nền tảng hạ tầng quang học và 5G hội tụ có tốc độ tăng trưởng cao. Với khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ và phân bổ vốn có kỷ luật, AT&T đang định vị để duy trì tăng trưởng bền vững đến cuối thập kỷ, mặc dù những khó khăn thị trường kéo dài vẫn đòi hỏi các nhà đầu tư phải cân nhắc cẩn thận.

Lợi nhuận Quý 4 Vượt kỳ vọng nhờ Đà tăng trưởng mạnh của Dịch vụ Không dây và Băng thông rộng

Kết quả quý IV của AT&T vượt qua dự báo của các nhà phân tích về nhiều mặt. Lợi nhuận điều chỉnh và tổng doanh thu đều vượt kỳ vọng, phản ánh hiệu suất mạnh mẽ trong dịch vụ di động và việc tăng tốc độ truy cập băng thông rộng. Công ty đã bổ sung khách hàng trả sau không dây với tốc độ ổn định, thể hiện sức hút lâu dài của các dịch vụ tích hợp của mình. Quan trọng hơn, đà tăng trưởng không dây vẫn duy trì bền bỉ bất chấp tính cạnh tranh gay gắt của thị trường viễn thông Mỹ.

Sức mạnh này phần nào bị ảnh hưởng bởi sự co lại liên tục của các dịch vụ thoại và dữ liệu truyền thống, một rào cản cấu trúc ảnh hưởng đến toàn bộ ngành dây cáp. Ban lãnh đạo của AT&T đã minh bạch về thực tế này, tập trung sự chú ý của nhà đầu tư vào các phân khúc tăng trưởng cao mà công ty đang thu hút được nhiều hơn. Việc thực thi hoạt động của công ty vẫn chặt chẽ, với quản lý chi phí có kỷ luật giúp giảm thiểu tác động tiêu cực đến lợi nhuận ngay cả khi công ty đầu tư mạnh vào hạ tầng thế hệ tiếp theo.

Hội tụ Quang và Triển khai 5G thúc đẩy Tăng trưởng Doanh thu Trong Tương lai

Có lẽ điểm hấp dẫn nhất trong chiến lược của AT&T là chiến lược hội tụ quang. Trong quý IV, tỷ lệ hội tụ quang tăng 200 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 42%, một chỉ số phản ánh khả năng của công ty trong việc bán chéo dịch vụ băng thông rộng quang tới khách hàng hiện có của dịch vụ không dây trong các thị trường địa lý chồng lấn. Cách gói dịch vụ này thúc đẩy giá trị trọn đời của khách hàng cao hơn và các dòng doanh thu bền vững hơn.

Về mặt phần cứng, AT&T đã bổ sung 283.000 khách hàng mới sử dụng dịch vụ quang trong quý, trong khi dịch vụ Internet Air cố định không dây của công ty thêm 221.000 tài khoản. Những con số này xác nhận luận điểm của ban lãnh đạo rằng các dịch vụ hội tụ—kết hợp 5G không dây, băng thông rộng quang và không dây cố định—có thể chiếm lĩnh thị phần từ các đối thủ viễn thông truyền thống và nhà cung cấp cáp cùng lúc.

Trong tương lai, AT&T dự kiến sẽ đạt khoảng 50 triệu địa điểm khách hàng có dịch vụ quang trong khu vực vào năm 2030, tăng lên hơn 60 triệu khi tính cả các tài sản quang của Lumen đã được mua lại. Đây là một dự án xây dựng dài hạn sẽ cung cấp hạ tầng nền tảng cho sự chuyển đổi chiến lược của công ty. Việc triển khai phổ tần số 5G trung bình cũng đang tăng tốc song song, nâng cao phạm vi phủ sóng và tốc độ mạng di động. Việc tái tổ chức thành ba phân khúc hoạt động—Kết nối nâng cao, Truyền thống và Mỹ Latinh—bắt đầu có hiệu lực từ Quý 1 năm 2026, phản ánh sự tiến bộ trong mô hình kinh doanh này và giúp các nhà đầu tư theo dõi tốt hơn sự tăng trưởng so với các phần truyền thống của doanh nghiệp.

Chiến lược Phân bổ Vốn Nhắm tới Tăng lợi nhuận cho Cổ đông Đến năm 2028

Ngoài các khoản đầu tư tăng trưởng, AT&T cam kết phân bổ vốn đáng kể cho lợi ích của cổ đông. Đến năm 2028, công ty dự kiến sẽ trả về hơn 45 tỷ USD cho các nhà đầu tư qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, thể hiện sự tự tin vào khả năng tạo dòng tiền của mình. Cam kết này dựa trên các sáng kiến giảm chi phí cụ thể: trong năm 2025, AT&T đã tiết kiệm hơn 1 tỷ USD chi phí và đặt mục tiêu tiết kiệm thêm 4 tỷ USD hàng năm vào năm 2028 thông qua nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm chi phí hỗ trợ hạ tầng cũ.

Câu chuyện về hiệu quả vốn đầu tư sẽ cải thiện rõ rệt khi việc thoái vốn khỏi mạng cáp đồng cũ diễn ra nhanh hơn. Đến năm 2029, AT&T dự định thoái toàn bộ hoạt động cáp đồng trên phần lớn diện tích dây cáp của mình, sau khi đã ngừng bán dịch vụ cáp đồng trong 85% các trung tâm dây của mình. Việc thoái vốn này giúp giảm chi phí bảo trì và hỗ trợ, đồng thời chuyển dòng tiền sang các khoản đầu tư tăng trưởng và phân phối cho cổ đông. Ban lãnh đạo dự kiến hoàn thành các dự án vốn lớn vào năm 2030, sau đó dòng tiền tự do sẽ mở rộng, tạo điều kiện cho các lợi ích cổ đông tăng cao hơn trong các năm tiếp theo.

Các dự báo của các nhà phân tích phản ánh sự lạc quan này: ước tính EPS năm 2026 đã tăng 0,9% lên 2,28 USD trong vòng một năm, trong khi dự báo năm 2027 tăng 0,8% lên 2,54 USD. Xu hướng điều chỉnh tích cực này cho thấy thị trường bắt đầu định giá các lợi ích từ câu chuyện chuyển đổi của AT&T.

Suy giảm Dịch vụ Truyền thống và Cạnh tranh Thị trường tạo Thách thức liên tục

Kết quả quý IV mạnh mẽ che giấu một thách thức cấu trúc sâu hơn: hoạt động dây cáp của AT&T vẫn tiếp tục mất khách hàng truy cập. Áp lực cạnh tranh từ các nhà cung cấp dịch vụ thoại qua giao thức Internet (VoIP) và các gói dịch vụ tích hợp từ các nhà cung cấp cáp (gói thoại, dữ liệu, video) đang làm giảm khách hàng truyền thống của AT&T. Doanh thu Internet tốc độ cao cũng chịu áp lực từ việc giảm số lượng khách hàng sử dụng Digital Subscriber Line, chiến lược định giá đơn giản và giảm giá theo gói.

Khi AT&T triển khai các ưu đãi khuyến mãi—giảm giá, tín dụng dịch vụ, cung cấp miễn phí—để giữ chân khách hàng, biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp không thể tránh khỏi. Tình hình này có thể hạn chế tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trung hạn nếu việc chuyển đổi sang các dịch vụ băng thông rộng và không dây có lợi nhuận cao hơn không diễn ra đủ nhanh. Thêm vào đó, ngành không dây cũng đang đối mặt với sự bão hòa và áp lực giá từ các đối thủ cạnh tranh quyết liệt, hạn chế khả năng tăng doanh thu trung bình trên mỗi người dùng.

Triển vọng Đầu tư: Cân bằng Giữa Triển vọng Tăng trưởng và Áp lực Thị trường

Chiến lược chuyển đổi của AT&T là đáng tin cậy và được hỗ trợ bởi thực thi rõ ràng. Cách tiếp cận hội tụ quang, kết hợp với triển khai 5G và thoái vốn truyền thống, định vị công ty cho một bước ngoặt trong xu hướng doanh thu và biên lợi nhuận vào đầu những năm 2030. Hồ sơ dòng tiền hỗ trợ cả duy trì cổ tức và hoạt động mua lại cổ phiếu liên tục, phù hợp với các nhà đầu tư tập trung vào lợi tức.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn vẫn khiêm tốn, và cạnh tranh trong lĩnh vực không dây vẫn gây áp lực lên khả năng định giá. Công ty được xếp hạng Zacks Rank số 3 (Giữ), phản ánh sự cân bằng giữa tiềm năng tăng trưởng từ chuyển đổi và các hạn chế ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng, AT&T là một khoản đầu tư ổn định có tiềm năng, không phải là một cơ hội mua có độ tin cậy cao. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm lợi tức vừa phải kèm theo cổ tức ổn định, rủi ro – lợi nhuận có vẻ hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu việc xây dựng mạng lưới quang học tiến triển nhanh hơn dự kiến của thị trường.

Kết luận: AT&T đang trong quá trình chuyển đổi chiến lược mạnh mẽ, nhưng các nhà đầu tư nên theo dõi tiến trình hàng quý về việc bổ sung quang, giữ chân khách hàng không dây và tỷ lệ mất khách hàng truyền thống trước khi tăng đáng kể mức độ đầu tư.