Warren Buffett's Chiến lược Tái cấu trúc Danh mục Đầu tư Trước Khi Từ chức CEO của Berkshire

Khi Warren Buffett bàn giao ghế CEO tại Berkshire Hathaway cho Greg Abel vào cuối năm 2025, đó không phải là một sự ra đi đột ngột. Trong nhiều quý trước khi chuyển giao, huyền thoại đầu tư đã thực hiện những bước đi táo bạo để định hình lại danh mục của công ty — và chúng kể một câu chuyện tiết lộ về cách Buffett suy nghĩ về giá trị, thời điểm và điều kiện thị trường trong tương lai.

Nhờ các hồ sơ Form 13F gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, các nhà đầu tư đã có một cái nhìn về những gì Thần đồng Omaha thực sự đang làm trong giai đoạn chuẩn bị nghỉ hưu. Mỗi hồ sơ gửi đi, một mô hình nổi bật dần xuất hiện: bán tháo mạnh mẽ trong một trong những khoản đầu tư tin cậy nhất của ông, trong khi lại tích cực xây dựng vị thế trong một thương hiệu tiêu dùng bất ngờ.

Warren Buffett Rút Lui Toàn Diện khỏi Bank of America

Trong gần một thập kỷ, Bank of America luôn nằm trong top ba danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway. Lý do dường như không thể chối cãi. Ít nhà đầu tư hiểu rõ lĩnh vực tài chính hơn Buffett, và ông đã lâu nay đánh giá cao cách cổ phiếu ngân hàng hưởng lợi từ nhịp điệu tự nhiên của chu kỳ kinh tế — mở rộng vượt xa thời kỳ suy thoái, cho phép ngân hàng tăng trưởng danh mục cho vay một cách đều đặn trong khi nền kinh tế chung vẫn phát triển cùng họ.

Bank of America, đặc biệt, sở hữu một đặc điểm thu hút Buffett: cực kỳ nhạy cảm với lãi suất. So với các ngân hàng trung tâm lớn khác của Mỹ, không ngân hàng nào biến động mạnh hơn khi Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất. Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, lợi nhuận từ lãi ròng của Bank of America đã tăng vọt theo đó. Theo các chỉ số truyền thống, việc nắm giữ BofA dường như là một chiến lược phù hợp trong sách lược của Berkshire.

Tuy nhiên, từ ngày 17 tháng 7 năm 2024 đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, Buffett đã tổ chức thanh lý 464,8 triệu cổ phiếu Bank of America — khoảng 45% toàn bộ vị thế. Đây không phải là một sự cắt giảm âm thầm; đó là một việc bán tháo có chủ đích, quy mô lớn.

Lý do để bán

Trên bề mặt, chốt lời là một lời giải thích dễ dàng. Với việc Tổng thống Trump giảm thuế doanh nghiệp, việc khóa lợi nhuận trở nên có lợi về mặt tài chính. Berkshire sở hữu lợi nhuận chưa thực hiện lớn trong BofA — chỉ sau các khoản nắm giữ Apple khổng lồ. Việc nhận diện lợi nhuận đó ở mức thuế thấp hơn so với trước đây rõ ràng có lý.

Nhưng các con số kể một câu chuyện sâu hơn. Định giá của Bank of America đã thay đổi đáng kể trong suốt nhiều thập kỷ Buffett sở hữu cổ phần. Khi ông lần đầu mua cổ phần ưu đãi vào tháng 8 năm 2011, cổ phiếu phổ thông của công ty giao dịch với mức chiết khấu 68% so với giá trị sổ sách — một mức giá cực kỳ hấp dẫn theo tiêu chuẩn của nhà đầu tư giá trị. Đến đầu năm 2026, cổ phiếu đó đã được định giá cao hơn 35% so với giá trị sổ sách. Dù không còn quá đắt đỏ, nhưng đó không còn là cơ hội đầu tư giá trị sâu sắc như trước nữa, điều từng khiến Thần đồng Omaha phấn khích.

Cũng cần xem xét đến lãi suất. Buffett có thể đã cảm nhận được điều sắp tới: chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Đối với một ngân hàng nhạy cảm với lãi suất như BofA, lãi suất thấp hơn sẽ làm giảm lợi nhuận từ lãi ròng và gây áp lực lên lợi nhuận nhiều hơn so với các đối thủ ít phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất. Nếu Buffett dự đoán có những khó khăn phía trước, việc giảm thiểu rủi ro là một chiến lược hợp lý.

Warren Buffett Thụ Động Tích Trữ Domino’s Pizza

Trong khi Buffett từng bước giảm các vị thế dễ tổn thương của Berkshire, ông đồng thời thực hiện một bước đi trái ngược mà ít ai để ý: ông đã xây dựng một cổ phần lớn trong Domino’s Pizza.

Trong năm quý liên tiếp kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2025, Berkshire — theo chỉ đạo của Buffett — đã mua khoảng 3 triệu cổ phiếu của gã khổng lồ giao pizza:

• Quý 3 năm 2024: 1,28 triệu cổ phiếu
• Quý 4 năm 2024: 1,10 triệu cổ phiếu
• Quý 1 năm 2025: 238,000 cổ phiếu
• Quý 2 năm 2025: 13,000 cổ phiếu
• Quý 3 năm 2025: 348,000 cổ phiếu

Việc tích lũy này chiếm 8,8% tổng cổ phần của Domino’s. Đối với một nhà đầu tư đã bán ròng cổ phiếu trong 12 quý liên tiếp, việc duy trì cam kết như vậy đối với một cổ phiếu tiêu dùng duy nhất thực sự nổi bật.

Tại sao Domino’s thu hút sự chú ý của Buffett

Lý do trở nên rõ ràng khi xem xét kỹ hơn. Domino’s đã mang lại lợi nhuận tổng cộng 6.700% kể từ đợt IPO năm 2004 — một con số phản ánh không chỉ sự tăng giá của cổ phiếu mà còn cả các khoản cổ tức đều đặn. Tuy nhiên, thành tích đó không phải là lý do duy nhất khiến Buffett quan tâm. Thay vào đó, có ba yếu tố có thể đã khiến cổ phiếu này trở nên hấp dẫn đối với ông.

Thứ nhất, Domino’s đã xây dựng được lòng trung thành thực sự từ khách hàng — điều Buffett chưa bao giờ xem nhẹ. Năm 2009, công ty đã đưa ra một quyết định trái ngược trực tiếp với trực giác: thay vì bảo vệ chất lượng pizza, ban lãnh đạo đã phát động một chiến dịch “xin lỗi” gây sốc, thừa nhận sản phẩm gặp vấn đề nghiêm trọng. Thay vì làm tổn hại thương hiệu, sự minh bạch đó thực sự đã củng cố niềm tin của khách hàng. Mọi người phản ứng tích cực với sự trung thực, và Domino’s đã chứng minh nguyên tắc đó trong thực tế.

Thứ hai, ban lãnh đạo của Domino’s thực thi chiến lược một cách chính xác. Công ty không chỉ dự báo một năm; họ đặt ra các mục tiêu chiến lược năm năm đầy tham vọng và đạt được chúng. Sáng kiến hiện tại, gọi là “Hungry for MORE,” nhấn mạnh việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo và công nghệ tiên tiến để tăng tốc độ giao hàng và hiệu quả chuỗi cung ứng. Đây là kiểu chiến lược tiên phong phù hợp với sự trân trọng của Buffett dành cho kỷ luật vận hành.

Thứ ba, cơ hội quốc tế vẫn còn rất lớn. Trong năm 2024, Domino’s đã đạt được tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng quốc tế liên tiếp 31 năm. Trong thời đại nhiều công ty Mỹ gặp khó khăn trong việc mở rộng ra nước ngoài, Domino’s đã thể hiện một mô hình kinh doanh có thể mở rộng toàn cầu một cách lặp lại — chính xác là lợi thế cạnh tranh mà Warren Buffett tìm kiếm suốt sự nghiệp của mình.

Những gì Việc Thay Đổi Danh Mục Này Tiết Lộ

Sự đối lập giữa các bước đi của Buffett kể một câu chuyện mạch lạc. Ông rút khỏi một khoản đầu tư dịch vụ tài chính vốn, dù đã rẻ và mạnh mẽ trong quá khứ, nhưng đã mất đi biên an toàn khi định giá mở rộng. Đồng thời, ông xây dựng vị thế trong một thương hiệu tiêu dùng có lợi thế cạnh tranh bền vững, dòng tiền ổn định và tiềm năng tăng trưởng quốc tế thực sự.

Về cơ bản, Warren Buffett đang tái định vị danh mục của Berkshire cho một kỷ nguyên vượt ra ngoài sự lãnh đạo trực tiếp của ông. Ông không theo đuổi hiệu suất ngắn hạn; ông hướng tới sự ổn định lâu dài. Ông thoái lui khỏi một cơ hội giá trị đã trở nên hợp lý về giá trị, và chuyển sang một mô hình kinh doanh có tuổi thọ và khả năng thích nghi với khách hàng đã được xây dựng trong DNA của nó.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi các hồ sơ 13F của Berkshire, bài học rõ ràng: ngay cả trong những quý cuối cùng tại vị, Warren Buffett vẫn trung thành với nguyên tắc cốt lõi — mua những gì rẻ, bán những gì đã định giá hợp lý, luôn luôn chú ý đến chất lượng của doanh nghiệp phía dưới giá thị trường.