Kết quả Quý 4 của Udemy: Gặp khó khăn về lợi nhuận đối mặt với sự hoài nghi của các nhà phân tích

Báo cáo lợi nhuận quý của Udemy cho kỳ kết thúc vào tháng 12 năm 2025 đã xuất hiện những tín hiệu hỗn hợp dành cho các nhà đầu tư. Thống kê của Wall Street chỉ ra một quý đầy thử thách phía trước, với biên lợi nhuận thu hẹp và tăng trưởng doanh thu chững lại — một sự kết hợp đặt ra thử thách cho khả năng duy trì đà tăng của nền tảng học trực tuyến trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt của ngành edtech. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự không nằm ở các dự báo đó mà ở chỗ khoảng cách giữa dự đoán và thực tế có thể báo hiệu điều gì về hiệu suất cổ phiếu của Udemy trong ngắn hạn.

Quan điểm Đồng thuận của Wall Street về Udemy

Các nhà phân tích dự đoán Udemy sẽ báo lãi 0,09 USD trên mỗi cổ phiếu trong quý này, giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu dự kiến đạt 193,21 triệu USD, giảm 3,4% so với cùng kỳ năm trước — một mức co lại nhẹ cho thấy công ty đang đối mặt với khó khăn cả về lợi nhuận lẫn tăng trưởng doanh thu.

Các con số dự kiến này phản ánh kỳ vọng tổng hợp của các nhà phân tích theo khảo sát. Tuy nhiên, sức mạnh dự báo thực sự không nằm ở các ước tính cơ bản này mà ở cách các dự báo đó đã thay đổi gần đây như thế nào. Trong vòng 30 ngày qua, dự báo EPS trung bình đã bị điều chỉnh giảm 366,67%, một sự điều chỉnh lớn cho thấy tâm lý bi quan ngày càng gia tăng về triển vọng ngắn hạn của Udemy. Sự điều chỉnh mạnh mẽ này kể một câu chuyện: các nhà phân tích đã liên tục hạ thấp kỳ vọng lợi nhuận của họ khi có thêm thông tin mới về điều kiện kinh doanh.

Mô hình Dự đoán EPS: Những gì nó tiết lộ về Udemy

Mô hình Dự đoán Bất ngờ Lợi nhuận kỳ vọng (EPS ESP) của Zacks cung cấp khung để dự đoán liệu Udemy có vượt hoặc không đạt kỳ vọng của thị trường hay không. Mô hình so sánh ước tính chính xác nhất — dựa trên các điều chỉnh mới nhất của các nhà phân tích — với dự báo chung chung. Lý do: các nhà phân tích thay đổi ước tính vào phút chót thường có thông tin mới nhất và có thể chính xác hơn các dự đoán trước đó.

Đối với Udemy, ước tính chính xác nhất thấp hơn dự báo chung, cho ra EPS ESP âm là -36,17%. Đọc này cho thấy các nhà phân tích không kỳ vọng Udemy sẽ gây bất ngờ theo chiều tích cực. Kết hợp với xếp hạng Zacks hiện tại của Udemy là #3 (Giữ), tổ hợp này tạo ra sự không chắc chắn: khó có thể dự đoán chắc chắn liệu Udemy sẽ vượt, không đạt hoặc đúng bằng kỳ vọng EPS của thị trường.

Nghiên cứu của Zacks cho thấy rằng các tín hiệu ESP tích cực kết hợp với xếp hạng #1 (Mua mạnh), #2 (Mua) hoặc #3 (Giữ) thường tạo ra các đột phá lợi nhuận khoảng 70% thời gian. Tuy nhiên, các tín hiệu ESP tiêu cực lại không có khả năng dự đoán chính xác việc vượt lợi nhuận. Trong trường hợp của Udemy, tín hiệu tiêu cực không đảm bảo sẽ gây ra thất bại, mà chỉ đơn giản là xác suất gây bất ngờ tích cực thấp hơn.

Thành tích lịch sử của Udemy hình thành kỳ vọng

Hiệu suất trong quá khứ cung cấp bối cảnh để đánh giá báo cáo sắp tới. Udemy đã thể hiện một mô hình liên tục vượt kỳ vọng: công ty đã vượt dự báo EPS trong cả bốn quý gần nhất. Gần đây nhất, trong quý báo cáo cuối cùng, Udemy đạt 0,13 USD trên mỗi cổ phiếu so với kỳ vọng 0,10 USD, tạo ra mức bất ngờ +30%.

Thành tích này làm phức tạp tín hiệu EPS ESP mang tính bi quan. Trong khi các điều chỉnh của các nhà phân tích gần đây cho thấy sự thận trọng, thì lịch sử liên tục vượt kỳ vọng của Udemy lại tạo ra một lực đẩy ngược lại. Công ty đã cho thấy khả năng tìm ra các cải thiện lợi nhuận và hiệu quả hoạt động mà ban đầu các nhà phân tích chưa nhận ra trong các mô hình dự báo của họ.

eGain: Một bức tranh lợi nhuận đối lập

Trong ngành Công nghệ phần mềm Internet của Zacks, eGain (EGAN) mang đến một câu chuyện lợi nhuận khác biệt. Các nhà phân tích dự đoán eGain sẽ báo lãi 0,08 USD trên mỗi cổ phiếu trong cùng quý — nhưng với mức tăng trưởng 100% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu dự kiến đạt 22,49 triệu USD, gần như không đổi so với năm trước (+0,5%).

Khác với Udemy, ước tính EPS của eGain đã duy trì ổn định trong 30 ngày qua, với ước tính chính xác nhất trùng khớp hoàn toàn với dự báo chung. Sự phù hợp này tạo ra EPS ESP là 0,00%, không mang lại xu hướng rõ ràng nào. Kết hợp với xếp hạng Zacks của eGain là #3 (Giữ), triển vọng này cho thấy khó dự đoán liệu eGain sẽ vượt hoặc không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, eGain cũng đã vượt dự báo EPS trong cả bốn quý gần nhất, mang lại sự yên tâm lịch sử về khả năng thực thi của công ty.

Góc nhìn đầu tư: Ngoài các con số

Việc vượt hoặc không vượt lợi nhuận hiếm khi ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu một cách độc lập. Hướng dẫn của ban quản lý trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận, tâm lý thị trường chung và các điều kiện vĩ mô thường quan trọng hơn con số EPS. Một công ty có thể vượt lợi nhuận mà vẫn giảm giá nếu ban quản lý gây thất vọng về hướng dẫn trong tương lai. Ngược lại, cổ phiếu thường tăng giá dù không đạt kỳ vọng khi ban quản lý đưa ra một lộ trình hấp dẫn phía trước.

Đối với Udemy, tình hình hiện tại đặt ra một câu đố: tín hiệu EPS ESP tiêu cực báo hiệu thận trọng, nhưng lịch sử bốn quý liên tiếp vượt kỳ vọng của công ty lại cho thấy sức mạnh tiềm ẩn. Thống kê dự báo co lại, nhưng lịch sử của Udemy cho thấy ban quản lý vẫn tìm cách vượt trội hơn dự kiến.

Kết luận về triển vọng lợi nhuận của Udemy

Udemy không phải là một ứng viên rõ ràng cho việc vượt lợi nhuận dựa hoàn toàn vào mô hình EPS ESP và các điều chỉnh của các nhà phân tích gần đây. Tín hiệu EPS ESP -36,17% kết hợp với xếp hạng Giữ cho thấy khả năng vượt trội tích cực không lớn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên cân nhắc nhiều yếu tố: khả năng thực thi của công ty trong các quý trước, mức độ điều chỉnh giảm của các nhà phân tích (đôi khi quá mức), và bình luận của ban quản lý về vị thế cạnh tranh và khả năng phục hồi biên lợi nhuận.

Zacks Investment Research nhấn mạnh rằng sức mạnh dự báo tốt nhất đến từ việc kết hợp tín hiệu EPS ESP tích cực với xếp hạng Zacks thuận lợi — một tổ hợp đã mang lại các bất ngờ tích cực gần 70% thời gian trong quá khứ. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các chiến lược dựa trên dữ liệu, việc lọc ra các tổ hợp này sẽ mang lại lợi thế thống kê.

Các quan điểm trình bày dựa trên phân tích dữ liệu và dự báo chung, không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân. Các nhà đầu tư nên tự thực hiện nghiên cứu độc lập trước khi quyết định đầu tư vào Udemy hoặc bất kỳ chứng khoán công khai nào.