Tại sao tình trạng thiếu hụt Zyn có thể mở khóa giá trị tiềm ẩn trong cổ phiếu British American Tobacco

Những thách thức về nguồn cung gần đây ảnh hưởng đến Zyn, thương hiệu túi nicotine chiếm ưu thế do Philip Morris International kiểm soát, đã tạo ra một cơ hội bất ngờ trên thị trường cho các đối thủ cạnh tranh. Với hàng triệu người tiêu dùng tại Mỹ không thể tiếp cận sản phẩm yêu thích do thiếu hụt Zyn, nhu cầu đang được chuyển hướng sang các hệ thống cung cấp nicotine thay thế. British American Tobacco (NYSE: BTI) đang đứng ở vị trí có thể chiếm lĩnh thị phần đáng kể thông qua danh mục các sản phẩm nicotine thế hệ mới đã được thiết lập, đặc biệt khi công ty đang giao dịch ở mức định giá có vẻ đang đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng của mình.

Hiểu rõ về khủng hoảng nguồn cung Zyn và Cơ hội thị trường

Sự thiếu hụt Zyn đã phơi bày sự dễ tổn thương của việc chỉ có một nhà chơi chiếm hơn 75% thị trường túi nicotine tại Mỹ. Khi người tiêu dùng tích cực tìm kiếm các lựa chọn thay thế, thị trường có thể mở rộng cho các túi nicotine vẫn còn rất lớn—với nhu cầu vượt quá cung cấp trong toàn bộ ngành. Sự rối loạn này tạo ra cơ hội cho các đối thủ có nguồn lực tốt hơn xây dựng lòng trung thành thương hiệu và thiết lập mạng lưới phân phối trước khi nguồn cung trở lại bình thường. Kinh nghiệm quốc tế và các mối quan hệ bán lẻ hiện có của British American Tobacco giúp công ty tận dụng cơ hội này trong thời gian tạm thời nhưng quan trọng của sự mất cân bằng thị trường.

Làm thế nào Velo Túi Nicotine có thể chiếm lĩnh người tiêu dùng bị đẩy ra khỏi thị trường

Thương hiệu Velo của British American Tobacco cung cấp một lựa chọn cạnh tranh trực tiếp với Zyn, với vị trí sản phẩm tương tự và các lợi ích giảm hại được tuyên bố. Sản phẩm đã thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ, mở rộng doanh số với tốc độ hợp chất 39% trong năm 2023 và duy trì tăng trưởng hai chữ số đến năm 2024-2025. Điểm khác biệt chính hiện nay là phân phối và khả năng tiếp cận—nơi các công ty thuốc lá đã duy trì lợi thế đáng kể. Khi người tiêu dùng tìm kiếm Zyn gặp phải tình trạng khan hiếm sản phẩm tại các điểm bán lẻ, việc thử nghiệm Velo và các túi nicotine cạnh tranh trở nên không thể tránh khỏi. Tỷ lệ chuyển đổi từ thử nghiệm sang sử dụng lâu dài trong ngành này thường đạt khoảng 40-50%, cho thấy người tiêu dùng bị đẩy ra khỏi thị trường không phải là tạm thời mà là nguồn cung cấp thị phần bền vững hơn.

Các yếu tố hỗ trợ từ quy định: Lợi thế của Vuse trong môi trường siết chặt

Ngoài túi nicotine, British American Tobacco còn hưởng lợi từ các diễn biến quy định tương tự ảnh hưởng đến thị trường vaping. Các cơ quan Mỹ đã tăng cường các hoạt động thực thi pháp luật chống lại các sản phẩm nicotine điện tử không được phê duyệt, vốn đã tràn lan tại các cửa hàng tiện lợi. Việc dọn dẹp quy định này tạo ra động lực hợp nhất, ủng hộ các thương hiệu đã tuân thủ quy định. Thương hiệu Vuse của British American Tobacco là một trong số ít các sản phẩm vaping được FDA chấp thuận có sẵn cho người tiêu dùng Mỹ. Khi các lựa chọn bất hợp pháp bị loại bỏ khỏi kệ hàng, Vuse thu hút người dùng mà không còn lựa chọn hợp pháp nào khác. Danh mục “hơi” của công ty đã ghi nhận tăng trưởng doanh số 27% trong năm 2023, và đà này có khả năng sẽ tăng tốc khi các sản phẩm cạnh tranh bị thu hẹp về khả năng cung cấp.

Mức định giá không phù hợp: Tại sao cổ phiếu BTI có vẻ đang bị định giá thấp

Thị trường đã định giá British American Tobacco với hệ số P/E khoảng 6 lần và lợi suất cổ tức trên 9%—mức thường chỉ dành cho các doanh nghiệp gặp khó khăn, có triển vọng giảm sút. Sự bi quan này phản ánh những lo ngại kéo dài về việc giảm lượng thuốc lá, với doanh số thuốc lá truyền thống giảm khoảng 8% kể từ năm 2020. Tuy nhiên, câu chuyện này bỏ qua hai thực tế quan trọng: thứ nhất, các công ty thuốc lá đã liên tục bù đắp cho sự giảm lượng qua việc tăng giá, giúp doanh thu vẫn ổn định theo tỷ giá; thứ hai, các danh mục mới nổi của công ty đã đạt doanh thu hàng năm 5 tỷ USD và gần đây đã có lãi trên cơ sở hợp nhất.

Triển vọng của các sản phẩm nicotine mới này cho thấy có thể đạt điểm biến đổi lợi nhuận trong vòng năm năm tới. Nếu các sản phẩm thế hệ mới đạt doanh số 10 tỷ USD hàng năm vào năm 2030 (dự báo tăng trưởng thận trọng dựa trên quỹ đạo hiện tại), và các phân khúc này tạo ra biên lợi nhuận tương tự hoặc cao hơn so với các sản phẩm truyền thống, cơ hội tăng lợi nhuận sẽ trở nên rõ ràng. Với các hệ số định giá hiện tại, mức tăng trưởng lợi nhuận như vậy sẽ thúc đẩy mở rộng nhiều hệ số nhân, mang lại tiềm năng tăng giá đáng kể cho các nhà đầu tư kiên nhẫn chấp nhận chịu đựng những khó khăn ngắn hạn về lượng thuốc lá.

Cơ hội đầu tư trong cái nhìn tổng thể

British American Tobacco đã chuyển đổi từ một doanh nghiệp giảm sút thuần túy thành một công ty quản lý quá trình chuyển đổi có trật tự hướng tới các sản phẩm giảm hại, đồng thời khai thác nguồn thu từ dòng tiền cũ. Sự thiếu hụt Zyn, các quy định siết chặt các sản phẩm vaping bất hợp pháp, và nhu cầu mạnh mẽ về nicotine không khói tạo ra nhiều yếu tố thúc đẩy giá trị trong ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, mong muốn tiếp xúc với một doanh nghiệp có lợi nhuận, tạo ra dòng tiền tự do lớn và được hỗ trợ bởi các chỉ số định giá thấp hơn trung bình lịch sử, BTI xứng đáng được xem xét nghiêm túc ở mức giá hiện tại.