Những tham vọng mặt trăng gặp khả năng phóng: Hai cổ phiếu không gian đang định hình lại vận chuyển không gian thương mại

Ngành công nghiệp không gian thương mại đã trải qua một cuộc chuyển đổi mạnh mẽ. Trong khi nhiều công ty không gian được hậu thuẫn bởi SPAC thất bại trong việc thực hiện lời hứa trong những năm gần đây, hai công ty sống sót đã trở nên mạnh mẽ hơn: Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) và Intuitive Machines (NASDAQ: LUNR). Cả hai đều định vị mình là các nhà cung cấp vận chuyển không gian đa dạng, với mặt trăng ngày càng trở thành trung tâm chính cho các chiến lược tăng trưởng dài hạn của họ.

Thời kỳ hạ cánh lên Mặt Trăng thúc đẩy các mô hình kinh doanh mới

Intuitive Machines đã khẳng định vị thế là một nhà lãnh đạo trong lĩnh vực khám phá mặt trăng, đánh dấu một cột mốc lịch sử. Phần mềm hạ cánh Nova-C của họ, Odysseus (IM-1), đã đạt thành công trong lần hạ cánh mặt trăng đầu tiên của Mỹ kể từ năm 1972 vào tháng 2 năm 2024, tiếp theo là nhiệm vụ thứ hai, Athena (IM-2), vào tháng 3 năm 2025. Những thành tựu này đã giúp công ty giành được nhiều hợp đồng của NASA: chương trình Dịch vụ Vật phẩm Mặt trăng Thương mại (CLPS), hợp đồng xe địa hình mặt trăng (LTV), các thỏa thuận dịch vụ mạng gần không gian (NSNS), và các giải pháp logistics mặt trăng.

Để củng cố vị thế như một nhà cung cấp dịch vụ không gian toàn diện, Intuitive Machines gần đây đã mua lại Lanteris Space Systems, một nhà phát triển hệ thống vệ tinh và phòng thủ không gian. Bước đi chiến lược này mở rộng khả năng của công ty ngoài các tàu hạ cánh mặt trăng sang các vệ tinh quỹ đạo và ứng dụng phòng thủ. Các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Intuitive sẽ tăng từ 219 triệu USD năm 2025 lên hơn 1 tỷ USD vào năm 2027, với lợi nhuận dự kiến sẽ có trong năm 2026 và lợi nhuận ròng tăng hơn năm lần vào năm 2027.

Điều đáng chú ý nhất là định giá của Intuitive: chỉ với gấp đôi doanh thu dự kiến năm tới, công ty đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh, mang lại các điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư tăng trưởng muốn tiếp xúc với nền kinh tế mặt trăng đang phát triển.

Sự thống trị của Rocket Lab trong lĩnh vực phóng và triển vọng tăng trưởng

Trong khi Intuitive Machines chiếm ưu thế trong lĩnh vực tải trọng mặt trăng, Rocket Lab kiểm soát lớp hạ tầng phóng. Công ty vận hành tên lửa Electron, đã thực hiện thành công 81 lần phóng quỹ đạo, triển khai hơn 248 vệ tinh cho nhiều khách hàng đa dạng bao gồm NASA, Lực lượng Không gian Hoa Kỳ, Cơ quan Không gian Quốc gia Thụy Điển, Kinéis, và BlackSky Technology (NYSE: BKSY).

Rocket Lab đang chuẩn bị giới thiệu tên lửa Neutron trong năm nay, một phương tiện lớn hơn đáng kể được thiết kế để mang tải trọng nặng hơn nhiều so với Electron. Việc mở rộng phương tiện phóng này trực tiếp hỗ trợ nhu cầu ngày càng tăng về triển khai vệ tinh và hỗ trợ các nhiệm vụ mặt trăng — hạ tầng quan trọng cho một nền kinh tế không gian đang mở rộng.

Việc đa dạng hóa sang sản xuất vệ tinh của công ty đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng. Rocket Lab gần đây đã ký hợp đồng trị giá 816 triệu USD với Cơ quan Phát triển Không gian Hoa Kỳ để thiết kế và chế tạo 18 vệ tinh cho một hệ thống phòng thủ tên lửa. Hợp đồng này, lớn nhất từ trước đến nay của công ty, chuyển đổi mô hình kinh doanh của Rocket Lab từ dịch vụ phóng thuần túy sang nhà cung cấp vận chuyển không gian tích hợp “từ đầu đến cuối”.

Wall Street dự đoán doanh thu của Rocket Lab sẽ tăng gấp đôi từ 600 triệu USD năm 2025 lên 1,29 tỷ USD vào năm 2027, với lợi nhuận dự kiến sẽ có vào năm 2027. Tuy nhiên, với mức định giá gấp 33 lần doanh thu năm tới, Rocket Lab đang giao dịch ở mức định giá cao phản ánh tham vọng tăng trưởng và vị thế thống lĩnh thị trường dịch vụ phóng nhỏ đến trung bình.

So sánh định giá: Tăng trưởng so với giá trị

Hai công ty này thể hiện các hồ sơ đầu tư đối lập. Intuitive Machines cung cấp định giá hấp dẫn với gấp đôi doanh thu dự kiến trong tương lai và tốc độ tăng trưởng cao hơn, phù hợp với các nhà đầu tư chú trọng giá trị nhưng muốn tăng trưởng. Rocket Lab yêu cầu mức định giá cao hơn nhưng mang lại khả năng tiếp xúc với thị trường phóng đã được thiết lập vững chắc hơn, với dòng doanh thu định kỳ và khả năng thực thi đã được chứng minh.

Cả hai công ty đều hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng về hạ tầng không gian. Khi các nhiệm vụ lên mặt trăng tăng lên và các hệ thống vệ tinh mở rộng, nhu cầu về khả năng phóng đáng tin cậy và các phương tiện chuyên dụng cũng tăng theo cấp số nhân. Sự chuyển đổi từ các chương trình không gian chỉ dành cho chính phủ sang các dự án thương mại tạo ra một giai đoạn thuận lợi kéo dài nhiều năm cho cả hai.

Tại sao hai công ty này quan trọng đối với các nhà đầu tư không gian

Rocket Lab và Intuitive Machines đại diện cho sự tiến hóa của vận chuyển không gian thương mại từ các nhà cung cấp dịch vụ đơn lẻ sang các nhà vận hành hệ thống tích hợp theo chiều dọc. Sự sống sót của họ qua cơn bão SPAC xác nhận mô hình kinh doanh nền tảng của họ. Quan trọng hơn, sự đa dạng hóa mạnh mẽ của họ — Rocket Lab vào lĩnh vực sản xuất và Intuitive Machines vào hệ thống phòng thủ — giúp họ có thể khai thác nhiều dòng doanh thu từ nền kinh tế không gian đang mở rộng.

Nền kinh tế mặt trăng, từng chỉ là khoa học viễn tưởng, đang trở thành thực tế thương mại. Cả hai công ty đang xây dựng hạ tầng và dịch vụ từng lớp một. Dù qua việc phóng vệ tinh hay hạ cánh tải trọng lên các thiên thể, hai công ty này xứng đáng được xem xét nghiêm túc bởi các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với xu hướng tăng trưởng dài hạn trong lĩnh vực không gian thương mại.