Sự sụt giảm cổ phiếu của ServiceNow có thể tiết lộ một cơ hội dựa trên AI giữa bối cảnh hoài nghi của thị trường

Ngành phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) tiếp tục đối mặt với những khó khăn từ phía nhà đầu tư, và ServiceNow (NYSE: NOW) đã trở thành ví dụ mới nhất—cổ phiếu của công ty giảm mạnh mặc dù đã công bố kết quả quý 4 khả quan và hướng dẫn tích cực cho tương lai. Sự bi quan của thị trường về tác động của AI đối với các công ty phần mềm doanh nghiệp đã tạo ra sự mất cân đối giữa các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp và định giá cổ phiếu, có thể mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các câu chuyện tích hợp AI thực sự.

Tăng trưởng AI Gia Tăng Nhanh Qua Nhiều Dòng Doanh Thu

Cam kết của ServiceNow trở thành doanh nghiệp ưu tiên AI vẫn rõ ràng qua hiệu suất hoạt động của họ. Sản phẩm AI sinh tạo của công ty, Now Assist, đã trở thành nguồn doanh thu đáng kể, đạt 600 triệu đô la giá trị hợp đồng hàng năm (ACV)—với ban lãnh đạo đặt mục tiêu vượt quá 1 tỷ đô la vào cuối năm 2026. Ngoài đổi mới sản phẩm, ServiceNow còn tích cực xây dựng lợi thế cạnh tranh thông qua các thương vụ mua lại các công ty an ninh mạng tập trung vào AI như Armis và Veza, nhằm tích hợp khả năng an ninh và điều phối AI.

Tầm nhìn AI rộng hơn của công ty còn mở rộng đến nền tảng AI Control Tower, định vị ServiceNow như một trung tâm điều phối thống nhất cho các tác nhân AI doanh nghiệp. Kiến trúc này có thể mang lại lợi thế trong môi trường mà các doanh nghiệp ngày càng cần triển khai AI có sự phối hợp và quản trị chặt chẽ.

Hiệu Suất Tài Chính Xác Thực Đà Phát Triển Mạnh Mẽ Của Doanh Nghiệp

Các số liệu cho thấy một câu chuyện thuyết phục mà tâm lý thị trường dường như đã bỏ qua. Trong quý 4, doanh thu của ServiceNow tăng 20,5% so với cùng kỳ năm trước lên 3,57 tỷ đô la, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 26% lên 0,92 đô la—vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích (ước tính EPS: 0,88 đô la trên doanh thu 3,53 tỷ đô la, theo dữ liệu của LSEG). Doanh thu từ dịch vụ đăng ký, chỉ số liên quan chặt chẽ nhất đến chất lượng kinh doanh định kỳ, tăng 21% lên 3,47 tỷ đô la, trong khi doanh thu dịch vụ chuyên nghiệp tăng 13% lên 102 triệu đô la.

Nhìn vào các chỉ số dẫn dắt tăng trưởng trong tương lai, các nghĩa vụ còn lại (RPO)—bao gồm doanh thu hoãn lại và tồn đọng—tăng 26,5% lên 28,2 tỷ đô la, trong khi RPO hiện tại mở rộng 25% lên 12,85 tỷ đô la. Những con số này cho thấy đà tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn vẫn còn trong tầm tay.

Trong các quý tới và cả năm, ban lãnh đạo đã đưa ra hướng dẫn thể hiện sự tự tin tiếp tục: Doanh thu từ dịch vụ đăng ký quý 1 dự kiến tăng 21,5% lên khoảng 3,65-3,655 tỷ đô la, với RPO hiện tại dự kiến mở rộng 22,5%. Hướng dẫn doanh thu từ dịch vụ đăng ký cả năm từ 15,53-15,57 tỷ đô la thể hiện mức tăng 20,5-21%—mức tăng ấn tượng đối với một nền tảng quy mô của ServiceNow.

Câu Chuyện AI: Động Lực, Không Phản Đề Tồn Tại

Trong cuộc họp báo cáo kết quả, lãnh đạo của ServiceNow đã trực tiếp giải thích các mối quan ngại của nhà đầu tư về việc AI có thể làm giảm nhu cầu phần mềm doanh nghiệp. Giám đốc điều hành của công ty nhấn mạnh rằng AI sẽ không “thay thế điều phối doanh nghiệp” mà thay vào đó là một “cơ hội lớn” cho các doanh nghiệp có khả năng tích hợp AI vào các quy trình cốt lõi của họ. Sự phân biệt này rất quan trọng: Thay vì đe dọa mô hình phần mềm doanh nghiệp, AI trở thành lớp giá trị tiếp theo của nền tảng.

Kiến trúc dữ liệu tích hợp và khả năng quản lý quy trình có cấu trúc của ServiceNow dự kiến sẽ định vị nền tảng như một điểm khởi đầu lý tưởng cho các tác nhân AI—phần mềm hoạt động tự động trong các quy trình kinh doanh đã xác định. Sự kết hợp giữa hệ thống dữ liệu thống nhất và khung quản trị có thể mang lại lợi thế cạnh tranh cho ServiceNow khi các doanh nghiệp chuyển từ các thử nghiệm AI thí điểm sang các triển khai sản xuất chính thức.

Điều Chỉnh Định Giá Mang Đến Cơ Hội Chiến Lược

Điểm nổi bật nhất của tình hình hiện tại là sự khác biệt giữa chất lượng doanh nghiệp và định giá cổ phiếu. Sau đợt giảm giá gần đây, ServiceNow hiện giao dịch ở mức khoảng 7,5 lần giá trị doanh thu dự phóng trong tương lai dựa trên ước tính của các nhà phân tích năm 2026—mức chiết khấu đáng kể so với các tỷ lệ trung bình lịch sử của một công ty tăng trưởng hơn 20% mỗi năm. Tỷ lệ P/E dự phóng đã co lại chỉ còn trên 28, mức mà, dựa trên đà tăng trưởng và vị thế chiến lược AI của ServiceNow, thể hiện các yếu tố kinh tế thực sự hấp dẫn.

Việc điều chỉnh định giá này xảy ra mặc dù công ty đã thể hiện khả năng thực thi, mở rộng biên lợi nhuận và có lộ trình rõ ràng để tăng tốc doanh thu AI đáng kể. Khoảng cách giữa hiệu suất hoạt động và định giá thị trường đã mở rộng đúng vào thời điểm mà luận điểm chuyển đổi AI của công ty có vẻ đáng tin cậy nhất.

Các Yếu Tố Đầu Tư: Hồ Sơ Thực Thi Gặp Cơ Hội Thị Trường

ServiceNow không cho thấy dấu hiệu cảnh báo nào về tác động của AI đối với hoạt động kinh doanh—ngược lại. Với việc Now Assist mở rộng quy mô, việc tích hợp các thương vụ mua lại đang diễn ra, và hướng dẫn thể hiện sự tự tin, công ty thể hiện hồ sơ của một doanh nghiệp chất lượng tạm thời bị mắc kẹt trong tâm lý bi quan toàn ngành. Sự kết hợp giữa khả năng thực thi tài chính mạnh mẽ, tiến trình chiến lược AI rõ ràng và định giá bị nén lại gợi ý một cơ hội gia nhập tiềm năng cho các nhà đầu tư có niềm tin vào sự tiếp tục trung tâm của phần mềm doanh nghiệp trong quá trình chuyển đổi số.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu mức giá hiện tại của thị trường có phản ánh đúng rủi ro kinh doanh thực sự hay chỉ là một sự định giá lại tạm thời của một tài sản tăng trưởng có nền tảng vững chắc. Đối với những người tin vào khả năng thứ hai, đợt giảm giá gần đây có thể là một cơ hội đáng xem xét nghiêm túc.