Tại sao Michael Burry đang đặt cược $1 tỷ USD vào các cổ phiếu AI yêu thích

Quản lý quỹ phòng hộ đã kiếm được cả tỷ đô la nhờ dự đoán khủng hoảng tài chính năm 2008 nay đang phát ra cảnh báo lớn về khả năng sụp đổ thị trường khác. Động thái mới nhất của Michael Burry khiến các nhà đầu tư chú ý kỹ lưỡng: công ty của ông, Scion Capital Management, đã phân bổ hơn 1 tỷ đô trong tổng số danh mục 1,4 tỷ đô của mình vào các quyền chọn bán—nghĩa là đặt cược rằng hai cổ phiếu AI nóng nhất đang giảm mạnh.

Đây không phải là sự đầu cơ ngẫu nhiên. Hồ sơ thành tích của Michael Burry cho thấy chúng ta nên lắng nghe khi ông thực hiện những cược lớn về hướng đi của thị trường như vậy. Câu hỏi mà mọi nhà đầu tư đều đặt ra là liệu đây có phải là một lời tiên tri khác hay chỉ là một sự tính toán sai lầm có nguồn vốn dồi dào.

Khoản Bán Khống 1,4 Tỷ Đô: Hiểu Về Các Vị Trí Hiện Tại Của Michael Burry

Các vị trí bán khống mới nhất của Michael Burry tiết lộ một chiến lược tấn công tinh vi theo hai hướng đối với cơn sốt trí tuệ nhân tạo. Phân bổ danh mục của ông kể câu chuyện: 66% dành cho quyền chọn bán của Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), trong khi 14% còn lại nằm trong quyền chọn bán của Nvidia (NASDAQ: NVDA). Sự tập trung này thể hiện một cược có chủ đích chống lại cả một nền tảng phần mềm AI hàng đầu và nhà sản xuất chip chiếm ưu thế đang thúc đẩy toàn bộ quá trình xây dựng hạ tầng AI.

Nguy cơ là có thật. Cổ phiếu Palantir đã tăng 2.000% kể từ khi OpenAI ra mắt ChatGPT vào tháng 11 năm 2022, phần lớn nhờ vào sự hưng phấn xung quanh Nền tảng Trí tuệ Nhân tạo (AIP) của công ty ra mắt tháng 4 năm 2023. CEO Alex Karp đã xây dựng một cộng đồng nhà đầu tư bán lẻ trung thành, phần nào qua việc công khai chỉ trích các thực hành của Phố Wall. Tốc độ tăng doanh thu của công ty trong chín quý liên tiếp chỉ làm tăng thêm sự háo hức của nhà đầu tư.

Nvidia cũng kể một câu chuyện tương tự. Nhà sản xuất chip này hiện kiểm soát hơn 90% thị trường GPU trung tâm dữ liệu và đã khẳng định vị trí là hạ tầng thiết yếu cho cuộc cách mạng AI. Sự thống trị của họ trong các bộ tăng tốc AI và thiết bị mạng đã khiến công ty gần như trở thành biểu tượng của tiến bộ AI.

Tuy nhiên, Michael Burry nhìn thấy điều gì đó khác biệt khi xem xét các định giá này—một bong bóng không bền vững đang chờ xì hơi.

Từ Subprime đến AI: Cách Michael Burry Nhận Diện Bong Bóng

Hiểu về sự hoài nghi của Michael Burry đòi hỏi phải xem lại dự đoán nổi tiếng nhất của ông. Vào giữa những năm 2000, Burry đã phát hiện ra sự mục nát căn bản trong thị trường chứng khoán dựa trên các chứng khoán thế chấp dưới chuẩn (subprime) từ rất sớm trước khi nó trở thành vấn đề của các nhà đầu tư chính thống. Ông đã xây dựng một cược trị giá 800 triệu đô chống lại các chứng khoán này, mua các hợp đồng hoán đổi vỡ nợ (CDS) có lợi nhuận cao khi thị trường nhà đất sụp đổ. Câu chuyện của ông trở thành chủ đề của cuốn sách bán chạy và bộ phim đề cử Oscar, The Big Short.

Thành công trong quá khứ đó cung cấp bối cảnh quan trọng để đánh giá các vị trí hiện tại của ông. Michael Burry không giàu có nhờ dự đoán rõ ràng—ông xuất sắc trong việc phát hiện các sai lệch định giá và các điểm yếu cấu trúc mà người khác bỏ qua.

Những điểm tương đồng giữa sự nhiệt huyết về AI ngày nay và bong bóng dot-com là rõ ràng, theo Ken Griffin, một tỷ phú quỹ phòng hộ khác nổi bật. Cả hai giai đoạn đều chứng kiến công nghệ đột phá nhận được sự chú ý quá mức của nhà đầu tư, cả hai đều có định giá lệch khỏi các yếu tố cơ bản, và cuối cùng đều dẫn đến các điều chỉnh thị trường mạnh mẽ.

Định Giá Cực Kỳ Tương Đồng Với Thời Kỳ Dot-Com: Những Gì Chỉ Số CAPE Tiết Lộ

Bằng chứng thuyết phục nhất ủng hộ mối lo của Michael Burry đến từ các chỉ số định giá. Tháng 10 năm 2025, chỉ số S&P 500 đạt mức tỷ lệ giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE) là 39,5—mức chưa từng thấy trong vòng 25 năm. Đáng chú ý, chỉ số này chỉ vượt quá mức 39 trong một giai đoạn kéo dài khác trong lịch sử thị trường: bong bóng dot-com, khi nó duy trì ở mức cao trong 22 tháng liên tiếp trước khi sụp đổ.

Lịch sử cung cấp một hướng dẫn tỉnh táo về những gì xảy ra tiếp theo. Khi S&P 500 đạt đến các mức định giá cực đoan như vậy trong quá khứ, các khoản lợi nhuận sau đó đều cho kết quả tiêu cực:

• Lợi nhuận 1 năm tới: -4%
• Lợi nhuận 2 năm tới: -20%
• Lợi nhuận 3 năm tới: -30%

Những con số này có nghĩa là, dựa trên tiền lệ lịch sử, chỉ số S&P 500 có thể giảm khoảng 30% vào cuối năm 2028. Từ khi ChatGPT ra mắt vào tháng 11 năm 2022, chỉ số này đã tăng 75%, lợi nhuận kép trung bình hàng năm là 20%—vượt xa mức trung bình dài hạn là 10% và khiến nhiều người liên tưởng đến các bong bóng trong quá khứ.

Michael Burry không chỉ đơn thuần đặt cược chống lại hai cổ phiếu. Các vị trí của ông phản ánh niềm tin vào các xu hướng thị trường rộng lớn hơn và sự trở về trung bình tất yếu sau các giai đoạn định giá quá cao như vậy trong quá khứ.

Nhà Đầu Tư Nên Làm Gì Khi Michael Burry Phát Ra Cảnh Báo

Các nhà đầu tư đối mặt với một lựa chọn quan trọng: phớt lờ mối lo của Michael Burry như một thái độ bi quan tự nhiên của người đi ngược dòng, hoặc thừa nhận rằng độ chính xác trong dự đoán của ông trong quá khứ xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Dù thành tích trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai, môi trường hiện tại vẫn cho thấy sự thận trọng là hợp lý.

Điều này không nhất thiết có nghĩa là phải bán tất cả cổ phiếu ngay lập tức hoặc dự đoán sắp xảy ra thảm họa. Thay vào đó, vị trí của Michael Burry nên thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại mức độ rủi ro của các khoản đầu tư đang định giá quá cao, đặc biệt trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Một số biện pháp phòng thủ đáng xem xét gồm:

• Kiểm tra các khoản nắm giữ hiện tại để xác định xem chúng có bị định giá quá cao hay không và liệu các vị trí đó còn phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của bạn hay không.
• Tránh bắt kịp đà tăng của các cổ phiếu đang giao dịch với hệ số nhân quá cao so với lợi nhuận hiện tại.
• Xây dựng dần một vị thế tiền mặt để có sẵn nguồn lực tận dụng các đợt biến động lớn của thị trường khi chúng xảy ra.

Khoảng cách giữa giá hiện tại và các tỷ lệ giá trên lợi nhuận lịch sử cho thấy rủi ro giảm giá đáng kể vẫn còn tồn tại. Thay vì chống lại xu hướng này, các nhà đầu tư tinh vi nên chuẩn bị để hưởng lợi khi tâm lý thị trường thay đổi và định giá trở về mức trung bình lịch sử.

Cảnh báo hàng tỷ đô của Michael Burry xứng đáng được suy nghĩ nghiêm túc, dù nhà đầu tư có theo đuổi chiến lược của ông hay không. Sự kết hợp giữa các định giá cực đoan, cơn sốt AI gợi nhớ bong bóng dot-com, và thành tích đã được chứng minh trong việc phát hiện các điểm yếu của thị trường tạo thành một lý do thuyết phục để thận trọng trong những tháng và năm tới.