Meme Thời Gian Cà Phê: Tại sao cược của Ryan Cohen vào GameStop với mã số $10M xứng đáng được xem xét lại

Khi người sáng lập Chewy, Ryan Cohen, đảm nhận vai trò CEO của GameStop vào cuối năm 2023, ít ai dự đoán ông sẽ trở thành cổ đông lớn thông qua việc đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, các hồ sơ mới nhất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cho thấy Cohen đã mua 500.000 cổ phiếu với giá khoảng 21,12 USD mỗi cổ phiếu—tổng số tiền đầu tư vượt quá 10,5 triệu USD. Động thái này cho thấy sự tin tưởng nghiêm túc vào khả năng hồi phục của công ty, đẩy tổng cổ phần của Cohen lên hơn 9% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.

Việc tích trữ cổ phiếu nội bộ như vậy thường báo hiệu tâm lý lạc quan mạnh mẽ từ người có lợi ích trực tiếp. Đối với các nhà đầu tư theo dõi câu chuyện meme stock đang diễn ra, diễn biến này đặt ra câu hỏi hấp dẫn: liệu GameStop đã vượt ra khỏi danh xưng hiện tượng internet để trở thành một thứ thực sự đáng xem xét lại?

Đánh cược chiến lược của Cohen: Hiểu rõ về thương vụ mua 10,5 triệu USD

Thời điểm và quy mô của việc Cohen mua cổ phần rất quan trọng. Mua vào nửa triệu cổ phiếu ở mức giá hiện tại thể hiện cam kết tài chính đáng kể chứ không chỉ là hành động mang tính biểu tượng. Là người đã xây dựng Chewy từ startup thành công ty được mua lại, Cohen mang theo các năng lực vận hành vào vai trò của mình tại GameStop—dù thành tích của ông trong việc này vẫn chưa được chứng minh rõ ràng.

Việc mua cổ phần diễn ra trong một năm đầy thử thách đối với cổ phiếu, khi giá giảm khoảng 21% trong vòng mười hai tháng trước đó. GameStop vẫn duy trì một cộng đồng người chơi trung thành, nhưng việc Cohen mua vào cá nhân cho thấy ông xem mức giá hiện tại là hấp dẫn so với niềm tin của ông về hướng đi tương lai của công ty.

Chuyển đổi từ meme stock: Từ gaming sang đồ sưu tập

Kể từ khi đảm nhận vai trò CEO, Cohen đã theo đuổi chiến lược đa dạng hóa có chủ đích, hướng GameStop ra khỏi lĩnh vực bán lẻ trò chơi truyền thống. Quá trình chuyển đổi này phản ánh một đánh giá rõ ràng: ngành phân phối máy chơi game vật lý đang gặp khó khăn về cấu trúc.

Các sáng kiến của ông bao gồm mở rộng sang thương mại đồ sưu tập và triển khai chiến lược dự trữ Bitcoin. Những bước đi này thể hiện sự thử nghiệm các dòng doanh thu có biên lợi nhuận cao ngoài doanh số phần cứng đang giảm sút.

Trong gần mười tháng đầu năm 2025, kết quả cho thấy một công ty đang thực sự trong trạng thái biến đổi:

• Phân khúc phần cứng (máy chơi game, phụ kiện): giảm 5%, là nguồn doanh thu lớn nhất nhưng thể hiện sự ổn định tương đối thay vì sụt giảm mạnh
• Kinh doanh phần mềm (trò chơi kỹ thuật số, dịch vụ): giảm 27% so với cùng kỳ năm trước, hiện là phân khúc doanh thu nhỏ nhất và liên tục yếu đi
• Phân khúc đồ sưu tập (quần áo, đồ chơi, thẻ giao dịch, thiết bị): tăng 55%, cho thấy nhu cầu lớn đối với dòng sản phẩm mới này

Cải thiện tài chính: Các con số đằng sau câu chuyện hồi phục

Ngoài sự thay đổi về cơ cấu doanh thu, các yếu tố tài chính của GameStop đã có sự cải thiện rõ rệt. Công ty đã tăng đáng kể dòng tiền hoạt động và đạt 0,67 USD lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu trong mười tháng đầu năm 2025—một bước tiến đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Các sáng kiến giảm chi phí và bán bớt tài sản qua việc hợp lý hóa mạng lưới cửa hàng đang mang lại kết quả rõ rệt.

Phân tích của các nhà phân tích trên Wall Street còn hạn chế, chỉ có một nhà phân tích duy trì đánh giá theo Yahoo! Finance. Nhà phân tích này dự báo EPS khoảng 1,00 USD cho năm 2026 cùng tổng doanh thu 4,16 tỷ USD—đều phản ánh giả định tăng trưởng so với năm trước.

Câu hỏi về định giá: Meme stock có hợp lý?

Với vốn hóa thị trường khoảng 9,7 tỷ USD, GameStop đang giao dịch ở mức khoảng 2,3 lần doanh thu dự phóng và gần 22 lần lợi nhuận dự kiến năm 2026. Để so sánh, chỉ số S&P 500 thường giao dịch quanh mức 15-18 lần lợi nhuận, do đó mức định giá này khá cao.

Tỷ lệ lợi nhuận này cần được xem xét kỹ lưỡng vì các thách thức chưa được giải quyết của GameStop: công ty vẫn chưa ổn định doanh thu trong phân khúc kinh doanh lớn nhất, và tính khả thi của chiến lược đa dạng hóa vẫn chưa được chứng minh rõ ràng. Trong khi việc duy trì kỷ luật chi phí có thể hỗ trợ lợi nhuận, mức định giá này hạn chế khả năng chịu đựng thất vọng về mặt thực thi.

Thực tế meme time: Tại sao vẫn cần thận trọng

Sự phục hồi của ngành đồ sưu tập và niềm tin cá nhân của Cohen là những lý do hợp lý để xem xét lại. Tuy nhiên, mức định giá cao chưa đủ để bù đắp cho các rủi ro. GameStop là một câu chuyện chuyển đổi vận hành thú vị, nhưng lịch sử meme stock cùng với mức định giá hiện tại cho thấy nên chờ đợi thêm bằng chứng rõ ràng về việc doanh thu ổn định bền vững trước khi xuống tiền.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội, vẫn còn nhiều đề xuất rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn hơn. Tình hình đã rõ ràng hơn, nhưng thận trọng vẫn là thái độ khôn ngoan đối với cổ phiếu GameStop ở mức định giá hiện tại.