Dầu thô chịu áp lực: Cách đồng đô la mạnh lên và giảm căng thẳng Iran định hình lại thị trường năng lượng

Thị trường năng lượng đối mặt với những trở ngại đáng kể trong các phiên giao dịch gần đây khi sức mạnh của đồng đô la kết hợp với việc giảm thiểu rủi ro địa chính trị đã kích hoạt một đợt điều chỉnh mạnh trong giá dầu thô và các sản phẩm tinh chế. Sự tương tác của các lực lượng này cho thấy một bối cảnh thị trường phức tạp, nơi nhiều yếu tố hội tụ để định hình hướng đi ngắn hạn của giá nhiên liệu.

Sức mạnh của đồng đô la gia tăng gây áp lực giảm giá đối với dầu thô

Chỉ số đô la đã tăng lên mức cao nhất trong một tuần gần đây, tạo ra những trở ngại tức thì cho các hàng hóa định giá bằng đô la như dầu thô. Khi đồng đô la mạnh lên so với các đồng tiền khác, dầu trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài, thường làm giảm nhu cầu và gây áp lực giảm giá. Hợp đồng tương lai dầu WTI tháng 3 giảm mạnh 4,71%, trong khi xăng RBOB tháng 3 giảm 4,68%, phản ánh đợt bán tháo rộng rãi trên các thị trường năng lượng do sức mạnh của đồng tiền này gây ra. Sức mạnh của đồng đô la thể hiện một rào cản cơ bản thường hoạt động độc lập với các yếu tố cung cầu, cho thấy cách mà các động thái tỷ giá toàn cầu có thể vượt qua các yếu tố đặc thù của ngành năng lượng trong việc thúc đẩy biến động giá.

Căng thẳng địa chính trị giảm bớt, loại bỏ phần thưởng rủi ro về nguồn cung

Bối cảnh đã thay đổi liên quan đến căng thẳng ở Trung Đông khi các tín hiệu ngoại giao cho thấy khả năng giảm leo thang trong quan hệ với Iran. Tổng thống Trump thông báo Mỹ đang đàm phán với Iran, trong khi Bộ Ngoại giao Iran bày tỏ lạc quan rằng các kênh ngoại giao có thể tránh được xung đột quân sự. Các báo cáo cho biết đặc phái viên Mỹ Witkoff và Bộ trưởng Ngoại giao Iran Abbas Araghchi dự kiến gặp nhau tại Istanbul, cho thấy sự tham gia tích cực chứ không phải leo thang quân sự.

Việc giảm căng thẳng này đã loại bỏ phần lớn phần thưởng rủi ro về nguồn cung từng hỗ trợ giá dầu thô. Trước đó trong tháng, giá dầu đã tăng lên mức cao nhất trong 5,75 tháng sau các phát ngôn cứng rắn hơn về khả năng hành động quân sự, với lo ngại về khả năng tấn công Iran—nhà sản xuất thứ tư của OPEC—có thể làm gián đoạn xuất khẩu dầu thô của nước này và hạn chế dòng chảy qua Eo biển Hormuz, nơi khoảng một phần năm lượng dầu toàn cầu đi qua. Với các nỗ lực ngoại giao hiện tại, phần thưởng về rủi ro do gián đoạn nguồn cung đã nhanh chóng giảm đi.

Xuất khẩu tăng mạnh của Venezuela góp phần vào lượng cung toàn cầu dư thừa

Ngoài các yếu tố tỷ giá và địa chính trị, các yếu tố cơ bản về cung cầu cũng thay đổi khi xuất khẩu dầu thô của Venezuela tăng lên. Dữ liệu gần đây cho thấy xuất khẩu dầu của Venezuela đạt 800.000 thùng/ngày trong tháng 1, tăng đáng kể so với 498.000 thùng/ngày trong tháng 12—tăng 60% so với tháng trước. Sự gia tăng này trực tiếp mở rộng nguồn cung dầu toàn cầu và tạo thêm áp lực giảm giá trên thị trường toàn cầu.

Sự tăng trưởng phản ánh nỗ lực của Venezuela nhằm tăng doanh thu bằng ngoại tệ, và tác động của nó lan tỏa qua các thị trường toàn cầu bằng cách giảm bớt lo ngại về tình trạng cung cấp khu vực và chứng minh rằng các nguồn thay thế có thể lấp đầy các khoảng trống cung tiềm năng.

Xung đột Nga-Ukraine tạo cân bằng ngược lại

Tuy nhiên, các gián đoạn nguồn cung ở các khu vực quan trọng khác vẫn duy trì hỗ trợ cho giá dầu cơ bản. Xung đột Nga-Ukraine vẫn tiếp diễn mà không có giải pháp trong tầm nhìn gần, khi Điện Kremlin cho biết vấn đề lãnh thổ vẫn là điểm mấu chốt với Ukraine, và không có hy vọng đạt được thỏa thuận dài hạn trừ khi Nga chấp nhận các yêu cầu lãnh thổ. Triển vọng này có nghĩa là các lệnh trừng phạt và gián đoạn nguồn cung liên quan đến năng lượng Nga có thể vẫn duy trì.

Lực lượng Ukraine đã tiến hành các chiến dịch drone và tên lửa kéo dài chống các nhà máy lọc dầu của Nga, với ít nhất 28 cơ sở bị tấn công trong vòng năm tháng qua, hạn chế đáng kể khả năng xuất khẩu dầu thô và các sản phẩm tinh chế của Nga. Thêm vào đó, Ukraine đã tăng cường các cuộc tấn công vào các tàu chở dầu của Nga ở biển Baltic, ít nhất sáu tàu bị tấn công bằng drone và tên lửa kể từ cuối tháng 11. Cùng với các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với các công ty dầu khí, cơ sở hạ tầng và tàu chở dầu của Nga, các yếu tố này tiếp tục hạn chế dòng chảy dầu của Nga và hỗ trợ giá toàn cầu.

OPEC+ điều chỉnh trong bối cảnh phức tạp của nguồn cung

OPEC+ tiếp tục điều chỉnh sản lượng để cân bằng giữa nguồn thu của các thành viên và dư thừa toàn cầu mới nổi. Tổ chức này đã công bố sẽ duy trì tạm dừng tăng sản lượng đến hết quý 1 năm 2026, mặc dù đã thực hiện tăng 137.000 thùng/ngày vào tháng 12 năm 2025. OPEC+ vẫn trong quá trình giảm dần mức cắt giảm sản lượng 2,2 triệu thùng/ngày đã thực hiện từ đầu năm 2024, còn khoảng 1,2 triệu thùng/ngày cần phục hồi. Sản lượng dầu thô hiện tại của OPEC tính đến tháng 12 là 29,03 triệu thùng/ngày, tăng 40.000 thùng/ngày so với tháng trước.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã giảm dự báo dư thừa dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 3,7 triệu thùng/ngày từ mức 3,815 triệu thùng/ngày của tháng trước, cho thấy dù dư thừa vẫn tồn tại, nhưng quy mô có thể đang giảm bớt.

Xu hướng sản xuất và tồn kho của Mỹ

Về phía Mỹ, sản lượng dầu thô vẫn duy trì mạnh mẽ nhưng có dấu hiệu chững lại. Trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 1, sản lượng đạt 13,696 triệu thùng/ngày, giảm nhẹ 0,3% so với tuần trước, nhưng vẫn gần mức cao kỷ lục 13,862 triệu thùng/ngày của tháng 11. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ đã nâng dự báo sản lượng dầu năm 2026 lên 13,59 triệu thùng/ngày từ 13,53 triệu thùng/ngày, đồng thời cắt giảm dự báo tiêu thụ năng lượng của Mỹ xuống còn 95,37 triệu tỷ BTU từ 95,68 triệu tỷ BTU.

Mức tồn kho thể hiện một bức tranh hỗn hợp. Tính đến ngày 23 tháng 1, dự trữ dầu thô thấp hơn trung bình 5 năm khoảng 2,9%, cho thấy một số hạn chế trong cung cấp dầu thô. Trong khi đó, tồn kho xăng cao hơn mức bình thường theo mùa 4,1%, còn tồn kho các sản phẩm chưng cất cao hơn 1,0% so với trung bình 5 năm. Sự mất cân đối này phản ánh khả năng cung cấp các sản phẩm tinh chế vẫn đủ, dù dự trữ dầu thô có phần hạn chế.

Số lượng giàn khoan hoạt động cung cấp cái nhìn về đà tăng trưởng sản xuất trong tương lai. Baker Hughes báo cáo có 411 giàn khoan dầu hoạt động trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1, không thay đổi so với tuần trước và cao hơn nhẹ so với mức thấp nhất trong 4,25 năm là 406 giàn khoan vào cuối tháng 12. Trong vòng 2,5 năm qua, số lượng giàn khoan đã giảm mạnh từ đỉnh cao 5,5 năm là 627 giàn vào tháng 12 năm 2022, cho thấy đà tăng trưởng sản xuất trong tương lai có khả năng sẽ diễn ra chậm rãi.

Triển vọng thị trường: Sức mạnh trong sự phức tạp

Thị trường dầu thô đang đối mặt với các lực lượng cạnh tranh: sức mạnh của đồng đô la và sự giảm thiểu phần thưởng rủi ro do khủng hoảng gây áp lực giảm, trong khi các gián đoạn nguồn cung và quản lý sản lượng của OPEC+ cung cấp hỗ trợ cơ bản. Dữ liệu lưu trữ tàu chở dầu từ Vortexa cho thấy lượng dự trữ dầu thô cố định giảm 6,2% so với tuần trước, xuống còn 103 triệu thùng trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1, cho thấy kho chứa nổi không còn hấp thụ dư thừa cung như trước nữa. Động thái này củng cố quan điểm rằng giá hiện tại phản ánh một cân bằng thị trường thực sự chứ không phải các đợt biến động đầu cơ, nơi cả sức mạnh cung và sức ép từ đồng đô la đều tác động gần như bằng nhau.