Cổ phiếu của Intel tăng 24% trong vòng ba tháng—Nhưng nhà đầu tư có nên mua ngay bây giờ không?

Trong ba tháng qua, Tập đoàn Intel [INTC] đã ghi nhận mức tăng đáng chú ý 24%, vượt xa mức giảm 6% của ngành bán dẫn và chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Đợt tăng giá này đã thu hút sự chú ý đáng kể của các nhà đầu tư, nhưng bên dưới sự tăng trưởng nổi bật này là một bức tranh phức tạp về cơ hội và rủi ro đáng để xem xét kỹ hơn.

Thành tích vượt trội gần đây của gã khổng lồ công nghệ này không chỉ giới hạn trong các chỉ số thị trường. Advanced Micro Devices (AMD) giảm 4,5% trong cùng kỳ ba tháng, trong khi Qualcomm Incorporated (QCOM) giảm 15,2% — khiến sự tăng trưởng của Intel trở nên đặc biệt nổi bật trong một ngành đang gặp khó khăn. Tuy nhiên, câu hỏi then chốt vẫn là: Liệu đà tăng trong ba tháng này có phải là xu hướng bền vững hay chỉ là một đợt phục hồi tạm thời che giấu những thách thức cấu trúc sâu hơn?

Sự tăng trưởng trong AI và Trung tâm dữ liệu thúc đẩy đà tăng ba tháng

Những thành công gần đây của Intel bắt nguồn từ các nền tảng vững chắc trong các lĩnh vực Trung tâm dữ liệu và AI. Doanh thu theo tuần trong phân khúc này tăng 15%, vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích và phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với CPU máy chủ truyền thống cùng các hạ tầng AI mới nổi. Công ty đang chứng kiến sự tăng trưởng đơn hàng mạnh mẽ và đã thiết lập các hợp tác chiến lược với các ông lớn trong ngành như NVIDIA để cùng phát triển các giải pháp tùy chỉnh. Cụ thể, Intel đang chế tạo một bộ xử lý XEON độc quyền hoàn toàn tích hợp công nghệ NVLink của NVIDIA, định vị mình như một đối thủ quan trọng trong hạ tầng nút chủ AI.

Thị trường PC AI đã nổi lên như một động lực tăng trưởng khác trong giai đoạn này. Lượng xuất xưởng PC AI tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý gần nhất, nhờ các hợp tác với các nhà sản xuất thiết bị gốc như HP và Microsoft. Ngoài PC, Intel còn mở rộng vào phân khúc AI Edge, khai thác thêm một cơ hội tăng trưởng cao khác.

Mặt tối: Thiếu hụt nguồn cung và thua lỗ trong lĩnh vực Foundry vẫn tiếp diễn

Dù nhu cầu mạnh mẽ trong nhiều thị trường cuối cùng, Intel đang đối mặt với thách thức cung ứng nghiêm trọng. Công ty bước vào năm 2026 với lượng tồn kho hạn chế, làm giảm đáng kể khả năng đáp ứng đơn hàng của khách hàng và đe dọa triển vọng tăng trưởng ngắn hạn. Những hạn chế về nguồn cung này đã bắt đầu thể hiện rõ trong kết quả kinh doanh.

Điều đáng lo ngại hơn là các khoản lỗ ngày càng tăng của mảng foundry. Intel Foundry báo lỗ hoạt động 2,5 tỷ USD trong quý gần nhất, do quá trình ramp sớm của công nghệ quy trình 18A. Công ty vẫn gặp phải các vấn đề về tỷ lệ sản phẩm đạt yêu cầu, chưa đạt mục tiêu nội bộ, đặt ra câu hỏi về thời điểm đạt lợi nhuận. Khoản lỗ của đơn vị foundry này vẫn là một gánh nặng lớn đối với lợi nhuận tổng thể và khả năng tạo dòng tiền, buộc Intel phải dựa nhiều vào việc bán tài sản và vốn từ bên ngoài. Công ty đã dựa vào doanh thu từ việc bán tài sản Mobilieye, cổ phần của Altera, các ưu đãi của chính phủ và nguồn vốn từ SoftBank và NVIDIA — tạo ra một sự phụ thuộc đáng lo ngại vào nguồn tài chính bên ngoài.

Áp lực cạnh tranh gia tăng trên các thị trường chính

Doanh thu của Nhóm Máy tính khách hàng (CCG) của Intel giảm xuống còn 8,19 tỷ USD từ 8,77 tỷ USD trong quý trước, mặc dù đã hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ đối với PC AI. Doanh số ròng theo tuần giảm 4%, phản ánh cuộc chiến giữa tăng trưởng trong PC AI và sự yếu kém của các thiết bị khách hàng truyền thống. Doanh thu thấp hơn cùng với quá trình ramp 18A sớm và cơ cấu sản phẩm không thuận lợi đã làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp.

Trong phân khúc máy chủ — lĩnh vực từng mang lại lợi nhuận cao nhất của Intel — công ty đang đối mặt với những thách thức lớn. Các GPU H100 và Blackwell của NVIDIA đã trở thành những thành công vượt trội trong ngành, đẩy các bộ xử lý máy chủ của Intel vào vị trí thứ yếu trong cuộc đua hạ tầng AI. Trong thị trường PC AI, Intel phải cạnh tranh ngày càng gay gắt với Qualcomm, trong khi AMD tiếp tục xói mòn thị phần PC thương mại của Intel. Những dòng cạnh tranh này đang hạn chế đáng kể tiềm năng tăng trưởng.

Rủi ro địa chính trị: Sáng kiến độc lập chip của Trung Quốc

Một gánh nặng lớn đối với Intel là mức độ phụ thuộc doanh thu vào Trung Quốc, nơi căng thẳng địa chính trị giữa Washington và Bắc Kinh ngày càng gia tăng. Mục tiêu của Trung Quốc là loại bỏ chip nước ngoài khỏi các mạng viễn thông chủ chốt vào năm 2027, cùng với các sáng kiến phát triển chip nội địa mạnh mẽ, đặt ra mối đe dọa rõ ràng đối với nguồn doanh thu của Intel. Chính sách này thể hiện quyết tâm của Bắc Kinh trong việc giảm phụ thuộc vào công nghệ phương Tây — một yếu tố tiêu cực có thể kéo dài nhiều năm.

Dự báo lợi nhuận giảm, tín hiệu về sự mất tự tin ngày càng rõ ràng

Niềm tin của thị trường vào triển vọng ngắn hạn của Intel đã rõ ràng suy giảm. Trong vòng 60 ngày qua, dự báo lợi nhuận năm 2025 đã giảm 15,25% xuống còn 50 cent mỗi cổ phiếu, trong khi dự báo năm 2026 giảm 14,04% xuống còn 98 cent. Xu hướng điều chỉnh giảm này phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng của các nhà phân tích về khả năng của công ty trong việc vượt qua các thách thức ngắn hạn và duy trì tăng trưởng lợi nhuận.

Định giá: Rẻ, nhưng có thể là hợp lý

Xét về mặt định giá, Intel đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể. Tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng của cổ phiếu là 4,29, so sánh tích cực với trung bình ngành bán dẫn là 17,78, cho thấy thị trường đã định giá khá thận trọng. Trong khi mức định giá thấp có thể thu hút các nhà đầu tư giá trị, nó cũng thường phản ánh những lo ngại chính đáng về triển vọng trung hạn của công ty — như có thể thấy ở đây.

Kết luận: Cẩn trọng mặc dù đã có đà tăng ba tháng

Đà tăng giá cổ phiếu của Intel trong ba tháng phản ánh những điểm sáng vận hành hợp lý — đặc biệt trong hạ tầng AI và các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, công ty đang đối mặt với những khó khăn lớn có thể làm mất đà này. Hạn chế nguồn cung sẽ hạn chế tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn. Các khoản lỗ của mảng foundry và sự phụ thuộc vào vốn bên ngoài đặt ra câu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn. Cạnh tranh ngày càng gay gắt trong các lĩnh vực máy chủ, PC và mạng lưới đang siết chặt biên lợi nhuận. Và rủi ro địa chính trị liên quan đến doanh thu từ Trung Quốc là một yếu tố chưa rõ ràng.

Dù đợt tăng giá trong ba tháng gần đây là tín hiệu tích cực, nhưng có vẻ như chủ yếu dựa vào tâm lý thị trường và sự hứng thú với AI hơn là một bước ngoặt thực chất trong vị thế cạnh tranh của Intel. Sự kết hợp của các thách thức về nguồn cung, áp lực cạnh tranh và các dự báo giảm giá khuyến nghị các nhà đầu tư nên thận trọng với Intel. Hiện tại, cổ phiếu này được xếp hạng Zacks Rank #4 (Bán), phản ánh sự hoài nghi của các chuyên gia về rủi ro và cơ hội ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng, các lựa chọn thay thế tốt hơn trong lĩnh vực AI có xu hướng biên lợi nhuận cao hơn và ít gặp các rào cản cấu trúc hơn vẫn tồn tại.