Bài kiểm tra đầu tiên của Greg Abel: Berkshire có thể ngừng hoạt động Kraft Heinz không?

Dưới sự lãnh đạo của Greg Abel, Berkshire Hathaway đang cân nhắc một sự chuyển hướng lớn trong danh mục đầu tư có thể định hình lại di sản của Warren Buffett trong lĩnh vực thực phẩm và đồ uống. Tập đoàn này đang xem xét thoái vốn khỏi cổ phần lớn tại Kraft Heinz, báo hiệu một sự thay đổi chiến lược đầu tư tiềm năng dưới sự điều hành của CEO mới. Động thái này có thể đánh dấu một bước ngoặt — không chỉ đối với Berkshire mà còn trong cách hiểu về cách Greg Abel dự định định hình lại ưu tiên phân bổ vốn của công ty vào năm 2026 và những năm tiếp theo.

Từ Di Sản của Buffett đến Ngã Rẽ Chiến Lược của Abel

Hành trình bắt đầu với sự lạc quan vào năm 2015 khi Buffett hợp tác với 3G Capital để tổ chức vụ sáp nhập Kraft Foods và H.J. Heinz, tạo ra Kraft Heinz như một ông lớn trong ngành thực phẩm đóng gói. Cổ phần sở hữu 27,5% của Berkshire khiến tập đoàn này trở thành cổ đông lớn nhất của công ty, củng cố niềm tin của Buffett vào tiềm năng lợi nhuận của liên doanh này. Tuy nhiên, khoản đầu tư này sau đó gặp phải những khó khăn, buộc phải đánh giá lại một cách nghiêm túc.

Vào tháng 9 năm ngoái, Kraft Heinz công bố kế hoạch chia thành hai công ty độc lập, giao dịch công khai qua một vụ tách biệt không chịu thuế — một bước nhằm tối ưu hóa hoạt động và làm rõ trọng tâm doanh nghiệp. Khi công ty sau đó đề cập đến khả năng thực hiện các giao dịch chiến lược vào tháng 5 năm 2025, Berkshire đã phản ứng quyết đoán bằng cách ghi giảm giá trị khoản đầu tư vào Kraft Heinz thêm 3,76 tỷ USD. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, khoản đầu tư còn lại của Berkshire có giá trị 8,6 tỷ USD, cho thấy quy mô của vị thế này cũng như các khoản lỗ tích lũy.

Greg Abel hiện đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Quyết định có thể thoái vốn của ông không chỉ là một lựa chọn tài chính mà còn là tín hiệu về cách ông dự định cắt giảm các khoản đầu tư truyền thống kém hiệu quả và phân bổ lại vốn vào các cơ hội sinh lời cao hơn.

Các Yếu Tố Kinh Tế Đằng Sau Việc Rút Lui Tiềm Năng

Triết lý đầu tư cốt lõi của Berkshire nhắm vào các doanh nghiệp có khả năng sinh lời bền vững, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao, mức nợ vừa phải và đội ngũ quản lý có năng lực — nhưng chỉ ở mức định giá hợp lý. Triển vọng tiêu cực của Kraft Heinz cho thấy rằng một hoặc nhiều tiêu chí này có thể không còn phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại hoặc hiệu suất hoạt động của công ty.

Việc ghi giảm 3,76 tỷ USD vào năm 2025 đã phản ánh sự đánh giá lại của ban quản lý về giá trị hợp lý. Việc thoái vốn hoàn toàn sẽ giúp hiện thực hóa các khoản lỗ còn lại trong khi giải phóng vốn để đầu tư ở nơi khác. Đối với Greg Abel, bước đi này sẽ thể hiện rằng không có khoản đầu tư nào — bất kể sự gắn bó lịch sử của Buffett — là thiêng liêng nếu các yếu tố cơ bản xấu đi.

Các Đối Thủ Đang Xử Lý Chiến Lược Danh Mục Khác Như Thế Nào

Các chiến lược M&A của các đối thủ cạnh tranh của Berkshire cung cấp bối cảnh hữu ích. Progressive Corporation tập trung vào việc mở rộng quy mô, công nghệ và kênh phân phối, đồng thời củng cố danh mục bảo hiểm của mình. Công ty theo đuổi các thương vụ mua lại có chọn lọc, mang lại giá trị chiến lược rõ ràng và bổ sung cho các thế mạnh hiện có.

Travelers Companies áp dụng triết lý tương tự nhưng nhấn mạnh mở rộng khả năng bảo hiểm và hạ tầng công nghệ bên cạnh hoạt động bảo hiểm cốt lõi. Cả hai đối thủ đều thể hiện cam kết tạo ra giá trị bền vững cho cổ đông thông qua quản lý cân đối tài chính thận trọng và đánh giá cơ hội kỹ lưỡng.

Dưới sự giám sát của Greg Abel, Berkshire cần quyết định xem việc duy trì vị thế tại Kraft Heinz — bất chấp sự gắn bó lịch sử — có phù hợp với các thực hành tốt nhất của ngành hay không, hoặc liệu việc phân bổ lại vốn mới là con đường kỷ luật hơn để tiến về phía trước.

Các Rủi Ro Đánh Giá và Vị Thế Thị Trường

Berkshire Hathaway giao dịch với tỷ lệ giá trị sổ sách là 1.49, cao hơn mức trung bình ngành là 1.42, cho thấy định giá cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Cổ phiếu này có Điểm Sức Mạnh Giá Trị (Value Score) là C, cho thấy vẫn còn những lo ngại về định giá trong đánh giá của thị trường. Trong vòng một năm, BRK.B đã tăng 1.8%, vượt xa các chỉ số ngành nhưng phản ánh sức mạnh của thị trường chung hơn là hiệu suất cơ bản xuất sắc.

Trong tương lai, các ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý 1 năm 2026 vẫn không thay đổi so với tuần trước. Tuy nhiên, dự báo EPS cả năm 2026 đã tăng 22% trong cùng kỳ, cho thấy sự lạc quan ngày càng tăng về triển vọng lợi nhuận. Quan trọng hơn, dự báo doanh thu dự kiến sẽ tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, trong khi dự báo EPS có thể bị nén lại — một động thái có thể được xử lý thông qua phân bổ vốn kỷ luật và các thương vụ thoái vốn chiến lược như khả năng thoái vốn Kraft Heinz.

Những Gì Sắp Tới Trong Chiến Lược Phân Bổ Vốn của Greg Abel

Xếp hạng Zacks hiện tại là #4 (Bán) phản ánh sự hoài nghi trong ngắn hạn, mặc dù các xếp hạng này có thể thay đổi nhanh chóng dựa trên việc điều chỉnh danh mục đầu tư. Nếu Greg Abel tiếp tục với việc thoái vốn Kraft Heinz, điều này sẽ đạt được nhiều mục tiêu cùng lúc: giải phóng vốn bị mắc kẹt, gửi đi tín hiệu về sự sẵn sàng của ban quản lý trong việc xem xét lại các quyết định lịch sử, và có thể nâng cao các chỉ số trên mỗi cổ phiếu thông qua giảm bớt áp lực lợi nhuận.

Câu hỏi hiện nay không phải là Berkshire có khả năng thoái vốn hay không, mà là liệu Greg Abel có đủ niềm tin để vượt qua các quyết định lịch sử của Buffett và định hướng một con đường mới cho giá trị cổ đông hay không. Những tháng tới sẽ tiết lộ câu trả lời của ông.