Netflix mở rộng quy mô với thỏa thuận trị giá $83 tỷ USD với Warner Bros—Nhưng thị trường vẫn còn hoài nghi

Trong chưa đầy hai thập kỷ, Netflix đã chuyển mình từ một nhà sáng tạo bị nghi ngờ thành một ông lớn truyền thông toàn cầu. Cổ phiếu của công ty đã tăng 826% trong thập kỷ qua, phản ánh hành trình phi thường của họ trong lĩnh vực giải trí. Tuy nhiên, gã khổng lồ phát trực tuyến này hiện đang đối mặt với câu hỏi về quyết định chiến lược lớn nhất của mình: đề xuất mua lại trị giá 83 tỷ USD, đánh dấu một bước ngoặt rõ rệt so với phương pháp truyền thống của họ.

Một sự thay đổi khỏi chiến lược tăng trưởng hữu cơ đã được chứng minh của Netflix

Netflix đã làm mới đề nghị mua lại các tài sản chính của Warner Bros. Discovery dưới dạng giao dịch trả toàn bộ bằng tiền mặt, với giá trị 27,75 USD cho mỗi cổ phần. Dựa trên dữ liệu tháng 12, thương vụ này có giá trị vốn chủ sở hữu khoảng 72 tỷ USD. Với 20 tỷ USD tiền mặt sẵn có và 52 tỷ USD vay nợ, giá trị doanh nghiệp tăng lên 82,7 tỷ USD khi tính đến nợ ròng của mục tiêu.

Để so sánh, vốn hóa thị trường hiện tại của Netflix là 357 tỷ USD. Một giao dịch quy mô này là chưa từng có đối với một công ty đã xây dựng đế chế của mình dựa trên sự mở rộng hữu cơ có kỷ luật. Disney đã chi 71 tỷ USD cho các tài sản của 21st Century Fox vào năm 2019, trong khi Amazon mua MGM với giá 8,5 tỷ USD vào năm 2022. Sự kiềm chế trong các thương vụ lớn của Netflix đã giúp họ khác biệt so với các đối thủ trong ngành giải trí—cho đến bây giờ.

Công ty cũng vẫn thận trọng về đầu tư vào thể thao trực tiếp, một chiến lược đang thay đổi khi các đối thủ như Amazon, Alphabet và Apple đầu tư mạnh vào lĩnh vực này. Giao dịch khổng lồ đề xuất này cho thấy ban lãnh đạo Netflix đang xem xét lại phương pháp đã được kiểm chứng của mình.

Phân tích về phép tính của thương vụ: 83 tỷ USD mở ra điều gì

Các giám đốc điều hành của Netflix dự đoán sẽ tiết kiệm từ 2 đến 3 tỷ USD chi phí hàng năm vào năm thứ ba sau khi hoàn tất thương vụ. Ban quản lý cũng tin rằng giao dịch này sẽ góp phần làm tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vào năm thứ hai—mục tiêu đầy tham vọng để biện minh cho mức giá 83 tỷ USD.

Công ty xem đây là lợi ích cho tất cả các bên liên quan: người tiêu dùng, nhân viên giải trí và nhà đầu tư. Tuy nhiên, các dữ liệu lịch sử đặt ra câu hỏi. Dữ liệu từ KPMG cho thấy 57% các thương vụ mua bán lớn từ năm 2012 đến 2022 đã làm giảm giá trị cổ đông trong vòng hai năm sau khi hoàn tất. Đây không chỉ là những số liệu trừu tượng—chúng cho thấy Netflix đang đối mặt với những rủi ro thực tế trong quá trình tích hợp.

Tại sao Wall Street không đồng tình

Thị trường đã đưa ra phán quyết ban đầu của mình. Kể từ khi công bố thương vụ vào đầu tháng 12, cổ phiếu Netflix đã giảm 16%, phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về triển vọng của thương vụ này. Sự giảm mạnh này phản ánh những lo ngại rộng hơn về rủi ro thực thi và chi phí cơ hội.

Các nhà đầu tư đúng khi đặt câu hỏi liệu Netflix, dù có quản lý xuất sắc, có thể đạt được lợi nhuận đủ lớn từ việc đầu tư khổng lồ này hay không. Thành tích của các thương vụ lớn không mấy khả quan. Câu chuyện thành công của Netflix—dựa trên sự tập trung và rủi ro có tính toán—bây giờ đang đối mặt với thử thách lớn trong việc tích hợp các tài sản phim ảnh và truyền hình phức tạp với định giá 83 tỷ USD.

Câu hỏi về sự điều chỉnh chiến lược

Đề xuất của Netflix thách thức bản chất cốt lõi của công ty. Trong nhiều năm, nhà lãnh đạo trong lĩnh vực phát trực tuyến đã phân biệt chính mình bằng sự kiềm chế và tập trung. Thương vụ này đại diện cho một sự thay đổi căn bản trong triết lý phân bổ vốn. Việc thay đổi đó có thành công hay không vẫn còn rất nhiều điều chưa rõ.

Thành công trước đây của công ty dựa trên tăng trưởng hữu cơ và hiệu quả nền tảng. Việc vay nợ lớn để tài trợ cho một thương vụ trị giá 83 tỷ USD cho thấy niềm tin sâu sắc vào các lợi ích hợp tác hoặc một sự chuyển hướng chiến lược xuất phát từ áp lực cạnh tranh. Phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư nhận thấy nhiều rủi ro hơn là cơ hội trong sự điều chỉnh này, khiến đây trở thành một trong những quyết định thương vụ được theo dõi chặt chẽ nhất trong lịch sử ngành giải trí.