Sau một đợt tăng 13%, Tại sao một quỹ đầu tư quyết định rút lui khỏi Wintrust Financial

Vào ngày 30 tháng 1, Shaker Investments đã công bố một sự thay đổi lớn trong danh mục đầu tư: hoàn toàn thoái vốn khỏi Wintrust Financial, một ngân hàng khu vực đã tăng 13% trong năm qua. Quỹ đã bán 26.185 cổ phiếu trong một giao dịch trị giá khoảng 3,47 triệu đô la, đánh dấu sự kết thúc của một vị thế đáng chú ý trong danh mục. Động thái này kể một câu chuyện tiết lộ về nơi các nhà đầu tư tinh vi đang đặt cược trong thị trường ngày nay—và cũng quan trọng không kém, nơi họ không đặt cược.

Rút lui chiến lược dù lợi nhuận tích cực

Khi một quỹ bán cổ phiếu đã tăng 13% trong một năm, hiếm khi điều đó phản ánh sự yếu kém của chính công ty. Cổ phiếu Wintrust Financial giao dịch ở mức 147,90 đô la vào cuối tháng 1, và công ty vẫn tiếp tục thực hiện đều đặn các hoạt động ngân hàng cộng đồng và tài chính đặc thù. Vị thế này chiếm 1,44% tổng tài sản quản lý theo báo cáo 13F của Shaker Investments. Tuy nhiên, quỹ vẫn chọn thoái hoàn toàn.

Lý do trở nên rõ ràng hơn khi bạn xem xét những gì danh mục đang chọn thay thế. Các khoản nắm giữ hàng đầu của quỹ đã chuyển mạnh sang một loại hình nhà tài chính khác: Axos Financial chiếm 32,63 triệu đô la (13,6% tài sản quản lý), trong khi Broadcom, Nvidia, Alphabet và Microsoft chiếm lĩnh phần lớn phân bổ với các vị thế từ 4,2% đến 5,3% mỗi cái. Đây không phải là một phiếu tín nhiệm thấp vào Wintrust; đó là một tuyên bố về cơ hội tương đối.

Câu chuyện Wintrust: Ổn định nhưng chưa đủ

Wintrust Financial hoạt động trên một nền tảng đa dạng gồm ngân hàng cộng đồng, tài chính đặc thù và quản lý tài sản, chủ yếu phục vụ khu vực Midwest và một số thị trường Florida. Công ty đã tạo ra 2,73 tỷ đô la doanh thu và 823,84 triệu đô la lợi nhuận ròng trong 12 tháng gần nhất, nhờ vào tăng trưởng cho vay và dịch vụ dựa trên phí. Với lợi suất cổ tức 1,35%, đây là loại tổ chức tài chính khu vực đáng tin cậy đã từng là trụ cột trong các danh mục bảo thủ.

Tuy nhiên, sự đáng tin cậy này đi kèm với những hạn chế vốn có. Giống như hầu hết các ngân hàng khu vực, lợi nhuận của Wintrust bị ràng buộc bởi động thái biên lãi ròng—khoảng cách giữa lãi thu được từ cho vay và lãi trả trên tiền gửi. Trong môi trường ngân hàng nơi chi phí tiền gửi ngày càng cạnh tranh và áp lực thu hẹp biên lợi nhuận vẫn còn tồn tại, tăng trưởng về cơ bản bị hạn chế. Việc cổ phiếu tăng 13% trong một năm, dù là đáng kể, vẫn kém xa S&P 500 chung khoảng hai điểm phần trăm, cho thấy việc thực hiện chiến lược mà không mở rộng nhiều về nhiều nhân tố định giá.

Bức tranh lớn hơn: Quy mô và tăng trưởng đang chiến thắng

Sự chuyển hướng chiến lược của quỹ làm nổi bật một động thái thị trường mạnh mẽ: các nhà đầu tư đang hợp nhất vốn vào các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, khả năng định giá và các xu hướng tăng trưởng dài hạn. Hơn 30% tài sản của Shaker Investments hiện tập trung vào ngành công nghiệp và công nghệ siêu lớn—những công ty nơi vốn bổ sung tăng nhanh hơn và vị trí thị trường có vẻ dễ bảo vệ hơn.

Wintrust hoạt động trong một môi trường mà áp lực quy định, chi phí vận hành tăng và cạnh tranh tiền gửi tạo ra một giới hạn lợi nhuận vĩnh viễn. Nvidia, Microsoft, Alphabet và Broadcom, ngược lại, đang ở trong các thị trường vẫn còn trong giai đoạn tăng trưởng sớm, nơi mở rộng biên lợi nhuận và cơ hội tái đầu tư vẫn còn dồi dào. Lựa chọn giữa chúng không thực sự là một lựa chọn đối với danh mục hướng tới tăng trưởng.

Điều này có ý nghĩa gì cho nhà đầu tư

Giao dịch này thể hiện một sự phân bổ lại lớn hơn đang diễn ra trong nhiều danh mục tinh vi: chuyển dịch từ các dịch vụ tài chính khu vực nhạy cảm với lãi suất sang các nhà vận hành công nghệ và tài chính đặc thù có quy mô toàn cầu. Việc Wintrust có lãi, trả cổ tức và mang lại lợi nhuận tích cực không làm thay đổi tính toán—nó đơn giản không đủ hấp dẫn so với các lựa chọn khác.

Đối với các nhà đầu tư xem xét cổ phiếu ngân hàng hoặc tài chính khu vực, bài học rõ ràng là: Thực hiện chiến lược tốt và lợi nhuận tích cực có thể không đủ nếu các yếu tố cấu trúc cản trở toàn ngành vượt xa các yếu tố thúc đẩy các ngành tăng trưởng nhanh hơn. Wintrust đã thực hiện tốt đến mức tăng 13% trong một năm. Nhưng điều đó chưa đủ để giữ nó trong danh mục mà thay vào đó có thể phân bổ cho các doanh nghiệp tăng trưởng theo tỷ lệ gấp nhiều lần như vậy.