Dữ liệu việc làm yếu ớt định hình lại triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang khi Nick Bostic và các đồng nghiệp đánh giá lại tình hình thị trường lao động

Báo cáo việc làm tháng 12 đã nổi lên như một bước ngoặt quan trọng trong quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang hướng tới cuối tháng 1. Theo phân tích gần đây, việc tạo việc làm tháng 12 giảm mạnh chỉ còn 50.000 vị trí, trong khi tuyển dụng trong khu vực tư nhân trung bình chỉ 29.000 trong ba tháng—đây là mức thấp thứ hai trong năm 2025. Những số liệu này vẽ nên một bức tranh ảm đạm về thị trường lao động đã thay đổi căn bản so với các năm trước.

Điều nổi bật nhất là tính nghịch lý của điều kiện lao động hiện tại. Thị trường việc làm thể hiện mô hình mà các nhà phân tích mô tả là “tuyển dụng chậm, sa thải chậm”, nơi các doanh nghiệp ngày càng thận trọng hơn trong việc mở rộng nhân sự cũng như giảm bớt nhân lực. Thái độ thận trọng này của các nhà tuyển dụng phản ánh sự bất ổn ngày càng tăng về đà tăng trưởng kinh tế và nhu cầu tiêu dùng. Mặc dù gặp khó khăn trong tuyển dụng, một yếu tố ổn định đã xuất hiện: tỷ lệ thất nghiệp giảm gần đây đã ngăn cản các nhà hoạch định chính sách xem tình hình lao động là đang xấu đi nhanh chóng.

Lập luận về việc Cục Dự trữ Liên bang giữ vững chính sách

Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang, bao gồm các thành viên có quyền bỏ phiếu như Nick Bostic, ngày càng lo ngại về việc vội vàng thay đổi chính sách do các tín hiệu hỗn hợp từ thị trường lao động. Báo cáo việc làm tháng 12 yếu ớt xác nhận việc ngân hàng trung ương đã tạm dừng điều chỉnh lãi suất sau ba lần cắt liên tiếp trong kỳ trước. Thay vì báo hiệu sức mạnh của nền kinh tế, các số liệu tuyển dụng yếu ớt cho thấy các đợt giảm lãi suất trước đó có thể đã đạt đến giới hạn trong việc kích thích nhu cầu lao động.

Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên chính sách trong cuộc họp ngày 27-28 tháng 1, để các quan chức có thời gian đánh giá liệu việc tuyển dụng yếu có chỉ là tạm thời do yếu tố mùa vụ hay là dấu hiệu của những thay đổi cấu trúc trong tăng trưởng việc làm. Cuộc tranh luận giữa các nhà hoạch định chính sách—bao gồm các quan điểm từ Nick Bostic và các chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực khác—tập trung vào việc phân biệt giữa sự yếu tạm thời và sự suy giảm kéo dài trong sức khỏe của thị trường lao động.

Những gì số liệu tiết lộ về động thái lao động năm 2025

Báo cáo việc làm củng cố một nhận định quan trọng: năm 2025 đã thay đổi căn bản cách thức hoạt động của thị trường lao động. Các doanh nghiệp đang tiếp cận tuyển dụng với sự thận trọng chưa từng có, thực hiện các chiến lược mở rộng có chọn lọc thay vì tăng quy mô lực lượng lao động một cách rộng rãi. Cách tiếp cận hạn chế này đối lập rõ rệt với các chu kỳ tuyển dụng và sa thải mạnh mẽ từng thống trị các chu kỳ kinh tế trước đây.

Mức trung bình tuyển dụng trong khu vực tư nhân là 29.000 vị trí mỗi tháng, là một trong những mức tăng trưởng thấp nhất trong suốt năm. Khi đặt trong bối cảnh các chỉ số trung bình trượt trong ba tháng, xu hướng này nhấn mạnh sự chậm lại thực sự của đà tăng trưởng thị trường lao động chứ không chỉ là biến động tháng nhất thời.

Kỳ vọng của thị trường đã được xác lập: Con đường khả năng cao của Fed

Sự đồng thuận đã trở nên rõ ràng về một kỳ vọng chính: Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối tháng 1. Dữ liệu việc làm yếu ớt về cơ bản loại bỏ áp lực buộc các nhà hoạch định chính sách phải cắt giảm lãi suất thêm, đồng thời cũng loại bỏ lý do để tăng lãi suất. Điều này tạo ra một trạng thái cân bằng chính sách trong ngắn hạn phù hợp với cách các quan chức, bao gồm cả Nick Bostic, đã công khai trình bày quan điểm hiện tại của họ.

Tuy nhiên, cuộc tranh luận về việc làm vẫn chưa kết thúc ở đây. Các báo cáo lao động trong tương lai sẽ quyết định liệu Cục Dự trữ Liên bang có chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất thêm vào cuối năm 2026, duy trì chính sách hiện tại hay chuyển sang thắt chặt hơn. Những tháng tới, dữ liệu việc làm sẽ đóng vai trò quyết định trong việc xác định chiến lược của ngân hàng trung ương khi điều kiện kinh tế tiếp tục hé lộ quỹ đạo thực sự của chúng.