Chuyển động Thị trường Chứng khoán: Intuitive Surgical tăng vọt trong khi KB Home đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng

Gần đây, Nghiên cứu Cổ phiếu của Zacks đã làm nổi bật hai câu chuyện thị trường đối lập: Công ty Phẫu thuật Trực quan nổi lên như một điểm sáng đầu tư với đà tăng trưởng mạnh mẽ, trong khi KB Home đối mặt với nhiều khó khăn lớn. Sự khác biệt này phản ánh các xu hướng rộng hơn của thị trường, nơi các ngành dựa trên đổi mới sáng tạo đang phát triển mạnh mẽ trong khi các ngành truyền thống gặp phải những thách thức cấu trúc. Hiểu rõ ý nghĩa của KB Home trong bối cảnh thị trường hiện tại mang lại những bài học quan trọng về luân chuyển ngành và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

KB Home là gì và vị trí của nó trong ngành xây dựng nhà ở

KB Home là một trong những nhà xây dựng nhà ở lớn nhất của Mỹ, hoạt động tại 49 thị trường và đã xây dựng gần 700.000 căn nhà trong suốt 65 năm lịch sử. Là một đối thủ lớn trong ngành xây dựng nhà ở, hiệu suất của KB Home phản ánh sức khỏe của thị trường nhà ở rộng hơn. Tuy nhiên, hiện tại công ty đang phải đối mặt với một trong những môi trường khó khăn nhất dành cho các nhà xây dựng nhà, khi tâm lý người tiêu dùng yếu đi và điều kiện thị trường xấu đi.

Kết quả quý gần nhất của công ty, công bố giữa tháng 12 năm 2025, ban đầu có vẻ khả quan khi vượt lợi nhuận trong ba quý liên tiếp. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, các xu hướng đáng lo ngại đã xuất hiện. Số lượng nhà bàn giao giảm 9% xuống còn 3.619 căn, trong khi giá bán trung bình giảm 7% xuống còn 465.600 USD. Quan trọng hơn, biên lợi nhuận gộp co lại còn 17% từ 20,9% một năm trước, phản ánh chiến lược định giá cạnh tranh, chi phí mua đất cao và mức độ phơi nhiễm địa lý không thuận lợi.

Ban lãnh đạo của KB Home đã đưa ra dự báo cho quý đầu tiên của năm 2026, khiến các nhà quan sát thị trường thất vọng khi kỳ vọng vào sự phục hồi của thị trường nhà ở. Dự kiến số nhà bàn giao từ 2.300 đến 2.500 căn và biên lợi nhuận gộp dự kiến từ 15,4% đến 16% cho thấy tình hình còn tiếp tục xấu đi thay vì ổn định. Triển vọng thận trọng này trái ngược với giả định chung về việc thị trường nhà ở sẽ trở lại bình thường.

Phẫu thuật Trực quan: Duy trì đà tăng trưởng nhờ xu hướng dài hạn

Ngược lại, vào tháng 1 năm 2026, Công ty Phẫu thuật Trực quan thể hiện sức mạnh của các xu hướng tăng trưởng dài hạn. Công ty báo cáo lợi nhuận quý IV là 2,53 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt xa dự báo đồng thuận của Zacks là 2,25 USD—đây là lần thứ mười hai liên tiếp công ty vượt dự báo. Sự liên tục này phản ánh vị thế thống trị của công ty trong lĩnh vực phẫu thuật robot hỗ trợ, ít xâm lấn qua hệ thống phẫu thuật da Vinci.

Các chỉ số hoạt động cho thấy nhu cầu nền tảng rất mạnh mẽ. Các thủ thuật toàn cầu tăng khoảng 18% so với cùng kỳ năm trước, trong đó thủ thuật da Vinci tăng 17% và hệ thống Ion tăng 44%. Trong quý, số hệ thống được lắp đặt đạt 532, tăng từ 493 của năm trước, trong khi số hệ thống da Vinci đã mở rộng lên 11.106, tăng 12%. Số hệ thống Ion cũng tăng lên 995, tăng 24% so với cùng kỳ, cho thấy sự chấp nhận mạnh mẽ các công nghệ mới.

Doanh thu phản ánh sức mạnh hoạt động này, tăng 19% lên 2,87 tỷ USD so với 2,41 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, công ty cũng thừa nhận rằng tốc độ tăng trưởng thủ thuật da Vinci có thể đang chậm lại. Quản lý dự báo tăng trưởng toàn cầu của da Vinci trong năm 2026 sẽ nằm trong khoảng 13%-15%, thấp hơn mức 18% của năm 2025. Sự giảm tốc này, dù vẫn còn mạnh mẽ theo tiêu chuẩn ngành, đã đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì câu chuyện tăng trưởng hàng thập kỷ của công ty.

Đồng thuận của các nhà phân tích vẫn tích cực mặc dù có cảnh báo ngắn hạn

Dù dự báo tăng trưởng thủ thuật có phần chậm lại, cộng đồng các nhà phân tích vẫn ngày càng lạc quan hơn về triển vọng năm 2026 và 2027. Trong tuần qua, tám dự báo đã được nâng cao cho năm 2026, chỉ có một dự báo giảm, đẩy dự báo lợi nhuận đồng thuận của Zacks lên 10,01 USD từ mức 9,61 USD. Điều này tương đương với mức tăng trưởng lợi nhuận 12,1% so với 8,93 USD trên mỗi cổ phiếu của năm 2025.

Triển vọng năm 2027 cũng khá khả quan, với sáu dự báo tích cực trong bảy ngày qua nâng dự báo đồng thuận lên 11,33 USD từ 11,00 USD—tương ứng mức tăng trưởng dự kiến 13,3%. Các nhà phân tích dường như đánh giá khả năng thực hiện của công ty là đủ mạnh để tin tưởng vào việc duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số.

Tuy nhiên, hiệu suất cổ phiếu lại chậm hơn mong đợi của thị trường. Trong 5 năm, cổ phiếu của Phẫu thuật Trực quan đã tăng 103% so với mức 87% của S&P 500, nhưng trong năm gần nhất, hiệu suất lại kém hơn thị trường chung. Tỷ lệ P/E dự phóng của cổ phiếu là 52 vẫn còn cao, và tỷ lệ PEG 3,3 cho thấy định giá đang bị kéo dài so với tốc độ tăng trưởng gần đây. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn muốn tiếp xúc với các xu hướng chăm sóc sức khỏe dài hạn và đổi mới sáng tạo, sự yếu đi hiện tại có thể là một điểm vào chiến lược.

Thị trường nhà ở bị hoài nghi, bị các nhà phân tích hạ xếp hạng

Sự khác biệt rõ ràng hơn khi xem xét tâm lý của các nhà phân tích. Trong 60 ngày qua, đã có năm dự báo lợi nhuận cho năm 2026 bị cắt giảm, trong đó có hai lần giảm chỉ trong tháng trước. Đà giảm này đã kéo dự báo lợi nhuận đồng thuận của Zacks cho năm 2026 xuống còn 4,14 USD từ mức 4,55 USD của 30 ngày trước và 6,33 USD của 60 ngày trước—một mức giảm đáng kể 36,5%.

Điều này báo hiệu năm thứ hai liên tiếp dự báo lợi nhuận giảm, phản ánh những thách thức cấu trúc chứ không phải chỉ là yếu tố chu kỳ. Lợi nhuận năm 2025 của KB Home là 6,52 USD trên mỗi cổ phiếu, còn dự kiến năm 2026 sẽ chỉ còn 4,14 USD—một sự co lại đáng kể, gây lo ngại ngay cả với các nhà đầu tư theo giá trị.

Điểm sáng cho cổ phiếu KB Home nằm ở định giá và kỷ luật phân bổ vốn. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 14, mức khá rẻ theo các tiêu chuẩn truyền thống. Công ty đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025 và đã chi 100 triệu USD trong quý IV, còn lại 900 triệu USD. Ban lãnh đạo dự kiến sẽ mua lại cổ phiếu từ 50 đến 100 triệu USD trong năm 2026. Ngoài ra, KB Home còn duy trì cổ tức hàng năm 1,00 USD, tỷ lệ lợi tức 1,7%.

Tuy nhiên, các khoản phân phối vốn không thể bù đắp cho sự suy giảm năng lực lợi nhuận. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với ngành xây dựng nhà, việc chờ đợi dấu hiệu thị trường nhà ở ổn định rõ ràng hơn có vẻ là lựa chọn khôn ngoan hơn là đổ vốn vào những khó khăn hiện tại.

Ngành vàng cung cấp điểm đối lập: Chiến lược mở rộng tập trung vào tăng trưởng

Ngoài hai câu chuyện đối lập này, các nhà thăm dò kim loại quý còn mang đến một điểm đối lập hấp dẫn qua các chiến lược mở rộng của họ. AngloGold Ashanti đã hoàn tất việc mua Augusta Gold vào cuối tháng 10, mở rộng phạm vi hoạt động tại Nevada, một trong những khu vực vàng mới nổi đầy tiềm năng của Bắc Mỹ. Công ty đang thúc đẩy dự án Reward đã sẵn sàng xây dựng, đồng thời theo đuổi khai thác tại các mỏ đã hoạt động ở Geita và Sukari nhằm kéo dài tuổi thọ mỏ.

Geita là trung tâm của chiến lược phân bổ vốn của AngloGold Ashanti, với kế hoạch đầu tư 100 triệu USD trong ba năm tới để tăng trữ lượng khoáng sản khoảng 60% và kéo dài tuổi thọ mỏ từ bảy năm lên mười năm vào năm 2028. Chi tiêu khai thác hàng năm tại Geita sẽ tăng từ 35 triệu USD lên 50 triệu USD để hỗ trợ mục tiêu bổ sung trữ lượng.

Các đối thủ cạnh tranh cũng theo đuổi các chiến lược tương tự. Kinross Gold đang hoàn tất kỹ thuật chi tiết tại dự án Great Bear ở Ontario sau khi khởi động đường ống dẫn khí tự nhiên, trong khi Newmont đã đạt sản xuất thương mại tại dự án Ahafo North ở Ghana, dự kiến sẽ tạo ra 275.000-325.000 ounce mỗi năm trong vòng 13 năm khai thác.

Các sáng kiến mở rộng của các nhà khai thác vàng này đối lập rõ rệt với sự bất ổn của ngành xây dựng nhà ở. Trong khi các nhà xây dựng nhà đối mặt với nguy cơ mất cầu của người tiêu dùng, các công ty kim loại quý đang tận dụng sức hấp dẫn lâu dài của vàng như một công cụ phòng ngừa vĩ mô và bảo vệ chống lạm phát. Cổ phiếu AngloGold Ashanti đã tăng trung bình 331,8% mỗi năm, vượt xa mức tăng trung bình của ngành là 176,9%, và hiện đang giao dịch ở mức xếp hạng Zacks #1 (Mua mạnh).

Ảnh hưởng đầu tư: Luân chuyển ngành và quản lý rủi ro

Việc Zacks tập trung vào các cổ phiếu đối lập này—nhấn mạnh Phẫu thuật Trực quan là nhà dẫn đầu thị trường và KB Home là cổ phiếu tụt hậu—nhấn mạnh quá trình luân chuyển liên tục từ các ngành chu kỳ, nhạy cảm với kinh tế sang các ngành tăng trưởng dài hạn và đổi mới trong chăm sóc sức khỏe. Đối với nhà đầu tư, bài học chính là hiểu rõ liệu các khoản đầu tư có đang nằm đúng phía của các xu hướng cấu trúc hay không. Tăng trưởng có thể được định giá cao, nhưng tốc độ giảm lợi nhuận vẫn có thể hỗ trợ tăng giá nếu nhu cầu nội tại vẫn còn mạnh mẽ. Ngược lại, định giá rẻ chỉ mang lại cảm giác an toàn giả tạo nếu điều kiện thị trường cơ bản tiếp tục làm suy yếu khả năng sinh lời.