ARCC ghi nhận kết quả hỗn hợp quý 4 khi lợi nhuận đầu tư tăng hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận

Ares Capital Corporation (ARCC) chứng kiến cổ phiếu tăng 2,3% sau khi công bố lợi nhuận quý IV và cả năm 2025, mặc dù bức tranh tài chính cơ bản phản ánh cả tiến bộ lẫn những khó khăn. Công ty báo cáo lợi nhuận cốt lõi hàng quý là 50 cent mỗi cổ phiếu, chính xác như kỳ vọng của các nhà phân tích, nhưng giảm đáng kể 9,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự thu hẹp lợi nhuận này nhấn mạnh môi trường khó khăn đối với các công ty phát triển kinh doanh (BDCs), dù một số chỉ số hoạt động vẫn cho thấy hoạt động tiếp tục diễn ra.

Động lực thúc đẩy hiệu suất quý của ARCC là doanh thu đầu tư tổng cộng mạnh mẽ hơn, đạt 793 triệu USD – tăng 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự cải thiện này bắt nguồn từ phí cấu trúc vốn cao hơn, lãi suất từ các khoản đầu tư trong danh mục tăng lên và các nguồn thu nhập khác. Tuy nhiên, doanh thu đầu tư hơi thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là 796 triệu USD. Trong cả năm, công ty tạo ra 3,05 tỷ USD doanh thu đầu tư, tăng 2,1% so với năm 2024, mặc dù cũng thấp hơn một chút so với dự báo 3,06 tỷ USD của các nhà phân tích.

Mở rộng doanh thu đầu tư bù đắp cho chi phí hoạt động tăng cao

Trong khi doanh thu đầu tư mở rộng, ARCC phải đối mặt với áp lực chi phí hoạt động. Tổng chi phí quý đạt 406 triệu USD, tăng 4,9% so với năm trước. Sự tăng chi phí chủ yếu do phí lãi suất và phí vay tín dụng cao hơn, cùng với phí quản lý cơ bản tăng lên. Trong năm 2025, lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP đạt 1,3 tỷ USD hoặc 1,86 USD mỗi cổ phiếu, so với 1,52 tỷ USD hoặc 2,44 USD mỗi cổ phiếu của năm 2024 – một bước giảm đáng kể phản ánh cả môi trường đầu tư khó khăn và cấu trúc chi phí hoạt động của công ty.

Chiến lược phân bổ danh mục tích cực nổi bật

Có lẽ điểm nổi bật nhất trong quý của ARCC là sự gia tăng hoạt động trong danh mục đầu tư. Công ty đã cam kết 5,83 tỷ USD cho các công ty trong danh mục mới và hiện có trong quý IV năm 2025, cao hơn nhiều so với 3,75 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước. Sự tăng 55% trong cam kết tổng thể này cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo trong việc phân bổ vốn bất chấp những bất ổn của thị trường. Về phần thoái vốn, ARCC đã thoái 4,75 tỷ USD đầu tư so với 2,75 tỷ USD của năm trước, cho thấy hoạt động quản lý danh mục tích cực.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, tổng giá trị hợp lý của danh mục đầu tư của ARCC là 29,5 tỷ USD, với các khoản nợ phát sinh và chứng khoán tạo thu nhập khác trị giá 26,51 tỷ USD. Quy mô danh mục này nhấn mạnh khả năng của công ty trong lĩnh vực cho vay trung thị và khả năng tạo ra dòng thu nhập định kỳ.

Vốn mạnh mẽ tạo nền tảng cho hoạt động liên tục

Bảng cân đối của ARCC cho thấy một công ty có vị thế tốt cho hoạt động trong tương lai, mặc dù lợi nhuận ngắn hạn gặp khó khăn. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền đạt 638 triệu USD vào cuối năm 2025, tăng nhẹ so với 635 triệu USD cuối năm 2024. Công ty duy trì khả năng vay mượn 5,5 tỷ USD dưới các hạn mức tín dụng hiện có, mang lại sự linh hoạt đáng kể. Tổng nợ vay tồn đọng là 16 tỷ USD.

Trên cơ sở tổng tài sản, ARCC báo cáo tổng tài sản là 31,24 tỷ USD và vốn chủ sở hữu của cổ đông là 14,32 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu đạt 19,94 USD, tăng nhẹ so với 19,89 USD cuối năm 2024. Mặc dù sự cải thiện này nhỏ, nhưng cho thấy khả năng của công ty trong việc duy trì giá trị cổ đông ngay cả khi lợi nhuận gặp áp lực.

Nhìn nhận thị trường: Tiềm năng tăng trưởng bị ảnh hưởng bởi các khó khăn

Kết quả của ARCC phản ánh một công ty đang điều hướng qua hai dòng chảy. Một mặt, nhu cầu ngày càng tăng về các giải pháp tài chính tùy chỉnh và môi trường lãi suất hỗ trợ chung dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đầu tư. Sự gia tăng mạnh mẽ trong cam kết danh mục cho thấy ARCC đang ở vị trí tốt để tận dụng xu hướng này. Thêm vào đó, cấu trúc vốn vững chắc và khả năng vay mượn sẵn có hỗ trợ khả năng phân bổ vốn của công ty.

Ngược lại, còn nhiều yếu tố rủi ro cần chú ý. Các chiến lược mở rộng của công ty có thể gây áp lực lên chi phí trong ngắn hạn, như đã thể hiện qua mức tăng 4,9% chi phí trong quý IV. Các hạn chế về quy định và sự biến động của thị trường vốn cũng tạo ra những khó khăn bổ sung. Sự giảm 13,7% lợi nhuận cốt lõi trên mỗi cổ phiếu cả năm – mặc dù doanh thu tăng – làm nổi bật thách thức về biên lợi nhuận mà ngành BDC đang đối mặt.

Hiện tại, ARCC có xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), phản ánh quan điểm cân bằng về triển vọng ngắn hạn. Các nhà đầu tư tìm kiếm các vị thế có độ tin cậy cao có thể xem xét danh sách các cổ phiếu xếp hạng #1 của Zacks (Mua mạnh) để so sánh.

Vị thế cạnh tranh và triển vọng ngành

Trong lĩnh vực BDC, ARCC cạnh tranh với các đối thủ như Hercules Capital (HTGC) và Main Street Capital (MAIN). Hercules Capital dự kiến công bố kết quả quý IV và cả năm 2025 vào ngày 12 tháng 2, với kỳ vọng lợi nhuận quý là 48 cent mỗi cổ phiếu – giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái. Main Street Capital sẽ công bố lợi nhuận vào ngày 26 tháng 2, với kỳ vọng lợi nhuận quý là 1,06 USD mỗi cổ phiếu, tăng 3,9% so với cùng kỳ.

Các dự báo khác biệt giữa các đối thủ trong ngành BDC nhấn mạnh tính chất riêng của hiệu suất trong lĩnh vực này. Khả năng duy trì đà đầu tư trong khi kiểm soát chi phí của ARCC sẽ là yếu tố then chốt cho vị thế cạnh tranh của công ty khi năm 2026 bắt đầu.