Thỏa thuận gia công của Nvidia-Intel chưa bao giờ thành hiện thực: Điều này có ý nghĩa gì đối với gã khổng lồ sản xuất chip

Câu chuyện chuyển đổi của Intel đã tạo ra sự hứng khởi đáng kể cho các nhà đầu tư trong những tháng gần đây, được thúc đẩy bởi sự hỗ trợ của chính phủ, các khoản đầu tư chiến lược và lãnh đạo mới dưới sự dẫn dắt của CEO Lip-Bu Tan. Tuy nhiên, bên dưới sự lạc quan này là một diễn biến tiềm ẩn có thể làm suy yếu toàn bộ chiến lược nhà máy đúc. Khi Nvidia chọn không tiến xa hơn trong vai trò đối tác sản xuất cho quy trình 18A tiên tiến của Intel, điều này đã gây ra một cú đòn mà nhiều nhà quan sát coi là một thất bại đáng kể đối với kế hoạch đổi mới đầy tham vọng của nhà sản xuất chip này.

Nền tảng cho Tương lai của Intel: Kinh doanh Nhà máy đúc

Con đường phục hồi của Intel về cơ bản dựa trên việc biến mình thành một nhà sản xuất chip hợp đồng đẳng cấp thế giới—một vai trò hiện do TSMC và Samsung chiếm lĩnh. Để cạnh tranh trong lĩnh vực này, công ty đã thành lập Intel Foundry Services từ năm 2021 và đã đầu tư hàng tỷ đô la để xây dựng các khả năng sản xuất hiện đại nhất. Trung tâm của nỗ lực này là quy trình 18A, đại diện cho một công nghệ tiên tiến với nút 1,8 nanomet có khả năng sản xuất các loại bán dẫn tiên tiến nhất hiện có.

Gần đây, công ty đã bắt đầu sản xuất hàng loạt trên nền tảng 18A, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng. Trong các buổi họp báo về kết quả kinh doanh gần đây, CEO Tan đã thể hiện thái độ lạc quan, ghi nhận tiến bộ đều đặn và tỷ lệ thành công ngày càng tăng khi công ty mở rộng công suất để đáp ứng nhu cầu khách hàng được quản lý mô tả là mạnh mẽ. Trên bề mặt, câu chuyện này hỗ trợ luận điểm tích cực cho tham vọng nhà máy đúc của Intel.

Khi Thực tế Gặp Gỡ: Đánh giá của Nvidia về 18A

Tuy nhiên, thực tế đã phản ánh một bức tranh khác khi Nvidia—đối tác lớn nhất hưởng lợi từ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo—kiểm tra khả năng của Intel với quy trình 18A và sau đó quyết định không tiếp tục hợp tác với nhà sản xuất chip này. Theo báo cáo của Reuters vào cuối năm ngoái, Nvidia đã đưa ra quyết định này sau khi tự mình đánh giá công nghệ. Lý do kỹ thuật cụ thể vẫn còn mập mờ, mặc dù các nhà phân tích ngành suy đoán về các vấn đề liên quan đến tỷ lệ thành công hoặc các vấn đề hiệu suất sản xuất khác.

Quyết định này mang ý nghĩa tượng trưng lớn. Nvidia sở hữu cổ phần vốn cổ phần trị giá 5 tỷ USD trong Intel, được thiết lập vào mùa thu năm 2024, tạo ra sự liên kết tài chính rõ ràng giữa hai công ty. Các nhà đầu tư có thể đã nghĩ rằng khoản đầu tư đáng kể này sẽ đi kèm với cam kết sử dụng dịch vụ sản xuất của Intel. Tuy nhiên, không có cam kết nào như vậy, và quyết định của Nvidia tìm kiếm các lựa chọn khác cho thấy ngay cả khi đã có cổ phần, nhà sản xuất chip này vẫn chưa sẵn sàng đặt niềm tin vào cơ sở hạ tầng của mình bằng các hợp đồng kinh doanh thực tế.

Thất bại: Mất khách hàng lớn

Đối với Intel, việc có Nvidia làm khách hàng cho quy trình 18A sẽ là một bước ngoặt quan trọng—không chỉ để thu về doanh thu, mà còn để xác nhận toàn bộ ý tưởng nhà máy đúc trước các thị trường và đối thủ cạnh tranh hoài nghi. Thay vào đó, công ty vẫn chưa có khách hàng lớn nào sẵn sàng cam kết sản lượng cho quy trình mới này. Trước đó, Broadcom cũng đã từng xem xét theo đuổi con đường 18A, nhưng trạng thái hiện tại của mối quan hệ này vẫn chưa rõ ràng.

Phản ứng ban đầu của thị trường khá im lặng. Khi tin tức xuất hiện vào cuối năm, cổ phiếu Intel giảm khoảng 4% trước khi phục hồi phần lớn thiệt hại vào cuối phiên. Sự thờ ơ tương đối này che giấu một thực tế đáng lo ngại: Intel chưa có bằng chứng rõ ràng nào cho thấy các khách hàng bên ngoài xem 18A là sẵn sàng sản xuất và cạnh tranh. Sự thiếu xác nhận này đặt ra những câu hỏi khó chịu về khả năng chiến lược nhà máy đúc có thể đạt được các mục tiêu tài chính của mình hay không.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và con đường phía trước

Triển vọng của cổ phiếu Intel có vẻ còn mong manh hơn so với những đợt tăng gần đây. Cổ phiếu của công ty đã tăng gấp đôi trong vòng sáu tháng qua, nhưng mức tăng này dựa trên niềm tin vào một mô hình kinh doanh nhà máy đúc chưa được chứng minh. Cho đến khi Intel thể hiện khả năng giành được và giữ chân các khách hàng lớn cho sản xuất 18A, các nhà đầu tư nên thận trọng khi tiếp xúc với cổ phiếu này.

Các rủi ro đối với Intel là rất lớn. Việc thành công trong việc thiết lập vị thế là một nhà sản xuất chip thứ ba đáng tin cậy bên cạnh TSMC và Samsung vẫn còn khả thi, nhưng thời gian để chứng minh năng lực đang thu hẹp. Mỗi lần thất bại trong tương tác với khách hàng—dù do hạn chế kỹ thuật, chi phí hoặc chậm tiến độ—đều làm tăng thêm thách thức. Sự do dự của Nvidia trong cam kết không chỉ là một cơ hội bị bỏ lỡ mà còn là một tín hiệu cảnh báo về những điểm yếu cạnh tranh sâu hơn.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu đang xem xét vị trí trong Intel với mức định giá hiện tại, thực tế này đòi hỏi phải suy nghĩ thấu đáo. Công ty đang đối mặt với một điểm ngoặt quan trọng, nơi việc thực hiện gần như trong ngắn hạn về việc thu hút khách hàng nhà máy đúc sẽ quyết định thành công hay thất bại của toàn bộ câu chuyện chuyển đổi của họ.